结算低于预期，销售逆势提升

事件：公司发布2021年业绩快报公告，公司2021年实现营业总收入992.32亿元，同比上升18.16%；归属于上市公司股东的净利润94.63亿元，同比下降8.99%。基本每股收益2.1元/股，同比下降8.7%。 全年收入双位数增长，归母净利润略有下滑 公司2021年实现营收992.32亿元，同比增长18.16%；营业利润实现160.6亿元，同比下降21.07%；归母净利润实现94.63亿元，同比下降8.99%。营业利润下降较多的主要原因在于，受行业下行和年内疫情影响，公司2021年的项目结算规模和结算毛利率不及预期。因此在营收同比增长的情况下，利润同比下降。 全年销售额逆势快速增长，销售均价略有提升 根据2021年12月销售公告，公司全年实现销售面积1377.0万方，同比2020年全年销售面积1377万方上升15.25%；公司全年实现销售金额2867.1亿元，同比2020年全年销售金额2426.2亿元上升18.15%； 对应的全年销售均价20821.35元/平米，较2020年全年销售均价20306.33元/平米增长2.54%。根据克而瑞的销售榜单，按照权益金额排名，公司2021年排第12名，较2020年的第15名提升了3个名次。 尽管行业在2021年下半年开始转冷，但公司根据市场情况灵活调整供货安排和投资节奏，同时坚守稳健的财务政策，公司因此实现销售额逆势增长。 年内重要股东减持近15%股份，后续减持股份或有限 2021年9月16日至12月24日期间，大家人寿保险共减持金地集团股份9次，截至2021年12月24日，大家人寿保险股份有限公司共减持金地集团6.77亿股。目前，大家人寿保险持有金地集团5.43%股份，较2021年9月16日首次减持后持股比例19.43%下降14pct。我们认为，随着持股比例降低，大家人寿保险继续减持股份有限，后续对交易的影响逐渐降低。 投资建议：公司2021年收入双位数增长，但由于行业下行和年内疫情导致公司结算毛利率不及预期，利润同比略有下降。去年全年销售实现逆势快速增长，销售均价略有提升。2022年首月销售大幅下降，但均价提升明显。基于此，我们根据2021年业绩快报预计公司2021-2022年归母净利润由112.17、123.23亿元下调至94.63、99.4亿元，对应EPS由2.48、2.73元/股下调至2.10、2.20元/股，维持“买入”评级 风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动、2021年度数据为初步核算，具体数据以正式年报为准、销售数据可能与定期报告披露的数据存在差异，相关数据以公司定期报告为准 财务数据和估值