城投区域系列：聚焦湖北（上）

基本结论 湖北省是我国中部大省，经济总量位于全国中上游。作为疫情前期爆发的重灾区，湖北省2020年GDP同比下滑5%，为全国唯一下滑省份；随着复工复产持续进行，2021年经济增长重回快车道，GDP总量突破5万亿，重回全国第7名，同比增长12.9%，两年复合增速为3.54%，且增速逐季加快。 湖北省是我国重要的农产品生产基地和老工业基地，其商品粮、棉、油和淡水产品等生产规模居全国前列，并形成以汽车、钢铁、化工、电子信息、医药健康等支柱产业，目前重点打造新一代信息技术（“光芯屏端网”）、汽车制造、现代化工及能源、大健康和现代农产品加工5个万亿级支柱产业。此外，湖北省金融资源较为丰富，房地产业近年发展较快，第三产业GDP占比逐年提高。 湖北省综合财政实力位于全国中游。受疫情冲击，2020年湖北省一般公共预算收入和政府性基金收入同比均出现较大下滑，但中央转移支付大幅增加。财政结构中，税收占比较高，收入质量较好；但财政自给率持续多年下滑，对土地出让和上级转移支付依赖度较高。湖北省债务率处于中等水平，广义债务率较高，且债务率和广义债务率近三年均持续提升。 湖北省下辖12个地级市、1个自治州、3个省直辖县级市、1个林区，形成“一主两翼”的区域发展布局，一主指的是以省会武汉为中心的武汉城市圈，其中武汉市于2016年被确定为国家中心城市；两翼分别是“襄十随 神”城市群和“宜荆荆恩”城市群，其中襄阳市和宜昌市分别被定位为省域副中心城市。武汉城市圈经济总量占到全省的六成，“宜荆荆恩”和“襄十随神”城市群分别占两成。 湖北省各地市经济体量可以划分为三个梯队：第一梯队是武汉市，GDP总量占到全省的三成以上；第二梯队包括襄阳市和宜昌市，GDP在5000亿元级别；第三梯队为其余城市，GDP在3000亿元以下。增速方面，宜昌市、恩施州、孝感市、天门市和襄阳市2021年经济恢复速度较快，两年复合增速在5%以上，而荆门市、鄂州市和潜江市不到3%。 产业方面，武汉城市圈产业结构较为完善，由武鄂黄黄咸共建光谷科创大走廊，支柱产业有汽车及零部件、电子信息、装备制造、医药健康、能源材料、纺织服装等。“襄十随神”城市群以产业转型升级和先进制造业为重 点，联合武汉共同打造万亿汽车产业大走廊，支柱产业有汽车、装备制备、食品加工等。“宜荆荆恩”城市群以绿色经济和战略性新兴产业为特色，拥有国家级磷化工产业集群、文旅产业联盟，支柱产业包括绿色化工、生物医药、高端装备和食品加工等。 财政方面，武汉市的综合财力在湖北省内遥遥领先，襄阳市、黄冈市、宜昌市、荆州市、孝感市、恩施州、十堰市相对尚可。武汉市财政自给率最高，其次是鄂州市，黄冈市、恩施州、随州市和神农架林区的财政自给率较低。 2020年湖北省各地市本级财政收入均出现较大程度的下滑，财政自给率下滑。债务率方面，湖北省各地市债务负担分化程度较大，宜昌市、武汉市、十堰市、荆州市和咸宁市负债率较高；考虑城投有息债务后，广义负债率较高的有黄石市、武汉市、襄阳市、宜昌市和荆州市。 风险提示：宏观经济发展不确定性，超预期信用风险。 一、湖北省经济财政概况 1.2021年经济全面恢复，GDP突破5万亿 湖北省，简称“鄂”，地处我国中部和长江中游地区，是连接江南地区、西北地区以及成渝地区的重要通道。全省总面积18.59万平方千米，地势呈东、西、北三面环山，中间是平坦的江汉平原，由于湖泊众多，被称为“千湖之省”，2020年常住人口5744.83万人、城镇化率62.89％。 湖北省是我国重要的水陆交通枢纽，尤其是武汉，古时有着“九省通衢”之美称，现今也是华中地区最重要的铁路和公路枢纽城市。铁路方面，湖北省内有京广高铁、武十高铁、沪汉蓉铁路、武九高铁、武孝城际、武冈城际、武咸城际等众多线路，形成了武汉为中心“十”字形高速铁路网和放射状武汉城市圈城际网格局。公路方面，2020年末湖北省拥有公路里程28.96万公里，位居全国前三。内河运输方面，以“黄金水道”长江为主，辅以汉江这一水运干线，全省一半以上县、市处于航运线上，共拥有港口51个，这使得湖北成为我国内河航运最发达的省区之一。