高途（GOTU）：静待转型成效

高途集团 (GOTU US) 是一家专注于高中培训及成人教育的公司。2021年，高途退出了K-9业务，转而聚焦高中业务。目前，高途的主营业务为高中培训及成人教育，其中成人教育业务仍处于起步阶段，预计2022年下半年将有所起色。高途的长期战略和产品组合正在调整，成人教育的旺季通常为下半年，预计22年上半年业务转型成效将有限。然而，由于高途已经为目前的业务重组期保留了充足的流动性，我们预计高途22财年收入将达26亿元人民币，其中约60%为高中培训业务，剩余为成人教育及其他业务。近期教育部《2022年工作要点》强调高中学科类培训的监管应参照K-9执行。我们认为高中业务的不确定性依然存在，但是基于高途当前市值相对现金的比率为0.6倍，其股价很可能已经反映这一负面因素。我们维持高途的中性评级，盈利预测及目标价不变。