乘联会发布数据:1月乘用车批发销量217.2万辆,环比-8.2%,同比+6.8%,较20年1月+35.8%;零售销量209.2万辆,环比-0.6%,同比-4.4%,较20年1月+21.7%。 芯片供给持续改善,月度销量持续回暖。21Q4起芯片供给逐步改善,带动乘用车产销逐步回暖。1月乘用车批发销量217.2万辆,环比-8.2%,同比+6.8%,较20年1月+35.8%;零售销量209.2万辆,环比-0.6%,同比-4.4%,较20年1月+21.7%,今年1月零售总体走势很好。分品牌看:(1)1月豪华品牌车零售29万辆,同比-5%,环比+18%;(2)主流合资品牌零售86万辆,同比-17%,环比-7%;(3)自主品牌零售94万辆,同比+11%,环比+1%。 自主品牌头部企业表现较强,在新能源市场获得明显增量,比亚迪、奇瑞等传统车企品牌同比均呈高幅增长。 新能源汽车渗透率持续提升,行业进入群雄逐鹿时代。据乘联会,1月新能源乘用车批发销量达到41.2万辆,同比+141.4%,环比-18.5%。其中纯电动销量33.3万辆,同比+130.4%;插电混动销量7.9万辆,同比+202.1%。新能源乘用车市场多元化发力,比亚迪纯电动与插混双驱动夯实龙头地位;上汽、广汽等传统车企在新能源板块表现也相对突出。1月厂商批发销量突破万辆的企业有11家,较同期大幅增多6家,其中:比亚迪9.3万辆、特斯拉中国6万辆、上汽通用五菱4万辆、奇瑞汽车2.1万辆,吉利、广汽埃安、上汽乘用车、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车等月销也破万。1月新能源车厂商批发渗透率达19.0%,其中自主品牌中新能源车渗透率32.0%,远高于主流合资品牌的2.7%。 1月汽车消费指数环比回落,经销商库存水平回升。春节假期及疫情防控等因素影响消费者进店购车,据中国汽车流通协会,1月汽车消费指数25.4,同比-8.0%,环比-64.4%。随汽车供应趋于稳定,1月经销商库存预警指数58.3%,同比-1.8PCT,环比+2.2 PCT。随着芯片短缺问题的缓解及年初经销商陆续开展促销活动,未来车市有望逐步回暖。 投资建议:随芯片短缺逐步缓解,供给端改善,汽车行业进入加库周期,整车板块建议关注在手订单充沛,布局智能电动,具备较强产销量增长弹性,同时中长期竞争力不断强化的【比亚迪、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】,以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外,在行业加库存阶段,整车企业对于零部件的需求量有望回升,同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位回落,我们认为当前时点零部件板块仍具备一定预期差及业绩修复空间。零部件板块建议关注:(1)基本面有望反转向上,业绩弹性较大的【常熟汽饰、均胜电子、银轮股份、精锻科技】等;(2)智能汽车优质赛道,智能座舱【德赛西威、华阳集团】、空气悬架【中鼎股份、保隆科技、天润工业】、线控制动【伯特利、亚太股份】等;(3)受益于新能源汽车高景气的【宁德时代(电新组覆盖)、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术(电新组覆盖)、富临精工、银轮股份】等。 风险提示:行业景气度下降,政策落地效果不及预期,芯片短缺超预期。 1.芯片供给持续改善,月度销量持续回暖 芯片供给持续改善,月度销量持续回暖。21Q4起芯片供给逐步改善,带动乘用车产销逐步回暖。1月乘用车批发销量217.2万辆,环比-8.2%,同比+6.8%,较20年1月+35.8%;零售销量209.2万辆,环比-0.6%,同比-4.4%,较20年1月+21.7%,今年1月零售走势有所下降。 图1:乘用车零售销量(万辆) 图2:乘用车批发销量(万辆) 月内来看,日均销量逐渐向好。1月第1周日均批发5.2万辆,同比-4%。1月第2周日均批发5.7万辆,同比0%。1月第3周日均批发7.5万辆,同比+22%。1月第4周日均批发8.4万辆,同比-5%。1月第5周日均批发6.1万辆,同比+6%,生产供给持续改善。 表1:2020、2021、2022年1月份主要厂商乘用车日均批发销量(单位:万辆) 1月轿车、SUV、MPV批发销量分别为102.9万辆、106.1万辆和8.2万辆,同比分别为5.1%、9.6%及-4.8%;环比分别为-8.2%、-5.6%及-32.4%。 