航空运输方面，湖北省目前拥有已通航的机场7座，其中武汉天河国际机场是全国十大机场之一，而鄂州的花湖机场预计将于2022年6月底通航。 图表1：湖北省“十四五”铁路网规划示意图 2021年湖北省经济全面恢复，GDP总量突破5万亿，重回全国第七。作为新冠疫情前期爆发的重灾区，2020年湖北省全面停产停工接近半年，经济发展受到严重影响，全年GDP同比下滑5%，为全国唯一下滑省份；随着复工复产持续恢复，2021年GDP增长重回快车道，全年GDP总量突破5万亿，居全国第7名，同比增长12.9%，两年复合增速为3.54%，且增速逐季加快。人均GDP亦显著恢复，2021年湖北省人均GDP为8.66万元，同比增长16.33%，两年复合增速7.86%，有望保持在全国前10名。 图表2：2021年湖北省GDP重回全国第七 图表3：2021湖北省GDP两年复合增速逐季加快 图表4：湖北省人均GDP位于全国中上游（2020，万元） 产业结构方面，2021年湖北省GDP三产结构为9.3:37.9:52.8，三产结构在全国省份中较为均衡。农业方面，湖北省是我国重要的农产品生产基地，素有“鱼米之乡”的美称，商品粮、棉和油等生产规模均居全国前列，其中油菜籽和淡水产品产量全国第一。 工业方面，湖北省是我国老工业基地之一，形成了以汽车、钢铁、化工、电子信息、医药健康等支柱产业，其化肥产量居全国第一，汽车、粗钢亦位居全国前列。根据《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》，2021-2025年，湖北省将着力打造新一代信息技术（“光芯屏端网”）、汽车制造、现代化工及能源、大健康和现代农产品加工5个万亿级支柱产业，巩固提升高端装备、先进材料和节能环保等10个5千亿级优势产业，培育壮大20个千亿级特色产业集群以及前瞻布局一批未来产业，力争2025年迈进全国制造强省第一梯队行列。 第三产业方面，湖北省金融业和房地产业近年发展较快。截止2020年末，湖北省金融机构本外币存、贷款余额分别为6.71万亿元和5.98万亿元，位居全国第11名、10名，近10年年均复合增长率分别为11.62%和15.12%。湖北省目前拥有160家金融机构法人，其中2家城商行湖北银行、汉口银行和2家券商长江证券、天风证券资产规模分别位于全国同类机构中游。此外，湖北省房地产开发投资完成额和商品房销售面积10年复合增速分别为11.47%和6.61%。 在金融和房地产等行业的拉动下，湖北省第三产业GDP占比逐年提高，于2017年超过第二产业占比升至第一，2019年超过50%。2020年受新冠疫情冲击，交通运输、批发零售、住宿餐饮和房地产业产值均出现不同程度下滑，仅金融业实现正增长。随着疫情后各项服务业的持续恢复，2021年第三产业占比进一步提高。 图表5：湖北省历年三产结构（%） 图表6：《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》产业体系 图表7：2021年湖北省化肥产量居全国第一（万吨） 图表8：2020年湖北省汽车产量居全国前列（万俩） 图表9：湖北省金融资源位于全国中上游水平 与支柱产业相对应，湖北省上市公司主要分布在电子、化工、医药生物、钢铁等行业。截止2021年底，湖北省共拥有112家上市公司，其中电子、化工、医药生物和钢铁行业总产值超过1000亿元，此外，机械设备和通信行业上市公司数量超过10家。 图表10：湖北省上市公司行业分布 2.财政实力位于全国中游，自给率持续下滑 湖北省的财政实力位于全国中游。受新冠疫情冲击，2020年湖北省完成一般公共预算收入2511.54亿元，同比大幅下滑25.88%，由全国第10位掉落至第14位，其中税收占比76.58%，收入质量整体较好。政府性基金收入3229.28亿元，同比下滑7.07%，居全国第10位；其中土地出让收入超过3000亿元，对土地财政的依赖度较高。