银行行业：机构减配空间有限，预期修复打开上行通道

银行行业：机构减配空间有限，预期修复打开上行通道 报告摘要：

1. 机构重仓持有银行板块占比连续3个季度环比下降，4Q21该占比为3.13%。该指标持续下行与此前市场预期恶化较一致。
2. 纵向比较来看，机构重仓持有银行板块占比处于历史较低水平，下行空间有限。近几年的较低值为2Q20的1.82%，主要反映了彼时高度不确定的疫情和经济走势、以及自上而下鼓励银行让利的政策预期。
3. 横向比较来看，银行板块在4Q21机构重仓持有占比下行的板块中估值最低。其他减配的板块中，医药、基础化工、有色金属以及石油石化或估值偏高或全年累计涨幅较大。
4. 银行板块重仓股比重整体下行，前五大重仓股中宁波银行占比逆势提升。从银行重仓占比的个股来看，机构重仓持有的前五大银行股为招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、杭州银行。
5. 投资策略：从四季度机构重仓持有银行板块和个股情况来看，进一步减配空间有限。年初以来，在稳增长政策持续发力，地产调控政策纠偏，以及具备确定性且平稳向上的业绩表现三重因素推动下，银行板块估值开始修复。建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系等先发优势的银行（如招商银行、平安银行）、具备区位优势且体制机制较市场化的优质银行（宁波银行、常熟银行等）。
6. 风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。