经济高频数据周度跟踪：本周生产恢复速度仍然偏慢，俄乌冲突联储激进加息概率下降

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 本周生产恢复速度仍然偏慢 俄乌冲突联储激进加息概率下降 ——经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportTime] 2022年2月27日 [Table_FirstAuthor] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 [Table_Author] 李一爽 固定收益分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 经济高频数据周度跟踪 [Table_ReportDate] 2022年2月27日 [Table_Summary] ➢ 综述： ➢ 生产：电煤日耗农历同比回落，冬奥结束钢铁生产明显恢复，下游复工持续但生产强度仍弱于往年节后同期。大宗商品价格本周继续上行。俄乌开战加剧了对能源供应中断的担忧，油价继续上行，布油一度突破100美元/桶，但国内需求未见明显恢复，化工品价格多数下行，有色价格涨跌互现，对俄制裁担忧刺激铝价上行，但铜锌有所回落。动力煤需求恢复港口库存继续下滑，但新定价机制仍使其价格被压制在1000元/吨以下。螺纹钢表观恢复偏慢，库存继续累积，钢材价格回落，铁矿与炼焦煤价格也承压下行。全国水泥均价止跌，但玻璃价格显著下行。 ➢ 需求：二月第三周汽车销售恢复至1月同期七成左右，整体恢复较快，疫情影响下院线票房增速仍然低迷。节后30城地产销售恢复缓慢，农历同比降幅维持在-30%以下，三线城市降幅更大，十大城市可售面积与库销比双双回升，土地成交维持低位。黑海形势紧张、巴西印尼出口恢复鲁加国内进口走强，BDI指数升破2000，中国进口集装箱运价小升，出口运价回落，上海出口集装箱运价连续6周回落。主要农产品价格延续下滑，但同比降幅收窄；受乌克兰局势影响，主粮价格均有所回升。 ➢ 海外：全球疫情继续分化，发达经济体确诊人数明显下行，但亚洲新兴市场国家仍在上行。美国2月Markit制造业PMI初值好于预期，1月消费与资本品订单双双好于预期，显示年初美国经济仍然维持强劲，但受利率上行影响1月地产销售回落。俄乌战事全面爆发使得资本市场大幅波动，尽管美国经济好于预期，但俄乌战争影响下美联储激进加息的概率下降，10年期美债利率冲高回落。避险情绪一度推高美元，但市场情绪好转鲁加加息预期修正使其再度回落，全周小幅上行，美国三大股指V型反转，全周均大致收平。 ➢ 风险因素：海外政策超预期收紧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 国内高频数据趋势一览表 ................................................................................................................... 6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 生产：电煤日耗农历同比回落，冬奥结束钢铁生产明显恢复，下游复工持续但生产强度仍弱于往年节后同期。工业活动逐步恢复，沿海8省与内陆17省电煤日耗环比均继续回升，但以农历计算同比增速降至2.9%。冬奥会结束后华北钢厂复产增多，高炉与电炉开工逐步恢复，螺纹产量继续回升。化工品开工率有增有降，下游半钢胎与江浙织机开工率均有所回升，但仍弱于去年节后同期水平。 大宗：大宗商品价格本周继续上行。俄乌开战加剧了对能源供应中断的担忧，油价继续上行，布油一度突破100美元/桶，但国内需求未见明显恢复，化工品价格多数下行，有色价格涨跌互现，对俄制裁担忧刺激铝价上行，但铜锌有所回落。动力煤需求恢复港口库存继续下滑，但新定价机制仍使其价格被压制在1000元/吨以下。螺纹钢表观恢复偏慢，库存继续累积，钢材价格回落，铁矿与炼焦煤价格也承压下行。全国水泥均价止跌，但玻璃价格显著下行。大宗商品价格本周继续上行。俄乌开战加剧了投资者对全球能源供应中断的担忧，而OPEC+仍坚持原有增产计划不变，油价延续上行态势，布油突破100美元/桶。油价上行为部分化工品带来支撑，但国内需求并未显著改善，PVC、LLDPE、尿素、MDI等价格均有所回落。有色金属价格涨跌互现，对于能源供给的担忧刺激铝价继续走高，铅锡镍钴等价格也有所回升，但铜锌价格有所回落。动力煤需求继续恢复，港口库存继续下滑，但发改委新的定价形成机制仍约束了其价格上涨空间，动力煤现货降至1000元/吨以下。