作为疫情重灾区，2020年湖北省获得中央的转移支付显著增多，考虑转移支付后，湖北省的财政实力提升明显，2020年地方综合财力为1.31万亿元，居全国第8位。 财政自给率方面，湖北财政自给率自2014年达到52%的高点后持续下滑，对政府性基金和上级转移支付依赖度逐年提高。2019年为42.52%，处于全国中游水平，2020年受疫情冲击进一步下降至29.76%，低于大多数省份。 考虑到2021年湖北省经济较疫情前有一定增长，预计2021年一般公共预算收入有望较2019年实现正向增长，但受下半年土地市场景气度大幅下滑影响，全年土地出让金回落，政府性基金收入或与2020年持平或小幅下滑。 图表11：湖北省地方综合财力处于全国中上游 图表12：2020年湖北省财政自给率处于全国下游（%）图表13：近年来湖北省财政自给率持续下滑 图表14：2021年湖北省土地出让收入下滑 图表15：下半年湖北省土地成交溢价率大幅下滑 湖北省债务率处于中等水平，广义债务率较高。2020年湖北省地方政府债务余额为1.01万亿元，对应的债务率为76.87%，居全国第19名，处于较低水平； 而考虑城投有息负债（2.25万亿元）后，广义债务率升至248.71%，居全国第10，处于较高水平。纵向来看，湖北省的债务率和广义债务率近三年均显著提升。 根据《湖北省第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》（以下简称“《五年规划和远景纲要》”），湖北省未来将“强化政府债务预算和限额管理，规范举债融资行为。规范发展地方融资平台公司，防范化解地方政府隐性债务风险。” 图表16：2020年湖北省债务率处于全国中下游（%） 图表17：2020年湖北省广义债务率处于全国中上游（%） 图表18：湖北省债务率近三年持续提升 二、湖北省下辖各地市经济财政概况 1、“一主两翼”的区域发展格局 湖北省下辖12个地级市、1个自治州、3个省直辖县级市、1个林区，根据《五年规划和远景纲要》，湖北省未来将着力构建“一主引领、两翼驱动、全域协同”区域发展布局，一主指的是以武汉为中心的武汉城市圈，包括武汉市、黄冈市、咸宁市、仙桃市、孝感市、天门市、潜江市、黄石市，其中武汉市于2016年被确定为国家中心城市，未来将发挥作为国家中心城市、长江经济带核心城市的龙头引领和辐射作用，带动武汉城市圈同城化发展；两翼分别是“襄十随神”城市群和“宜荆荆恩”城市群，“襄十随神”城市群包括襄阳市、十堰市、随州市、神农架林区，“宜荆荆恩”城市群包括宜昌市、荆门市、荆州市、恩施州，其中襄阳市和宜昌市分别为两个城市群的中心城市，未来重点建设省域副中心城市。 从经济体量来看，湖北省GDP主要集中在武汉城市圈，2021年武汉城市圈经济总量跨越3万亿，位居全国省域城市圈第一位，占到全省经济总量的六成，“宜荆荆恩”和“襄十随神”城市群分别占22%和18%。 图表19：湖北省“一主两翼”区域发展布局 图表20：湖北省区域发展布局 湖北省各地市经济水平可以划分为三个梯队：第一梯队是武汉市，与众多中西部省份相似，湖北省省会的GDP集中度较高，2021年武汉市GDP总量为1.77万亿，占到全省的35.39%，高出次高襄阳市两倍有余。第二梯队包括襄阳市和宜昌市，分别是“襄十随神”和“宜荆荆恩”城市群的中心城市，2021年两者的GDP分别为5309亿元和5022亿元，经济体量较为接近。第三梯队为其余城市，GDP规模均在3000亿元以下，其中3个省直辖县级市不到1000亿元，神农架林区仅35亿元。 从经济增速来看，宜昌市、恩施州、孝感市、天门市和襄阳市受疫情冲击较小，经济恢复速度较快，2021年两年复合增速均在5%以上，而荆门市、鄂州市和潜江市受疫情冲击较大，经济恢复较慢，两年复合增速均不到3%。武汉市的GDP两年复合增速为4.45%，处于湖北省中等水平。 图表21：武汉市经济体量远超湖北省其他地市 图表22：2021年武汉城市圈GDP占湖北省六成 图表23：武汉