建筑行业：1月社融增量超预期专项债激增，基建板块上行动力充足

建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（2.7-2.11）建筑装饰行业（SW）上涨+7.85%，强于上证综指（+3.02%）、沪深300（+0.82%）和深证成指（-0.78%）本周表现，周涨幅在SW 28个一级行业中排于第1位，行业排名较上周（第10位）上升9位。分子板块看，房屋建设（+21.51%）、工程咨询服务板块（+11.57%）、基建市政工程（13.40%）和其他专业工程板块（+11.19%）涨幅靠前，装修装饰板块表现最弱（+1.93%）。 一周个股表现。本周建筑行业共有125家公司录得上涨，数量占比86%； 本周涨幅超过行业指数涨幅（+7.85%）的公司数量为64家，占比44%，本周建筑行业录得上涨公司家数大幅增加，表现超过行业涨幅的公司家数略有增加。行业涨幅前5为浙江建投（+61.05%）、重庆建工（+56.76%）、华蓝集团（+51.59%）、深水规院（+36.51%）、设研院（+36.42%）；本周行业跌幅前5为风语筑（-15.96%）、三联虹普（-10.66%）、瑞和股份（-9.01%）、中粮工科（-6.54 %）、宝鹰股份（-5.45%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至2月11日建筑装饰行业市盈率PE（ TTM ）为11.1倍，行业市净率PB（MRQ）为1.02倍，较上周均有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第5位，略高于钢铁、房地产、银行、采掘；PB估值位居各一级行业倒数第4位，高于银行、房地产和采掘行业。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5陕西建工（3.54）、中国建筑（4.55）、中国铁建（4.59）、中国中铁（5.94）、腾达建设（6.32）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.59）、广田集团（0.62）、*ST美尚（0.64）、东方园林（0.67）、中国建筑（0.74）。 行业动态分析 1月社融增量超出预期，地方政府债券发行量激增，持续推荐稳增长受益板块。 本周央行公布1月社融数据，1月社融规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元，社融规模超出预期表现亮眼，主要增量来自人民币贷款、政府债券和企业债券，体现出我国货币政策和财政政策发力明显。其中，1月新增人民币贷款3.98亿元，同比多增3944亿元，为当月社融增量的主力。分部门看，企事业单位新增贷款3.36亿元，同比多增8100亿元，住户贷款增加8430亿元，同比减少4270亿元，总体看来企业信贷需求大幅高于住户信贷需求。1月政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元。根据财政部数据，1月全国各地发行地方政府债券的规模达到6989亿元，同比高增92.9%，其中新增专项债发行规模占比高达69.3%，主要投向领域包括城乡/市政/产业园区建设、交通设施和民生服务/社会事业、棚户区改造等。 2021年12月财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，21Q4我国共发行1.2万亿元地方政府专项债，有望于22Q1形成实物投资，此前财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，根据发改委会议内容，按照“资金跟着项目走”的要求 ，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目， 抓紧发行已下达额度，力争在今年一季度形成更多实物工作量，今年1月，地方政府专项债放量发行，有望对Q1基建投资增速带来提振。 目前建筑行业两新一重建设需求明确，各地相继发布建设计划，资金供给充足，政策驱动强劲，本周持续推荐受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，包括：1）中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者；2）华设集团和设计总院，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长以及所在省份十四五期间基建需求高增；2）地铁设计、天铁股份，分别为城轨设计和城轨减振龙头企业，行业地位稳固，技术和品牌实力强劲，业绩高增，充分受益新基建推进下的城轨建设需求释放。 保障房领域获资金政策支持，装配式板块优先受益建设推进。 本周保障房建设再获资金层面的政策支持， 央行、 银保监会联合发布《 关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》， 明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理 ，鼓励银行业金融机构加大对保障性租赁住房发展的支持力度。同时多地发布保障房相关建设规划，贵州省2022年计划建设保障性租赁住房3.7万套，成都市住建局明确将发展保障性租赁住房纳入成都 “十四五” 规划， 计划 “十四五” 期间采取新建、 改建、 改造、 盘活等多种方式， 多渠道筹集建设保障性租赁住房30万套（间），总投资将达到1500亿元以上，其中2022年计划筹集建设6万套（间）。 十四五期间，我国保障房建设力度强劲，新增保障性租赁住房占新增住房供应总量的比例应力争达到30%以上，40个重点城市初步计划新增650万套(间)，需求空间充足，将助力装配式建筑产业的进一步发展，建议继续关注装配式建筑板块市场机会，包括 ：1）装配式建筑设计龙头华阳国际 ，公司装配式设计水平领先， 在人才保障房领域设计经验丰富， 与广东地区政府机构建立了较为紧密的合作关系，为公司人才保障房领域的项目承接提供了增量基础；2）钢结构工程承包标的精工钢构 ，公司从钢结构工程分包商积极向EPC工程总承包商转型，有望扩大市场份额，此外，开发装配式产品体系，承接了多个装配式集成项目,技术和项目经验充足。 行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面 、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇， 且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好 ，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长 ，助力业绩改善， 未来将率先受益稳增长目标下的基建需求释放 ，同时积极布局新业务，提升综合实力， 助力估值修复。 