2022再发重磅激励草案，看好公司β+α双重上行

事件：2月23日，公司发布2022年股权激励草案。 一年内两发重磅股权激励草案，深度绑定核心技术、管理人员。继2021年9月1日，公司发布限制性股权激励草案，拟授予471人，56万股限制性股票后，公司再次发布重磅股权激励草案。本次激励计划拟向激励对象授予95万股限制性股票，约占公司股本总额的0.96%，其中，首次授予85万股，占本次授予权益总额的89%；预留10万股，占本次授予权益总额的11%。授予价格（含预留授予）为110元/股，激励对象850人，覆盖公司董事、高级管理人员、核心技术人员，占员工总数的39%，深度绑定公司核心技术、管理团队。 2022股权激励草案业绩考核目标较2021股权激励草案历年增长超23%。根据2022年股权激励草案，以2021年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润3.27亿为基数，公司2022-2025年业绩考核目标增长率分别不低于50%、100%、150%、200%，同比增速分别不低于50%、33%、25%、20%，即2022年~2025年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别不低于4.9亿元、6.5亿元、8.2亿元、9.8亿元，相比于2021年股权激励业绩考核目标（22-24年剔除股权激励费用影响后的扣非归母净利润分别为3.8/5.3/6.4亿元），公司业绩考核目标历年增幅超23%（22-24年分别增长28%/23%/27%）。考虑公司各项业务订单逐渐释放、精细化管理优化费用及政府补助等因素，公司实际利润有望超业绩考核目标。 22年硅料降价（β）与公司订单弹性（α）有望双重叠加，具有低估值+高成长+高确定属性。公司主业串焊机下游为光伏组件客户，利润及扩产意愿与硅料、硅片价格高度相关。预计2022年多晶硅料将逐渐转向价格下降区间，有望释放组件环节利润压力，强化公司β属性。订单方面，受益于大尺寸串焊机、SMBB串焊机渗透率提升，以及公司在无主栅、IBC串焊等领域布局，公司串焊机订单有望持续受益新技术迭代，维持高频更换节奏。半导体键合机继2021年无锡德力芯订单落地后，2022年有望继续突破大客户验证与订单，成为公司未来发展的重要主业。 此外，公司单晶炉、电池设备、锂电等领域齐头并进，2022年订单有望持续高增。 盈利预测：受益于串焊机高频迭代延续及公司键合机、锂电等多平台布局推进，预计2021-2023年公司归母净利润3.6/5.5/7.2亿元，对应PE 55/36/27倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。 财务报表分析和预测