钢铁周报：社融增量超预期，稳增长驱动钢价重心上移

价格：本周钢材价格分化。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4940元/吨，较春节前一周环比+4.4%（下同），热轧3.0mm价格为5160元/吨，较春节前环比+4.0%。本周原材料价格分化。本周港口铁矿石价格与春节前相比上涨；焦炭价格与春节前相比下跌；废钢价格与春节前相比上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比春节前+112元/吨，+124元/吨和+116元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比春节前回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量870万吨，周环比降24.03万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.17万吨，板材产量周环比降13.86万吨，螺纹钢本周减产11.62万吨至243.98万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为243.88万吨、0.1万吨，周环比分别-11.12万吨、-0.5万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增147.37万吨至1535.31万吨，钢厂总库存652.54万吨，周环比增12.2万吨，其中，螺纹钢社库增83.59万吨，厂库增6.21万吨。 三部门印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》。工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》。 意见指出，严禁新增钢铁产能。坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，严格落实产能置换、项目备案、环评、排污许可、能评等法律法规、政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。 投资建议：1月社融增量6.17万亿，创历史新高，宽信用确认，稳增长预期逐步增强，下游相关工程项目复工复产早于去年农历同期，钢材消费或将提前启动。 供应端，《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》再次重申限制钢铁产能，“冬奥会”期间北方限产延续，钢材产出释放有限。库存方面，春节前钢材社会库存、钢厂库存水平都远低于去年农历同期，节后第一周钢材垒库量低于前几年农历同期。 整体看，节后钢材消费提前启动，钢价重心上移，钢厂利润有望继续恢复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 1月社会融资规模增量创历史新高 中国1月社会融资规模增量为61700亿元，创历史新高，预估为53850亿元，前值为23682亿元。中国1月末社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%。 三部门印发《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》 据工信部网站2月7日消息，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、生态环境部发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》。意见指出，严禁新增钢铁产能。坚决遏制钢铁冶炼项目盲目建设，严格落实产能置换、项目备案、环评、排污许可、能评等法律法规、政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。严格执行环保、能耗、质量、安全、技术等法律法规，利用综合标准依法依规推动落后产能应去尽去，严防“地条钢”死灰复燃和已化解过剩产能复产。 工信部：2021年钢铁行业运行情况 一是粗钢产量前高后低，累计实现同比下降。二是铁矿石价格上半年持续冲高，下半年震荡回落。 全年累计进口铁矿石11.2亿吨，同比下降3.9%，均价为164美元/吨，同比上涨55.3%。三是钢材价格波动上行，四季度开始高位回调。四是钢材出口总量高于去年，下半年逐月回落。全年累计出口钢材6690万吨，同比增长24.6%；累计进口钢材1427万吨，同比下降29.5%。五是销售利润率明显改善，行业效益创历史最高。全年重点大中型钢铁企业累计营业收入6.93万亿元，同比增长32.7%；累计利润总额3524亿元，同比增长59.7%，创历史新高；销售利润率达到5.08%，较2020年提高0.85个百分点。 国家发改委、市场监管总局将开展铁矿石市场联合监管调研 针对近期铁矿石价格出现异动等有关情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局拟于近日派出联合调研组，赴部分商品交易所、重点港口开展铁矿石市场监管调研。调研组将重点了解近期铁矿石库存变化及有关企业参与铁矿石期现货交易情况，听取有关方面对加强期现货市场联动监管，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作的意见建议。 河钢发行河北省首单碳中和公司债券 近日，由财达证券股份有限公司担任独立主承销商，河钢集团2022年非公开发行碳中和绿色公司债券（第一期）在上海证券交易所成功发行，发行规模15亿元，期限2年期，票面利率3.68%。 这是河北省首单成功发行的碳中和公司债券。 首钢股份：预计短期国内钢价震荡偏强运行 首钢股份2月9日晚间公告，1月，公司运营稳定顺行，实现新一代超细晶高强汽车外板系列新品国内首发，锌铁合金镀层等高端冷轧汽车用钢产销大幅提升。高端电工钢产品产销量持续提升，产品结构不断优化。受能耗双控、采暖季限产等多因素影响，钢铁供给持续受控；春节过后，下游需求逐步释放，同时当前钢材库存水平较低，预计短期国内钢价震荡偏强运行。 淡水河谷：今年底铁矿石年产能有望达到3.7亿吨 淡水河谷11日发布2021年产销量报告显示，淡水河谷铁矿石年产能于2021年底达到约3.4亿吨。2022年下半年，伊塔比拉和布鲁库图运营区的尾矿过滤工厂将逐步达产，分别位于这两大运营区的伊塔比鲁苏（Itabiruçu）矿坝和托尔托（Torto）矿坝的尾矿存储能力将增加，在此之后，到2022年底，淡水河谷铁矿石年产能有望达到3.7亿吨。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截止2月11日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为4940元/吨，较春节前升210元/吨。高线8.0mm价格为5150元/吨，较春节前升170元/吨。热轧3.0mm价格为5160元/吨，较春节前升200元/吨。冷轧1.0mm价格为5680元/吨，较春节前升180元/吨。普中板20mm价格为5150元/吨，较春节前升190元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止2月11日，中西部钢厂的热卷出厂价为1250美元/吨，较春节前降180美元/吨；冷卷出厂价为1820美元/吨，较春节前降95美元/吨；热镀锌价格为1840美元/吨，较春节前降170美元/吨；中厚板价格为2035美元/吨，较春节前降40美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1140美元/吨，较春节前持平。 本周欧洲钢材市场价格上涨。热卷方面，欧盟钢厂报价为1110美元/吨，较春节前升75美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1250美元/吨，较春节前升40美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1285美元/吨，较春节前降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1140美元/吨，较春节前持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价940美元/吨，较春节前持平。欧盟钢厂线材报价为970美元/吨，较春节前升5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。本周迁安铁精粉价格1087元/吨，较春节前升2元/吨；武安铁精粉价格970元/吨，较春节前升50元/吨；唐山铁精粉价格852元/吨，较春节前持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1200元/吨，较春节前升45元/吨；青岛港印度粉矿915元/吨，较春节前升45元/吨；连云港澳大利亚块矿1260元/吨，较春节前升50元/吨；日照港澳大利亚粉矿981元/吨，较春节前升41元/吨；日照港澳大利亚块矿1255元/吨，较春节前升55元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价3170元/吨，较春节前升30元/吨；铸造生铁4650元/吨，较春节前升200元/吨。 本周焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格持平。本周焦炭市场价格下降，周末报价2740元/吨，较春节前降400元/吨；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较春节前持平；邢台主焦煤周末报价2170元/吨，较春节前持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.19%，环比春节前下降6.67%，同比去年下降20.36%；高炉炼铁产能利用率76.57%，环比下降4.94%，同比下降14.64%；钢厂盈利率82.25%，环比下降0.87%，同比增加6.49%；日均铁水产量206.04万吨，环比下降13.31万吨，同比下降37.02万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。