本报告是关于钢铁行业2022年度策略的报告。报告指出,2022年钢铁行业供需基本平稳,产量继续平控,需求同比仍增加1-3%,供需偏紧状况维持。预计2022年钢铁需求存在较大预期差,市场普遍看空地产,但我们认为除地产外大部分用钢行业需求将增加,占比1/3的后周期下游(集装箱、造船、能源管道、化工、专用机械、通用机械、机械零部件等)用钢量增长更为明显,占比近1/4的基建需求增长2%左右,上述领域将有效对冲地产需求下滑。预计2022年全球铁矿石供应增加1-1.5亿吨,主要集中在三大矿之外的海外企业以及国产矿,钢铁在产业链利润占比进一步提升。预计2022年钢价均值下降278元/吨,成本下降343元/吨,行业毛利持平或微增。部分产量有增长或结构上受益的企业业绩同比仍有0-20%增长。随着上市公司现金流量表普遍改善,行业集中度提升以及资本开支大幅下滑,企业分红比例逐年提升,逐步进入30-60%的高分红区间,21年年股息率普遍有望达5-10%,具备较大吸引力。投资策略:1)春季补库存。持续两个季度的低库存、低产量叠加需求端正常淡旺季切换,钢价、钢铁股均价出现一波上涨。2)下半年稳增长兑现增长,关注钢铁股需求弹性。普钢投资标的:综合考虑分红、弹性、估值、业绩确定性等因素,推荐宝钢股份,建议关注:方大特钢、三钢闽光等。钢铁产业链非普钢机会越发重要,22年相对看好风电用钢、核电用钢、管道等,推荐广大特材、中信特钢、久立特材,关注金洲管道、新兴铸管等。