九毛九西北菜集团是一家专注于华南地区的快时尚餐饮集团，旗下拥有多个中式餐饮品牌，包括“九毛九西北菜”、“太二酸菜鱼”、“2颗鸡蛋煎饼”、“怂-冷锅串串”、“那未大叔是大厨”等。公司正在推出“怂-重庆火锅厂”和“赖美丽青花椒烤鱼”等新品牌。公司的竞争优势在于所处的快时尚细分餐饮赛道面临结构性机会，随着消费者对效率和体验感的双重追求增加，单一品类、高周转率的餐厅快速崛起并形成爆款效应。流程标准化助力快速拓店，公司尽可能将一切流程标准化，成为支撑门店快速扩张的底层逻辑。同时将标准化理念运用到限制每个品牌的菜品数量，以简化产品采购流程。高效供应链体系确保品质稳定，公司从原材料供应、中央厨房环节部署来增强供应链实力、降低门店运营难度。公司持续推出爆款品牌，创新能力强。主品牌做密度；依托主品牌根基，持续打造新生命曲线；多品类、多价格、多人群覆盖，达到广度密度兼具。我们预计公司2021-2023年分别实现营收41/69.26/87.18亿元，EPS分别为0.28/0.53/0.63，对应2022年2月24日收盘价17.84元/股，PE分别为63.2/33.5/28.2。首次覆盖给予“买入”评级。然而，疫情对餐饮行业持续影响风险、食品安全风险等仍需关注。
