钢铁行业周报：钢材消费强度逐步抬升，原料弱势有望支撑钢厂利润

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4750元/吨，较上周环比-2.1%，热轧3.0mm价格为4890元/吨，较上周环比-1.4%。本周原材料价格分化。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比上涨；废钢价格与上周相比下跌。 利润：本周螺纹钢利润小幅下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-26元/吨，-26元/吨和-17元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量925万吨，周环比升38.82万吨，其中建筑钢材产量周环比增23.7万吨，板材产量周环比升15.12万吨，螺纹钢本周增产17.57万吨至273.55万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为248.29万吨、25.26万吨，周环比分别-1.02万吨、+18.59万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增86.3万吨至1755.14万吨，钢厂总库存638.16万吨，周环比增8.69万吨，其中，螺纹钢社库增79.78万吨，厂库增4.78万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量188.99万吨，周环比升24.42万吨，本周建筑钢材成交日均值11.23万吨，周环比增长50.99%。 投资建议：钢材消费强度逐步抬升，测算本周螺纹钢表观消费量188.99万吨，周环比升24.42万吨，建筑钢材成交日均值11.23万吨，周环比增长50.99%，旺季来临叠加稳增长政策逐步发酵，钢材需求向好。供应端，冬奥会、采暖季限产延续，钢材产出释放缓慢。原料端，煤炭、铁矿石受政策压制，钢材利润有望回升。整体看，当前钢材消费强度上升，供应释放缓慢，叠加原料端煤炭、铁矿石受政策压制，原料价格表现或弱于成材，支撑钢厂利润。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、金洲管道、新兴铸管。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 两部门：推动保障性租赁住房相关配套措施尽快落地 银保监会、住建部有关部门负责人就《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》答记者问：推动保障性租赁住房相关配套措施尽快落地。各地要尽快出台发展保障性租赁住房的具体办法，明确本地区建设保障性租赁住房的申请条件、流程及工作要求等。加强保障性租赁住房项目监督管理。各地要加快建立健全住房租赁管理服务平台，加强对保障性租赁住房建设、出租和运营管理的全过程监督。严厉打击以保障性租赁住房为名骗取银行保险机构优惠政策行为。 宝钢与壳牌签署碳交易主协议 24日宝钢与壳牌续签了绿色钢材采购框架协议，签署了碳交易主协议，并且在宝钢上海厂区内启用了首批壳牌电动汽车充电设施。壳牌中国表示，宝钢将持续为壳牌提供钢材，以及帮助壳牌减少碳排放的绿色钢材。壳牌将为宝钢提供更低碳的能源产品、服务及解决方案，为其实现能源转型和净零排放目标提供助力。 包钢股份：一季度稀土精矿价格较上年度有65%涨幅 包钢股份25日在互动平台表示，一季度公司钢价随市场波动，稀土精矿价格较上一年度有65%上涨幅度。 方大特钢：拟40亿元参设基金江西沪旭 方大特钢公告，公司拟与关联方上海沪旭共同发起设立江西沪旭钢铁产业投资合伙企业(有限合伙)，基金总规模预计100亿元，公司作为有限合伙人拟出资40亿元。该基金主要围绕钢铁产业进行股权投资。 乌克兰主流钢厂转入停减产模式 乌克兰安赛乐米塔尔Kryvyi Rih钢厂表示已将其钢铁生厂降低至工艺技术上能实现的最低程度，并且即将停止地下矿业作业。乌克兰Metinvest钢铁公司表示正在停止旗下Ilyich钢厂及Azovstal钢厂。其中Ilyich钢厂即将停止烧结、高炉、转炉、热轧带钢、中厚板、及冷轧产线，停产至少7天；Azovstal钢厂即将暂停焦化、高炉、转炉、中厚板、结构钢、石灰、渣处理产线。 BDI指数跌幅扩大 波罗的海干散货指数周五扩大跌幅，受海岬型和巴拿马型船运费走低打压。波罗的海干散货运价指数下跌111点，至2076点，但本周累计上涨5.7%。海岬型船运价指数下跌309点或15.5%，至1691点。海岬型船日均获利减少2560美元，至14026美元。巴拿马型船运价指数下跌31点或1.15%，至2658点。巴拿马型船日均获利下降282美元，至23922美元。超灵便型船运价指数上涨2点，至2417点。 太钢热连轧厂2250线大修项目顺利开工 22日，由上海宝冶承接宝武太钢热连轧厂2250线大修项目顺利开工。该项目位于山西省太原市宝武太钢不锈钢股份有限公司热连轧厂2250线厂区内。主要施工内容包括：精轧 F1 -F6区域、热卷箱区域、飞剪区域、高压除鳞系统、热输出辊道区域、罩式炉及风机除尘煤气管线区域、卷曲链区区域、平整区域、主轧线电气辊道及电气传动柜9个大项，453个小项，工期7天。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截止2月25日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为4750元/吨，较上周降100元/吨。高线8.0mm价格为4940元/吨，较上周降110元/吨。热轧3.0mm价格为4890元/吨，较上周降70元/吨。冷轧1.0mm价格为5560元/吨，较上周降60元/吨。 普中板20mm价格为5050元/吨，较上周降40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止2月25日，中西部钢厂的热卷出厂价为1130美元/吨，较上周降30美元/吨；冷卷出厂价为1705美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌价格为1715美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板价格为2010美元/吨，较上周降10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1135美元/吨，较上周升5美元/吨。 本周欧洲钢材市场价格下跌。热卷方面，欧盟钢厂报价为1085美元/吨，较上周降15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1230美元/吨，较上周降5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1270美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1120美元/吨，较上周降10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价940美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为965美元/吨，较上周降15美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格下跌，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。本周迁安铁精粉价格1032元/吨，较上周降17元/吨；武安铁精粉价格950元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格827元/吨，较上周降8元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1070元/吨，较上周升35元/吨；青岛港印度粉矿810元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿1178元/吨，较上周升53元/吨；日照港澳大利亚粉矿860元/吨，较上周升40元/吨；日照港澳大利亚块矿1170元/吨，较上周升50元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价3120元/吨，较上周降40元/吨；铸造生铁4600元/吨，较上周降50元/吨。 本周焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场价格上涨，周末报价2940元/吨，较上周升200元/吨；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2170元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%； 高炉炼铁产能利用率77.61%，环比增加2.17%，同比下降15.11%；钢厂盈利率83.12%，环比增加2.16%，同比下降2.60%；日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨，同比下降37.78万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。