疫后修复进展喜人，展店速度略超预期
事件点评 业绩快报点评：盈利能力持续改善，门店持续高速扩张。公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年营业收入不低于41.0亿元，同比增长不低于51.0%，较2019年同期同比增长不低于52.6%；预计归母净利润不低于3.3亿元，同比增长不低于165.9%，较2019年同期同比增长不低于100.7%，基本符合我们的预期。截至2021年12月31日，公司主力品牌太二酸菜鱼共计开设门店350家，全年净增117家，略超我们的预期。 太二酸菜鱼门店共计350家，展店速度略超预期。2021年全年太二酸菜鱼门店净增117家，略超我们预期。2021年局部疫情反复较为频繁的不利环境下，公司仍保持较高的展店速度，太二酸菜鱼的成长性得以彰显。基于门店数量可以有效驱动营收端增长的基本逻辑，我们预计后续太二营收端将具备较为理想的恢复速度，带动九毛九营收端高速增长。 疫后修复态势明显，静待后续利润释放。公司预计归母净利润不低于3.3亿元，参照营业收入41.0亿元，归母净利率约为8.0%，较2020年同比提升3.5pct，较2019年同比提升1.9pct。尽管2021广深及南京疫情均对公大部分门店经营造成一定不利影响，公司盈利能力仍有明显改善，疫后恢复进展喜人。我们认为随后续疫情缓和及门店客流修复，单店经营的持续改善将带来较为理想的利润释放。 盈利预测及投资建议：九毛九盈利能力改善理想，受局部疫情反复影响，营收端略微低于我们的预期，我们略微下调盈利预测，调整21/22/23年经调归母净利润至3.43/7.02/10.40亿元，对应21/22/23经调整EPS0.24/0.48/0.72元，参照2022年2月22日收盘价18.74港元及HKDCNY=0.810，分别对应PE64.36/31.43/21.22倍，维持“买入”评级。 风险提示：局部疫情反复风险；展店不及预期风险；行业竞争加剧风险；新品牌孵化不及预期风险。
