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Q4单季度利润新高,高速光引擎批量交付

2022-02-11佘雨晴、王逢节、陈宁玉中泰证券南***
Q4单季度利润新高,高速光引擎批量交付

公司公告:公司发布2021年业绩快报,全年实现营业总收入10.46亿元,同比增长1 9.75%;归属于上市公司股东的净利润3.11亿元,同比增长11.48%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2.82亿元,同比增长7.97%。EPS为0.81元/股。 全年业绩符合预期,Q4单季度利润新高。2021年公司在5G需求延迟、自身产能迁移、上游原材料紧缺和涨价等不利因素下,仍实现了收入和净利润的两位数增长,全年净利率预计略有下滑。单季度来看,Q4实现营收2.80亿元,同比增长29.2%,环比增长1.4%。实现归母净利润0.98亿元,同比增长51.9%,环比增长30.7%。扣非归母净利润0.88亿元,同比增长41.9%,环比增长31.34%,单季度净利率有望恢复到34%,环比提升7个pct左右。单季度优异表现我们认为主要受税收返还、单季度产品结构带来毛利率提升和费用率下降等因素推动。展望2022年,公司将持续以光通信为核心,激光雷达和医疗检测为两翼的发展方向,充分发挥自身在精密制造技术和成本管控等方面的优势,推动新客户和新产品的持续落地,同时江西新工厂的产能释放也为公司解决了产能瓶颈问题,为公司业绩增长提供保障。 数通光模块需求向上,产能稳步投放。在数字经济和元宇宙的推动下,北美云厂商资本开支持续回暖,2021Q4亚马逊、微软、谷歌、Mega(FB)合计资本开支约340.88亿美元,同比增长24%,环比增长7%,创前期新高,我们预计全球数据中心规模建设带动400G/200G等高速光模块持续放量。公司是光模块上游光器件核心供应商,充分受益于行业增长。公司在2020年先后并表天孚精密和北极光电,增加了公司在单模块的价值量,同时丰富了海外客户体系。公司新建江西生产基地正处于紧锣密鼓的招工阶段,能有效缓解北极光电在深圳生产的成本端压力,提升公司综合毛利率水平,释放北极光电镀膜、光学滤波片和WDM器件的产能,也为其他产品线的增长提供了物理空间,同时有望进一步加强生产环节的规范化管理。电信方面,下半年国内运营商5G招标相继恢复,但考虑到下游客户库存水平以及需求向上游传导的时间差,预计国内5 G需求落地将在后续体现。 高速光引擎已实现量产,同步发力激光雷达和医疗监测领域。公司募投项目高速光引擎在Q3已实现批量交付,将主要用于400G/800G及更高速率的数通光模块,高速光引擎的量产帮助公司在业务上实现了纵向延伸整合,提升公司在光模块内部的单位价值量,同时在技术上符合长期趋势,业务的持续放量有望打开长期增长空间。除光通信业务外,公司利用现有团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业能力积累,为激光雷达和医疗检测等新领域客户提供配套产品,包括了基础元件和集成封装产品。在激光雷达领域方面,公司高度重视全球新能源汽车自动驾驶的快速发展,已成立了专门的销售团队和项目组持续跟进激光雷达市场开发。医疗监测领域也处于计划推进状态。公司积极探索核心能力的跨领域延伸,寻求新的高质量业务增长点,谋求长期稳健发展。 投资建议:公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商,通过内生外延不断扩展自身产品线,随着下游数据中心高端光模块需求释放,公司无源业务增长强劲,光引擎已进入批量交付状态,有源业务蓄势待发。新业务激光雷达和医疗检测进展较好,有望打破公司的成长天花板。我们预计公司2021-2023年净利润为3.04亿元/4.16亿元/5. 51亿元,EPS分别为0.78元/1.07元/1.41元,维持买入评级。 风险提示:5G建设和数通市场需求不及预期;新产品线投产不及预期风险。 图表1:盈利预测(百万元,以2022年2月10日收盘价计算)