2022财年三季报点评：业绩低于预期，电商主业相对承压

公司1-3QFY2022营收同增22.48%,归属普通股股东净利润同减54.47% 2月24日，公司公布2022财年三季报：1-3QFY2022实现营业收入6490.10亿元，同比增长22.48%；实现归属于普通股股东净利润709.37亿元，折合成全面摊薄EPS为3.27元，同比减少54.47%；实现非公认会计准则净利润1165.89亿元，同比减少20.02%，业绩低于预期。 单季度拆分来看，3QFY2022实现营业收入2425.80亿元，同比增长9.72%； 实现归属于普通股股东净利润204.29亿元，折合成全面摊薄EPS为0.94元，同比减少74.28%；实现非公认会计准则净利润446.24亿元，同比减少24.63%。 公司1-3QFY2022综合毛利率下降5.90pct，期间费用率上升0.73pct 1-3QFY2022公司综合毛利率为38.29%，同比下降5.90个百分点。单季度拆分来看，3QFY2022公司综合毛利率为39.54%，同比下降5.61个百分点。 1-3QFY2022公司期间费用率为25.48%，同比上升0.73个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.27%/3.78%/0.57%/6.86%，同比分别变化+3.63/-1.41/-0.05/-1.43个百分点。3QFY2022公司期间费用率为25.58%，同比上升3.54个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.13%/3.49%/0.49%/6.47%，同比分别变化+3.67/-0.44/-0.01/+0.32个百分点。 中国商业活跃消费者达8.82亿，全球年度活跃消费者达12.8亿 截至2021年12月31日，阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者达到约 12.80亿，单季度增加约4,300万。其中9.79亿消费者来自中国市场，以及3.01亿消费者来自海外，单季净增加分别超过2,600万及1,600万。截至2021年12月31日，中国商业业务年度活跃消费者达到8.82亿，单季净增长约2,000万，主要为淘特带来的增量。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于电商行业竞争加剧，公司主业电商业务增长乏力，新业务持续投入，我们下调对公司FY2022/FY2023/FY2024对应EPS的预测32%/39%/41%至3.86/4.43/5.18元。公司平台生态搭建完善，云业务打开公司第二增长曲线，维持“增持”评级。 风险提示：政策风险，新业务发展不及预期，业内竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司3QFY2022分业务情况 图表2：公司3QFY2022归母净利润同比减少74.28% 图表3：公司3QFY2022净利率较上年同期下降27.50个百分点（收入及毛利率未做追溯调整） 图表4：公司单季度营收和毛利增速（4QFY2019-3QFY2022） 图表5：公司单季度毛利率和期间费用率（4QFY2019-3QFY2022）