政策有望成为2022年行业“春季躁动 ”的另一大驱动力，近期稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能， 地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕 ，2022年存在降准、降息预期 ，货币政策宽松有利于行业发展。“两新一重 ” 建设有望加码，基建投资适度超前值得期待 。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能 、碳汇等成为上市公司重点布局的领域， 部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。 行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务， 围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高 ， 未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“ 白马 ”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的“黑马 ”，行业整体趋势向好，具有基本面支撑和政策催化，且“建筑+”助力估值提升，看好2022年建筑行业整体走势。 长期配臵主线建议 建筑行业基本面整体向好，行业龙头和区域龙头受益于“国进民退”和行业集中度提高，新签订单、业绩双双快速增长。同时，建筑行业积极拥抱“新经济”，“建筑+”时代来临，打开公司未来发展空间。 在配臵主线上，我们建议围绕“两新一重”基建龙头及“双碳”背景下“建筑+”新业务板块积极布局： （1）“两新一重”基建龙头。建筑央企、区域基建龙头将充分受益“两新一重”建设，且建筑央企、区域基建龙头是“国进民退”、行业集中度提高的主要受益者，新签订单和业绩表现亮丽，估值优势十分显著，建议关注中国建筑、中国交建、中国铁建，中国中冶等建筑央企和山东路桥，安徽建工等区域基建龙头。同时，城轨设计和减振龙头将充分受益于新型城镇化建设下城市轨交需求的释放，重点推荐地铁设计和天铁股份。 （2）基建勘察设计优质标的。华设集团、设计总院，产业链前端优先受益稳增长目标下基建需求释放，十四五期间，多个省份计划基建投资规模高增，优质设计龙头订单承揽优势显著，市占率提升可期。 （3）抽水蓄能受益公司。随着能源结构变化，供电安全提上日程，储能成为解决用电安全的主要手段。作为储能最重要的方式，抽水蓄能得到了国家政策大力支持，未来抽水蓄能将进入高速增长，且鼓励社会资本进入的阶段。水利水电工程企业拥有抽水蓄能工程建设经营，有大多拥有水电运营资产，布局抽水蓄能电站可能性较大，未来有望充分受益抽水蓄能发展，重点推荐中国电建、粤水电和安徽建工。 （4）装配式建筑。我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放，有望成为碳中和目标下的重要发展领域，建议关注华阳国际、精工钢构、东南网架。 （5）新型电力建设。在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放，推荐用户侧电力建设运营龙头苏文电能，电力智能巡检优质民企申昊科技、布局BIPV的东南网架、精工钢构、启迪设计、中装建设和布局碳汇的东珠生态。 风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 1.市场表现：建筑行业上涨7.85%，工程咨询服务板块涨幅靠前 图1：建筑装饰行业表现（%） 图2：个股及子行业涨跌幅情况(%) 2.重点跟踪标的一致预期 表1：安信建筑重点跟踪标的（WIND一致预期，截至2月11日） 3.公司合同 本周重大订单公告汇总 表2：本周订单公告 其他重大公告 表3：本周业绩预告等公告 4.行业新闻 （1）2022年2月7日，云南省人民政府，发布《关于2022年稳增长的若干政策措施》，加大省预算内投资力度，安排50亿元省预算内基本建设投资，重点用于纳入国家和省“十四五”规划的重大工程项目，重点用于中老铁路沿线开发、高标准农田建设、产业园区基础设施建设及循环化改造、数字经济、城市更新及市政管道老化更新改造、易地扶贫搬迁安臵区后续扶持等建设任务。 （2）2022年2月7日，河北日报，截至2021年年底，雄安新区累计实施重点项目177个，总投资超过6000亿元，推动环城市外围道路、内部骨干路网体系、生态廊道建设、雄安水系“四大体系”建设，城市框架全面拉开。 （3）2022年2月8日，证券时报，交通运输部部长李小鹏主持召开部务会，会议强调，要充分把握机遇，紧紧围绕《交通强国建设纲要》《国家综合立体交通网规划纲要》和“十四五”系列规划的推进落实，加快推进交通基础设施建设，加快构建现代化、高质量国家综合立体交通网，积极扩大交通有效投资，努力实现“开门稳”“开门红”。 （4）2022年2月8日，第一财经，央行、银保监会联合发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构加大对保障性租赁住房发展的支持力度。 （5）2022年2月8日，贵州省人民政府网，贵州省人民政府发布的2022年《政府工作报告》提出，贵州今年主要目标和重点任务包括建设保障性租赁住房3.7万套，新开工棚户区改造2万户、完成12万户，新开工老旧小区改造21.32万户，完成背街小巷改造2304条，新增城市地下管网2100公里。 （6）2022年2月9日，财联社，发改委等四部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，提出到2025年，城镇环境基础设施供给能力和水平显著提升，加快补齐重点地区、重点领域短板弱项，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处臵设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系；到2030年，基本建立系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化环境基础设施体系。 （7）2022年2月9日，21世纪经济报道，监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网建设、水利等领域为补报重点。 （8）2022年2月10日，财联社，交通运输部召开碳达峰碳中和会议，要求全力推进