公用事业行业简评报告：发改委发文，进一步完善煤炭市场价格形成机制

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2655 董海军 研究助理 donghaijun@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  绿色低碳转型与新能源发展是稳增长的重要方向  城镇环境基础设施建设加速  加快建设全国统一电力市场体系 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 发改委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。为加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应，近日国家发展改革委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称“《通知》”）。 ⚫ 立足以煤为主的基本国情，完善煤炭市场价格形成机制。《通知》指出，煤炭是关系国计民生的重要初级产品，电力供应和安全事关经济社会发展全局。今后一段时期，我国能源消费仍需立足以煤为主的基本国情。进一步完善煤炭市场价格形成机制，既要充分发挥市场配置资源的决定性作用，也要更好发挥政府作用，在坚持煤炭价格由市场形成基础上，提出煤炭价格合理区间，健全调控机制、强化区间调控，引导煤炭价格在合理区间运行。 ⚫ 引导煤炭价格在合理区间运行。从多年市场运行情况看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570~770元（含税）较为合理，上下游能够实现较好协同发展。综合考虑合理流通费用、生产成本等因素，相应明确了煤炭重点调出地区（晋陕蒙三省区）出矿环节中长期交易价格合理区间。国家发展改革委会同有关方面综合采取措施，引导煤炭价格在合理区间运行。 ⚫ 强调完善煤、电价格传导机制。《通知》指出，要引导煤、电价格主要通过中长期交易形成，煤炭中长期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式充分传导燃料成本变化，鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。 ⚫ 健全煤炭价格调控机制。首先，要提升供需调节能力。保障煤炭产能合理充裕，完善煤炭中长期合同制度，进一步增强政府可调度储煤能力，完善储备调节机制。其次，强化市场预期管理。健全成本调查和价格监测制度，规范煤炭价格指数编制发布行为。煤炭价格超出合理区间时，充分运用《价格法》等法律法规规定的手段和措施，引导煤炭价格回归。第三，加强市场监管。严禁对合理区间内运行的煤、电价格进行不当干预，加强煤、电中长期合同履约监管，强化期现货市场联动监管和反垄断监管，及时查处价格违法违规行为。 ⚫ 进一步完善煤炭市场价格形成机制，有利于稳定市场预期，防止煤炭价格大起大落，有利于理顺煤、电价格关系，促进上下游行业协调高质量发展。预计未来煤价高企、“煤电顶牛”，燃煤发电企业利润受成本高度挤压现象难以再现，燃煤发电企业将结束亏损进入新的盈利周期。我们维持行业“看好”的投资评级，继续推荐华能国际（A/H）、华能水电、川投能源、长江电力、大唐新能源等公司。 ⚫ 风险提示：煤炭价格调控机制不及预期；电力市场化改革不及预期等； -0.200.20.41-Mar12-May23-Jul3-Oct14-Dec24-Feb公用事业沪深300 [Table_Title] 发改委发文，进一步完善煤炭市场价格形成机制 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2022.02.27 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 发改委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。为加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应，近日国家发展改革委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（以下简称“《通知》”）。 立足以煤为主的基本国情，完善煤炭市场价格形成机制。《通知》指出，煤炭是关系国计民生的重要初级产品，电力供应和安全事关经济社会发展全局。今后一段时期，我国能源消费仍需立足以煤为主的基本国情。进一步完善煤炭市场价格形成机制，既要充分发挥市场配置资源的决定性作用，也要更好发挥政府作用，在坚持煤炭价格由市场形成基础上，提出煤炭价格合理区间，健全调控机制、强化区间调控，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有效传导。 引导煤炭价格在合理区间运行。从多年市场运行情况看，近期阶段秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570~770元（含税）较为合理，上下游能够实现较好协同发展。综合考虑合理流通费用、生产成本等因素，相应明确了煤炭重点调出地区（晋陕蒙三省区）出矿环节中长期交易价格合理区间。国家发展改革委会同有关方面综合采取措施，引导煤炭价格在合理区间运行。 强调完善煤、电价格传导机制。《通知》指出，要引导煤、电价格主要通过中长期交易形成，煤炭中长期交易价格在合理区间内运行时，燃煤发电企业可在现行机制下通过市场化方式充分传导燃料成本变化，鼓励在电力中长期交易合同中合理设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩的条款，有效实现煤、电价格传导。 健全煤炭价格调控机制。首先，要提升供需调节能力。保障煤炭产能合理充裕，完善煤炭中长期合同制度，进一步增强政府可调度储煤能力，完善储备调节机制。其次，强化市场预期管理。健全成本调查和价格监测制度，规范煤炭价格指数编制发布行为。煤炭价格超出合理区间时，充分运用《价格法》等法律法规规定的手段和措施，引导煤炭价格回归。第三，加强市场监管。