医药行业周报：序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 李志新 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090001 lizhixin@sczq.com.cn 电话：86-10-81152639 周贤珮 分析师 SAC执证编号：S0110521050004 zhouxianpei@sczq.com.cn 电话：86-10-81152641 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  行业事件点评：辉瑞新冠口服药国内获批，关注产业链及国产口服药投资机会  【首创医药行业周报】医药至暗时刻下的思考：基本面、估值  【首创医药行业周报】关注连锁药店、医疗设备投资机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 周观点：序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求 2月19日，国务院联防联控机制召开发布会，宣布开始部署序贯加强免疫接种，标志着国内异源接种的开始。 近期国内周边国家以及香港地区疫情人数激增。从2022年开年以来，尤其是进入到2月份以后，香港、日本、韩国等亚洲地区和国家迎来最强的一波疫情冲击，国内内蒙、辽宁、广东、江苏等多地陆续出现本土疫情。 国内正式开启续贯接种，预计仍有较大加强针需求。目前序贯接种的安全性和有效性已得到有效证实并在世界多个国家和地区开展，预计国内仍有超过7亿剂加强针的接种需求。 突变株群出不穷，疫苗研发需要与时俱进。不管最终采取简略研发和审批流程（换不同毒株种子就行，不用各期临床），还是后续针对新冠的多价多联苗（不同变异毒株、新冠流感多联）研究，都将产生新的需求。 投资建议：针对序贯接种，我们更加看好沃森生物和康希诺；对突变株的研发，如果对突变株疫苗简略研发和审批流程，在速度方面，mRNA优于灭活优于亚单位和腺病毒载体，多联多价苗研发方面看好具有平台技术储备的智飞生物、沃森生物和康泰生物。 ⚫ 市场回顾：本周生物医药板块表现亮眼，上涨4.85%，排全部SW一级行业第3。今年以来，医药生物下跌13.25%，跑输沪深300 指数7.40个百分点，排全部SW一级行业第28位。 细分行业方面，本周医药生物细分板块全线上涨，医疗服务上涨12.59%，医疗商业涨幅最小上涨0.78%。今年以来，化学原料药表现最优，年初至今下跌7.79%；医疗服务是表现最弱的子行业，下跌18.52%。中药（-13.42%）、医疗服务（-18.52%）跑输医药生物（SW）行业指数。 ⚫ 个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：翰宇药业（40.77%）、博腾股份（36.15%）、热景生物（28.58%）、仟源医药（23.93%）和康泰医学（23.61%）。跌幅排名前五的个股为：海翔药业（-12.57%）、海辰药业（-10.87%）、览海医疗（-8.90%）、国新健康（-7.51%）和健民集团（-5.48%）。 ⚫ 估值：本周估值呈现小幅上市趋势，截止周五（2月18日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）30.8倍，PB（LF）3.77倍。 ⚫ 风险提示：研发失败；疫苗接种率不及预期；疫苗价格下降。 -0.4-0.200.222-Feb5-May16-Jul26-Sep7-Dec17-Feb医药生物沪深300 [Table_Title] 【首创医药行业周报】序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求 [Table_ReportDate] 医药生物 | 行业简评报告 | 2022.02.21 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求 .................................................................................................................... 2 2 市场回顾：大盘小幅上涨，医药生物细分板块本周表现亮眼 ................................................................................... 2 2.1大盘小幅上涨，医药生物细分板块本周表现亮眼 ............................................................................................. 2 2.2医药二级子行业：全线上涨，医疗服务板块涨幅较大 ..................................................................................... 3 2.3 个股涨跌幅榜 ........................................................................................................................................................ 3 2.4 重点跟踪公司公告 ................................................................................................................................................ 