业绩增长符合预期，疫后修复弹性可观

公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年营收不少于41亿元，YOY+51%，相较于2019年YOY+52.6%；归母净利润不少于3.3亿元，YOY+165.9%，相较于2019年YOY+100.7%。2021年国内疫情反复，部分门店日常经营受到影响，但公司通过太二品牌快速扩张维持业绩增长，基本符合我们的预期。 拳头品牌太二扩店超预期，驱动公司业绩增长。 截至2021年底太二门店共350家，其中21年开店共117家，圆满完成21年初开店规划。22年借助品牌高势能，我们预计公司太二品牌有望开店150家，并适当加强下沉市场布局。未来随着太二门店数量逐步增加，公司业绩有望继续保持快速增长。 新品牌孵化进展顺利，门店模型逐步跑通。 截至2021年末怂火锅共有9家门店，21年公司新开7家门店，目前单店模型已基本跑通，未来公司将进一步围绕一线城市高势能商圈打磨品牌认知度，我们预计22年怂火锅仍将保持10-15家门店开店速度，预计23-24年或有望进入更快开店节奏。赖美丽烤鱼21年在广州新开2家门店，目前门店模型还在不断打磨，我们认为模型成熟以后公司将试水扩张。 疫情扰动逐渐减弱，管控宽松后弹性可观 经过我们统计，2021年12月太二同店销售已经恢复至19年同期的82%，太二疫情期间多数门店坪效仍居同一商圈坪效前三，品牌势能依旧强劲。我们认为22年防疫政策有望出现边际改善，公司已经度过至暗时刻，业绩有望实现快速增长。 盈利预测与投资建议 公司品牌孵化能力出众，叠加疫后太二翻台率修复，我们预计公司2022-23年收入分别为人民币62.8/89.9亿元，维持22-23年EPS为人民币0.37/0.63元，给予23年30倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 疫情反复影响；太二品牌势能无法维持；新品牌发展低于预期。 图表1：财务预测摘要 资产负债表 资产负债表 现金流量表