严禁对合理区间内运行的煤、电价格进行不当干预，加强煤、电中长期合同履约监管，强化期现货市场联动监管和反垄断监管，及时查处价格违法违规行为。 进一步完善煤炭市场价格形成机制，有利于稳定市场预期，遏制投机资本恶意炒作，同时防止煤炭价格大起大落，有利于理顺煤、电价格关系，促进上下游行业协调高质量发展。预计未来煤价高企、“煤电顶牛”，燃煤发电企业利润受成本高度挤压现象难以再现，燃煤发电企业将结束亏损进入新的盈利周期。我们维持行业“看好”的投资评级，继续推荐华能国际（A/H）、华能水电、川投能源、长江电力、大唐新能源等公司。 mWiZmUaZhYdYlWnNzRnMmMaQaOaQtRpPoMmOeRqQoMfQsQxP7NmNqMxNsQqRNZmQtN 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨幅为-1.67%，上证指数涨幅为-1.13%，深证成指涨幅为-0.35%，创业板指涨幅为1.03%，申万公用事业指数涨跌幅为1.96%，公用事业板块跑赢沪深300指数3.63 %。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第5，整体表现高于市场平均水平。 本周申万一级31个子行业中12个上涨，19个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第5 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电力设备(申万)国防军工(申万)电子(申万)有色金属(申万)公用事业(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)通信(申万)综合(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)计算机(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)环保(申万)钢铁(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)社会服务(申万)房地产(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)银行(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)传媒(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)-20%-10%0%10%20%30%40%50%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1公用事业沪深300-20%-10%0%10%20%30%40%50%M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1电力沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：金山股份、宁波能源、恒盛能源、甘肃电投、北清环能；电力板块涨跌幅后五的个股为：上海电力、廊坊发展、东方能源、兆新股份、中国广核。 表 1：本周电力涨幅前五个股 表 2：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600396.SH 金山股份 20.62 2.93 600982.SH 宁波能源 19.91 14.29 605580.SH 恒盛能源 16.35 1.73 000791.SZ 甘肃电投 14.17 5.99 000803.SZ 北清环能 12.59 3.13 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600021.SH 上海电力 -4.34 -10.61 600149.SH 廊坊发展 -4.30 -0.19 000958.SZ 东方能源 -3.78 -0.20 002256.SZ 兆新股份 -3.39 -22.22 003816.SZ 中国广核 -2.33 -6.39 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至2月25日，电力行业PE（TTM）为27.68倍，PB为1.80倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1收盘价14.3X17.48X20.66X23.83X27.01X1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1收盘价1.11X1.35X1.6X1.84X2.09X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2022/02/21 湖南发展 湖南发展集团股份有限公司与株洲市渌口区人民政府在湖南株洲正式签订《战略合作协议》，双方拟在清洁能源、资源开发、医养健康等领域开展合作，具体包括：株洲航电枢纽扩机和渌口区光伏发电项目、储能项目开发等投资建设；河砂开发、渌口区普通建筑材料用砂石土矿开发、机制砂加工生产；渌口区智慧养老服务信息平台、社区居家养老服务中心等健康产业投资及运营。 2022/02/22 甘肃电投 甘肃电投能源发展股份有限公司召开第七届董事会第二十次会议，逐项审议通过《关于公司非公开发行股票方案的议案》。根据议案，本次非公开发行拟募集资金总额不超过12亿元（含），扣除发行费用后的募集资金净额将用于：玉门市麻黄滩第一风电场C区200兆瓦项目、瓜州干河口200MW光伏项目、永昌河清滩300MW光伏发电项目、高台县盐池滩100MW风电场项目及补充流动资金。本次发行对象为不超过35名（含）特定投资者，发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%。 2022/02/26 广州发展 广州发展集团股份有限公司全资子公司广州发展新能源股份有限公司于2022年2月24日与重庆市秀山土家族苗族自治县人民政府签署《秀山土家族苗族自治县400MW农（林）光互补光伏发电项目投资开发协议》。根据协议，新能源公