本文是关于一家专注于稀土永磁的公司的报告。公司成立于2003年，与上游合作紧密，与北方稀土新建年产8000吨钕铁硼合金片项目，不断稳定原材料供应。2021年以来，下游应用领域对高性能烧结钕铁硼的需求增长旺盛，公司把握市场机遇积极扩产，其包头及合肥本部烧结钕铁硼产能进入了快速释放期。公司是国内8家日立金属授权专利厂商之一，扫除了进军海外市场的商业壁垒。高性能钕铁硼行业持续高成长，复合增速超过20%，在新能源、节能电机等下游应用领域的带动下需求高增。钕铁硼供给受制于上游稀土资源，供需紧平衡局面有望长期维持，盈利能力进入新台阶。行业格局有望实现重塑，中小企业经营困难，或退出或被并购，头部企业加速扩产相应市占率快速提升。公司加快产能扩建布局应对高景气需求，目前具备毛坯产能6000吨，较上一年提升50%；根据22年规划产能将达到8000-10000吨，25年产能有望达到21000吨。公司产品结构不断改善，持续拓展工业电机和新能源汽车应用领域，目前上述领域销售占比达到53%，未来也将进一步增加。我们预计21/22/23年钕铁硼毛坯产量为4000/7000/11000吨，假设21/22/23年钕铁硼磁材成品售价为55/60/55万元/吨，公司21/22/23年总收入为16.56/30.04/42.52亿元，同比增长112%/8%。
