功率半导体供不应求延续，碳化硅扬帆起航

本周行情概览： 本周半导体行情跑赢主要指数。本周申万半导体行业指数下跌3.70%，同期创业板指数下跌5.59%，上证综指上涨3.02%，深证综指下跌0.78%，中小板指下降1.19%，万得全A上涨1.24%。半导体行业指数跑输主要指数。 半导体各细分板块多数有所下跌。半导体细分板块中，封测板块本周上涨0.8%，半导体制造板块本周上涨0.6%，其他板块本周下跌0.3%，IC设计板块本周下跌2.6%，分立器件板块本周下跌3.8%，半导体材料板块本周下跌4.1%，半导体设备板块本周下跌8.4%。 多家海外功率半导体企业发布最新财报。整体环比保持强劲，多家公司全年产能均预定满，我们预计供不应求将延续。受益新能源汽车拉动碳化硅需求高企，多家公司积极布局&持续扩充SiC产能，看好未来SiC板块受益下游驱动持续高增。IGBT+SiC受益新能源需求进入快速增长期，建议关注我国已实现0-1突破+紧握缺货朝下国产化机遇启动放量的相关企业。 1.英飞凌：2022Q1业绩快速增长，2021年SiC实现翻倍增长 2022Q1业绩快速增长，毛利率净利润率快速提升。2月3日，工业半导体龙头英飞凌发布22Q1财报，公司各项财务数据继续高光表现。根据披露数据，公司2022财年第一季度实现营收31.59亿欧元，较前一季度环比增长5%，同比增长20%；利润达到7.17亿欧元，环比增长16.4%；利润率为22.7%；自由现金流达到3.78亿欧元。毛利率亦从前一季度的39.1%提升至41.2%。碳化硅营收实现翻倍增长，2022年持续高增长动能。英飞凌2021财年的SiC营收增长了100%，超过13亿元。预计2022财年SiC营收将增长90%，超24亿元。公司预测到2025年左右，碳化硅营收将达到64亿元，占据全球30%的市场份额。 2.安森美：2021Q4创历史新高，SiC产能持续扩充 汽车及工业业务高速增长，占比不断提高。2月8日，安森美公布了2021财年第4季度及全年业绩。据财报，安森美2021财年收入为67.4亿美元，同比增长28.3%。其中，21Q4的收入为18.5亿美元。公司21Q4营收63%由汽车和工业业务贡献，共约11.63亿美元，同比增速高达35%。2022年业绩表现持续乐观，SiC产能持续扩充。2022财年第一季度，安森美预计资本支出约1.5-1.7亿美元，用于扩产12寸硅产线产能及在2022年将SiC产能扩充4倍。 3.意法半导体：2021Q4营收超预期，汽车板块需求持续强劲 2021Q4营收超预期，下游应用增长强劲。1月28日，意法半导体发布21年第四季度财报。报告称公司营收表现高于预期，21Q4实现营收35.6亿美元，同比整张9.9%，环比增长12.2%；实现净利润7.5亿美元，毛利率45.2%，净利率24.9%。公司21财年实现营收127.6亿美元，同比增长24.9%，终端市场强劲表现，三大类市场都实现了两位数字的快速增长。汽车板块需求持续强劲，SiC加速增长。22Q1收入预计35亿美元，季度环比略降，22年收入预计148亿-153亿美元，同比增长16%-20%。 4.Wolfspeed：2022 Q2营收增速亮眼，预判未来碳化硅产能紧缺持续 Wolfspeed公布2022财年第二季度营收，整体业绩增速亮眼。1月26日，Wolfspeed公布了2022财年第二季度的营收情况。据报告，Wolfspeed该季度营收增长至1.731亿美元，环比增长11%，同比增长36%。碳化硅产能持续吃紧，客户需求快速提升。目前Wolfspeed产能非常紧缺，由于“客户对碳化硅的需求陡增，一些客户订单在本财年将无法完成”。2022财年第三季度，Wolfspeed目标达到1.85至1.95亿美元，这主要得益于功率器件的推动。 5.恩智浦：2021财年增速亮眼，看好未来业绩持续高增长 恩智浦发布2021财年报告，整体营收增速亮眼。1月31日，恩智浦公布了截至2021年12月31日的第四季度和全年财报情况。2021年，公司共实现营业收入110.6亿美元，同比增长28%；21Q4共实现营收30.4亿美元，同比增长21%，毛利率达56.2%，净利率达26.6%。 