图3:轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 头部自主品牌表现较强:分品牌看:(1)1月豪华品牌车零售29万辆,同比-5%,环比+18%; (2)主流合资品牌零售86万辆,同比-17%,环比-7%;(3)自主品牌零售94万辆,同比+11%,环比+1%。自主品牌头部企业表现较强,在新能源市场获得明显增量,比亚迪、奇瑞等传统车企品牌同比均呈高幅增长。 新能源汽车渗透率持续提升,行业进入群雄逐鹿时代。据乘联会,1月新能源乘用车批发销量达到41.2万辆,同比+141.4%,环比-18.5%。其中纯电动销量33.3万辆,同比+130.4%; 插电混动销量7.9万辆,同比+202.1%。新能源乘用车市场多元化发力,比亚迪纯电动与插混双驱动夯实龙头地位;上汽、广汽等传统车企在新能源板块表现也相对突出。1月厂商批发销量突破万辆的企业有11家,较同期大幅增多6家,其中:比亚迪9.3万辆、特斯拉中国6万辆、上汽通用五菱4万辆、奇瑞汽车2.1万辆,吉利、广汽埃安、上汽乘用车、长城汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车等月销也破万。1月新能源车厂商批发渗透率达19.0%,其中自主品牌中新能源车渗透率32.0%,远高于主流合资品牌的2.7%。 图4:新能源乘用车月度销量(万辆) 图5:新能源乘用车月度销量同比增速(%) 各车企发布1月产销快讯,1月销量环比均有改善。 (1)上汽集团:1月销量45.6万辆,同比+13.1%,环比-31%;较20年1月同比+13.9%。 图6:2015-2022上汽集团总销量及增速(万辆,%) (2)长城汽车:1月销量11.2万辆,同比-19.6%,环比-31.2%;较20年1月同比+39.3%。 图7:2015-2022长城汽车月度总销量及增速(万辆,%) (3)吉利汽车:1月销量14.6万辆,同比-6.4%,环比-7.8%;较20年1月同比+30.9%。 图8:2015-2022吉利汽车月度总销量及增速(万辆,%) (4)广汽集团:1月销量23.7万辆,同比+9.2%,环比+1.5%;较20年1月同比+34.6%。 图9:2015-2022广汽集团月度总销量及增速(万辆,%) (5)长安汽车:1月销量27.7万辆,同比+10%,环比+55.7%;较20年1月同比+106%。 图10:2015-2022长安汽车月度总销量及增速(万辆,%) 2.2022年2月车市展望 1月汽车消费指数环比回落,经销商库存水平回升。春节假期及疫情防控等因素影响消费者进店购车,据中国汽车流通协会,1月汽车消费指数25.4,同比-8.0%,环比-64.4%。随汽车供应趋于稳定,1月经销商库存预警指数58.3%,同比-1.8 PCT,环比+2.2 PCT。随着芯片短缺问题的缓解及年初经销商陆续开展促销活动,未来车市有望逐步回暖。 图11:汽车消费指数 图12:经销商库存预警系数 3.投资建议 随芯片短缺逐步缓解,供给端改善,汽车行业进入加库周期,整车板块建议关注在手订单充沛,布局智能电动,具备较强产销量增长弹性,同时中长期竞争力不断强化的【比亚迪、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】,以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外,在行业加库存阶段,整车企业对于零部件的需求量有望回升,同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位回落,我们认为当前时点零部件板块仍具备一定预期差及业绩修复空间。零部件板块建议关注:(1)基本面反转向上,业绩弹性较大的【常熟汽饰、均胜电子、银轮股份、精锻科技】等;(2)智能汽车优质赛道,智能座舱【德赛西威、华阳集团】、空气悬架【中鼎股份、保隆科技、天润工业】、线控制动【伯特利、亚太股份】等;(3)受益于新能源汽车高景气的【宁德时代(电新组覆盖)、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术(电新组覆盖)、富临精工、银轮股份】等。 4.风险提示 行业景气度下降,政策落地效果不及预期,芯片短缺超预期。