4 2.5 行业新闻 ................................................................................................................................................................ 7 3 医药生物估值：估值处于长周期波动中枢下沿 ........................................................................................................... 8 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 9 插图目录 图1 SW一级行业指数一周市场表现（2022.2.14-2022.2.18） ........................................... 3 图2医药生物行业一周市场表现（2022.2.14-2022.2.18） .............................................. 3 图3今年以来医药生物子行业涨跌幅 ............................................................... 3 图4医药生物（SW）指数十年长周期PE（TTM）估值波动区间 ....................................... 8 图5医药生物（SW）历史估值点位对应未来一年收益率统计 .......................................... 9 图6医药生物（SW）指数PE（TTM）频率分布直方图 ............................................... 9 表格目录 表 1 医药生物单周涨跌幅榜前十个股 .............................................................. 4 表 2 本周重点跟踪公司公告 ...................................................................... 4 qRpRoRtPpPqP9PcM6MtRqQpNoMjMqQsQfQoMqRaQrQoQxNrNsRNZnOnP 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 1序贯免疫接种启动，新冠疫苗迎来新需求 2月19日，国务院联防联控机制召开发布会，经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。 国内周边国家以及香港地区疫情人数激增，有必要进行疫苗加强免疫。从2022年开年以来，尤其是进入到2月份以后，香港、日本、韩国等亚洲地区和国家迎来最强的一波疫情冲击。从2月19日数据看，香港地区新增确诊病例6063例（人口750万），日本为81594例（人口1.26亿），韩国为104828例（人口0.52亿），泰国为18953例（人口0.7亿），新加坡为24836人（人口570万）。欧美因此前相对宽松的防疫政策，疫情高峰于1月底提前到达，亚洲地区则于近期进入疫情爆发期。国内内蒙、辽宁、广东、江苏等多地陆续出现本土疫情，考虑到前期接种时间间隔较长、临床的良好效果，目前阶段有必要进行新冠疫苗加强免疫。 国内正式开启续贯接种，其安全性和有效性已得到证实。截至2月18日，全国累计接种新冠疫苗达到30.8亿剂次，接种总人数达到12.7亿，已完成全程接种人数达到12.3亿，仍有较大的加强针接种需求，预计超过7亿人次。目前，我国获批上市的新冠疫苗主要为灭活（北京所、武汉所、科兴中维、康泰生物）、腺病毒载体（康希诺）、重组亚单位疫苗（智飞生物）三种类型，复星和沃森生物仍在临床III期。此前国内均以同源（原疫苗）进行加强免疫，此次标志着异源接种的开始。国内不同技术路线新冠疫苗的混接，其安全性和更佳有效性正逐渐在实验室、临床等方面得到支持。近期康希诺腺病毒疫苗全球III期临床数据表明，该疫苗具有良好的安全性和有效性。从有效性来看，两针灭活疫苗加一针腺病毒疫苗的接种方式，抗体水平超过灭活疫苗同源加强免疫的5倍，为重组蛋白疫苗序贯加强的7倍。另外，针对奥密克戎变异株，也具有良好的免疫原性。世卫组织和多个国家地区也发布指南和批准了异源序贯免疫作为新冠疫苗的加强接种策略。近期，康希诺的腺病毒疫苗、智飞生物的重组蛋白疫苗均获批用于序贯加强免疫接种，沃森的mRNA疫苗和丽珠集团的重组蛋白序贯加强接种处于临床试验阶段。 突变株群出不穷，疫苗研发需要与时俱进。RNA病毒自身有频繁突变特点，新冠病毒突变株出现，不可避免导致基于原有毒株开发的疫苗保护效果或多或少下降，对不同毒株的新冠疫苗研发提出与时俱进的要求，康希诺等正在开展针对奥密克戎毒株的疫苗研发工作。不管最终采取简略研发和审批流程（换不同毒株种子就行，不用各期临床），还是后续针对新冠的多价多联苗（不同变异毒株、新冠流感多联）研究，都将产生新的需求。 投资建议：针对序贯接种，我们更加看好沃森生物和康希诺；对突变株的研发，如果对突变株疫苗简略研发和审批流程，在速度方面，mRNA优于灭活优于亚单位和腺病毒载体，多联多价苗研发方面看好具有平台技术储备的智飞生物、沃森生物和康泰生物。 2 市场回顾：大盘小幅上涨，医药生物细分板块本周表现亮眼 2.1大盘小幅上涨，医药生物细分板块本周表现亮眼 上证指数全周（2022.2.14-2