华泰研究对九毛九国际(9922 HK)进行了报告,预计2021年净利润不低于人民币3.3亿元,同比增长165.9%。净利润率为8.05%。公司新开泰尔餐厅122家,净增177家,完成全年目标。管理层目标是新开150家泰尔店。尽管泰尔2021年底门店数量是2019年底的2.8倍,但同店销售复苏依然亮眼,领跑行业。我们继续看好泰尔的业务韧性。门店运营恢复向好趋势。2022年1月泰尔/JMJ 的 SSS 恢复至 2019 年 1 月水平的 89%/81%,较上月稳步回升。多条增长曲线;持续的产品创新能力JMJ 持续创新,我们认为其多元化品牌可能成为新的增长动力。关注太二的复苏趋势、供应链建设进度,以及宋火锅和来美里烤鱼两个子品牌的模式迭代和门店扩张。我们认为,公司强大的管理能力和产品创新能力应能支撑中长期的多条增长曲线。