华润万象生活公司研究更新：收购禹州住宅项目对万象城及地产板块的影响（英）

华润万象生活宣布收购禹州住宅项目，交易总对价不高于人民币10.6亿元。收购对万象城的定量和定性影响包括：备考基础上，昱嘉可为万象城2020年的承包和托管建筑面积带来18.6%/16.5%的提振，并为万象城的净利润带来6%的提振。假设昱嘉2021年净利润翻番，估值预计为11倍2021 年市盈率，鉴于小玩家的交易价格低于8倍，这并不便宜。收购住宅物业可能与万象城专注于商业物业管理不相符。收购对房地产行业的影响是：国有企业加大帮助缓解非国有开发商的违约风险，利好房地产板块。然而，我们认为国企在并购方面可能仍会采取保守立场，这意味着仅靠并购不足以解决现金短缺的问题。此外，本次交易的公告将缓解禹洲还款能力的一些担忧，但规模不足以覆盖全部还款。哪些国有资产管理公司可以进行并购？保利物业很有可能，因为他们在股权激励后正在积极寻找资产，但对于Onewo（主要是因为它已经收购了Yango Smart Services）和COSP（因为它的现金较少，并购不是它的重点）不太可能。