螺纹钢表观需求小幅回升，但仍明显低于去年同期，库存继续累积，钢材价格有所回落，铁矿石与炼焦煤价格也承压下行。全国水泥均价止跌，但玻璃价格显著下行。 需求：二月第三周汽车销售恢复至1月同期七成左右，整体恢复较快，疫情影响下院线票房增速仍然低迷。节后30城地产销售恢复缓慢，农历同比降幅维持在-30%以下，三线城市降幅更大，十大城市可售面积与库销比双双回升，土地成交维持低位。黑海形势紧张、巴西印尼出口恢复叠加国内进口走强，BDI指数升破2000，中国进口集装箱运价小升，出口运价回落，上海出口集装箱运价连续6周回落。春节因素对汽车销售同比带来扰动，但2月第三周汽车零售恢复至1月同期7成水平，恢复相对较快，疫情影响下院线票房增速仍然相对低迷；30城地产销售缓慢恢复，农历同比仍维持在-30%以下，三线城市降幅更大，十大城市商品房可售面积与库销比均有所上行，土地成交仍然相对低位。受中国复工复产、印尼煤炭恢复出口、南美粮食开始出货以及黑海局势紧张的影响，BDI指数继续走高，恢复至2000以上；中国进口集装箱运价小幅回升，但出口运价略有回落，货运淡季上海出口集装箱运价连续6周下行，远洋航线均有所走弱。 物价：主要农产品价格延续下滑，但同比降幅收窄；受乌克兰局势影响，主粮价格均有所回升。本周主要农产品价格延续了节后的下行态势，但同比降幅收窄，其中肉类与水果同比下滑，鸡蛋与鲜菜同比回升。受乌克兰局势影响，主粮价格均有所回升。 海外：全球疫情继续分化，发达经济体确诊人数明显下行，但亚洲新兴市场国家仍在上行。美国2月Markit制造业PMI初值好于预期，1月消费与资本品订单双双好于预期，显示年初美国经济仍然维持强劲，但受利率上行影响1月地产销售回落。俄乌战事全面爆发使得资本市场大幅波动，尽管美国经济好于预期，但俄乌战争影响下美联储激进加息的概率下降，10年期美债利率冲高回落。避险情绪一度推高美元，但市场情绪好转叠加加息预期修正使其再度回落，全周小幅上行，美国三大股指V型反转，全周均大致收平。本周全球疫情继续分化，美欧等发达经济体新增确诊人数持续下降，日本也见顶回落，但韩国与东南亚国家新增病例仍在提升。美国2月Markit制造业PMI初值升至57.5，汽车、服装和休闲用品等商品需求以及严寒中取暖支出上升，推动美国1月消费者支出环比2.1%，超过了市场预期的1.5%，核心PCE同比涨幅也到了5.2%，核心资本品订单上升0.9%，同样超过市场预期，显示美国经济年初仍然维持强劲，但利率上行已使得1月地产销售下行。俄总统普京周一宣布承认顿巴斯地区独立，并向该地区部署军队，周四对乌克兰采取特别军事行动，俄乌战争正式打响，目前俄乌两军仍在基辅及其他城市进行激烈战斗，但两国也同意举行会谈。俄乌战事使全球市场出现了显著波动。尽管美国经济数据好于预期，但在俄乌冲突影响下，美联储更倾向于3月加息25BP而非更激进的50BP，10年期美债利率冲高回落，收于1.96%，较前一周上行3BP。避险情绪一度使美元大幅走高，但随后市场情绪恢复和叠加对美联储的激进加息预期下降，美元指数周五有所回落，收 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 于96.54，全周仍有所回升。俄乌战事一度使美股大幅走弱，但制裁措施公布后美股显著反弹，最后三大股指全周均大致收平。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 国内高频数据趋势一览表 [Table_Introduction] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7 研究团队简介 李一爽，信达证券固定收益首席分析师，复旦大学经济学硕士，6年宏观债券研究经验，曾供职于国泰君安证券、中信建投证券，在经济比较研究以及大类资产配置方面具有丰富的研究经验，团队曾获得新财富债券研究2016年第一名、2017年第四名。 周俚君，新加坡国立大学数量金融学硕士，曾供职于首席经济学家论坛从事宏观经济方向研究。 王明路，南开大学保险硕士，曾供职于长江证券、苏宁金融、平安普惠等从事研究与投资工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 王之明 15999555916 wangzhiming@cindasc.com 华南区销售 闫娜 13229465369 yanna@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 黄夕航 16677109908 huangxihang@cindasc.com 华南区销售 许锦川 13699765009