公司动态点评：不利因素部分释放，未来业绩增长具备潜力

事件：2022年2月15日，阿拉丁（以下简称“公司”）发布2021年度业绩快报公告，2021年度公司预计实现营收2.88亿元,比上年同期增长22.93%;实现归母净利润8466.39万元，比上年同期增长13.75%;实现扣非归母净利润8171.08万元，比上年同期增长16.88%；基本每股收益0.84元。 ERP系统、存货影响和所得税等不利因素部分释放，2022年业绩增长具备潜力 据年度业绩快报与三季报推算，公司2021Q4预计实现营收9034.49万元，同比增长21.63%；归母净利润预计实现2512.70万元，同比下降4.21%； 净利率为27.80%，环比上涨0.7pct。2021年度公司收入及净利润保持增长，增速放缓。报告期内，从收入端来看，公司从人力、场地、设备等方面加强保障，加速产品开发、设计和生产，存货规模较期初有大幅度提高，有利于2022年业务开展。此外，二季度公司上线新ERP系统，对于公司业务有一定程度的影响，从四季度收入环比增速来看，目前影响已基本消除，公司信息化、数字化管理将更趋完善。从成本费用端来看，公司加大人员招聘力度，管理费用和研发费用中职工薪酬增长显著；此外，公司高新技术企业证书于2020年11月到期，公司暂按25%预缴，截至业绩快报披露日，公司高新技术企业资格拟认定公示环节已完成，证书尚未下发，如在2021年年报披露前取得证书，净利润或将调整。 在科学试剂及耗材行业前景向好，公司ERP系统运行成熟、存货储备赋能和所得税影响因素有望释放等背景下，我们看好2022年公司仓储运营体系逐渐完善下传统业务发力及生物试剂业务增量，未来业绩增长具备潜力。 股权激励覆盖范围广，有利于增强员工的工作积极性 2021年12月8日，公司发布《阿拉丁关于向激励对象首次授予限制性股 票的公告》公告，确定向128名激励对象(合计约占2020年底公司员工总数的41%)授予97.60万股限制性股票，占公司股本0.97%，授予价格为40元/股。 我们认为此次股权激励覆盖范围广，重点覆盖重要业务及技术人员，有利于调动员工的积极性，彰显公司长期成长的信心。 科研试剂行业深耕自研，以丰富品种为发展战略 从公司经营战略来看，公司计划加大产品品种研发投入，提高新品开发速度，自上市起未来三年计划增加3万个品种，每个品种对应多个SKU，满足客户多样化需求，逐步提高市占率。 研发方面，公司将尽快落实IPO募投项目，完成高纯试剂研发中心建设。 公司目前主营化学试剂，未来将在张江实验室配置生物试剂研发队伍，重点发力生物试剂赛道，提高品种丰富度和服务能力。目前，公司自主研发的部分试剂产品达到国际龙头Sigma-Aldrich的水平，质量控制标准已经达到国内领先或国际先进水平。仓储方面，2021年9月，公司华南仓、西南仓全面落成并投入运营，初步实现全国四大仓库同步发货，提升供应链服务。销售方面，公司主要通过自主电商平台和经销商销售产品，电商网站用户关注度处于较为领先的水平，有望驱动营收增长。 投资建议 公司为科研试剂行业知名自研企业，拥有较为丰富的产品矩阵以及日趋完善的电商渠道和仓储体系，持续研发投入丰富品种。2021年公司收入及净利润保持增长，增速放缓。在科学试剂及耗材行业前景向好、公司ERP系统运行成熟、存货储备赋能和所得税影响因素有望释放等背景下，我们看好2022年公司仓储运营体系逐渐完善下传统业务发力及生物试剂新业务增量，未来业绩增长具备潜力。 我们根据业绩快报调整盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入分别为2.88亿元、3.79亿元和4.99亿元，归母净利润分别为0.85亿元、1.24亿元和1.63亿元，EPS分别为0.84元、1.23元和1.61元，对应2月16日收盘价，PE分别为79X、54X和41X。我们给与阿拉丁2022年PE估值区间为74-76X，对应目标价区间为91.02-93.48元，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争风险，疫情反弹风险，募投项目实施进度不及预期的风险，新品研发风险。