投资建议： 1)IGBT&SiC:闻泰科技/东微半导/士兰微/时代电气/斯达半导/宏微科技/新洁能/华润微/扬杰科技/华微电子/比亚迪半导体; 2)半导体设计：圣邦股份/思瑞浦/澜起科技/晶晨股份/瑞芯微/中颖电子/斯达半导/宏微科技/新洁能/全志科技/恒玄科技/富瀚微/兆易创新/韦尔股份/卓胜微/晶丰明源/紫光国微/上海复旦; 3)IDM:闻泰科技/三安光电/时代电气/士兰微； 4)晶圆代工：华虹半导体/中芯国际； 5)半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材； 风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期 1.每周谈-海外半导体发布季度报告，指引延续高景气 近日，多家海外功率半导体企业发布最新财务报告。整体来看环比保持强劲，同时多家公司22年产能均预定满，我们预计供不应求局面将延续。布局方面，多家公司积极布局SiC板块，持续扩充SiC产能，看好未来SiC板块将受益于下游应用驱动持续高增长。 英飞凌：2022Q1业绩快速增长，2021年SiC实现翻倍增长 2022Q1业绩快速增长，毛利率净利润率快速提升。2月3日，工业半导体龙头英飞凌发布22Q1财报，公司各项财务数据继续高光表现。根据披露数据，公司2022财年第一季度实现营收31.59亿欧元，较前一季度环比增长5%，同比增长20%；利润达到7.17亿欧元，环比增长16.4%；利润率为22.7%；自由现金流达到3.78亿欧元。毛利率亦从前一季度的39.1%提升至41.2%。 2022年加大投资布局，公司预计实现130亿±5亿欧元营收。英飞凌2022财年计划投资额约为24亿欧元。投资重点包括扩大前道制造能力，以使英飞凌在中期内持续满足预计增长的客户需求。英飞凌将投资定义为购买财产、厂房和设备、购买其他无形资产和资本化开发成本的总和。预计2022财年营收将达到130亿欧元±5亿欧元。 图1：英飞凌2022财年第一季度业绩增长乐观 图2：英飞凌2022财年展望上调 ATV(汽车)及PSS(电源与传感系统)业务增长动能十足。分业务来看，ATV业务营收贡献占比44%，IPC（工业功率控制）业务营收贡献占比14%，PSS业务营收贡献占比29%，CSS（安全互联系统）业务营收贡献占比13%，其中大部分的营收增长由ATV业务和PSS业务贡献。 图3：英飞凌分业务表现 图4：英飞凌分业务营收增长贡献 产品及业绩亮点： 1）碳化硅营收实现翻倍增长，2022年持续高增长动能。碳化硅方面，根据英飞凌去年的财报，英飞凌2021财年的SiC营收增长了100%，超过13亿元。公司预计2022财年SiC营收将增长90%，超24亿元。公司预测到2025年左右，碳化硅营收将达到64亿元，占据全球30%的市场份额。 图5：英飞凌碳化硅业务服务客户超3000家 图6：英飞凌预计碳化硅业务将高速成长 持续扩大SiC制造能力，新增两条相关产线。公司将重点投资扩大SiC制造能力。根据财报，英飞凌将在奥地利和马来西亚增加2个SiC产线。产品方面，在2022财年，英飞凌将发布第二代沟槽栅CoolSiC™MOSFET，同时其碳化硅产品将被多家汽车品牌所采用。 图7：英飞凌奥地利新增产品线 图8：英飞凌马来西亚新增产品线 图9：第二代沟槽栅CoolSiC™MOSFET产品即将发布 线切技术持续降低碳化硅生产成本，大幅减少原料损失。新的技术储备有望帮助公司大幅减少SiC生产成本，在碳化硅切割技术方面，英飞凌投资10亿元收购的Cold Split技术正在爬坡试产线，准备量产，可减少50%的原材料损失，大幅降低成本。 图10：英飞凌Cold Split技术技术路线 图11：Cold Split技术将能大幅度减少原材料损失 2）氮化镓持续高增长，下游应用需求持续向好。氮化镓方面，公司预计2020-2025年氮化镓的CAGR将高达76%，预计2025财年整个市场规模将从4700万美元（约2.99亿人民币）增长至8.01亿美元（约50.95亿人民币）。5G、无线充电、服务器、天阳能等快速发展的应用领域将为公司GaN业务贡献更多营收。 图12：英飞凌预计GaN业务将高速成长（百万美元） 图13：英飞凌看好GaN材料应用市场 安森美：2021Q4创历史新高，SiC产能持续扩充 2021Q4创历史新高，业绩持续高增长。2月8日，安森美公布了2021财年第4季度及全年业绩。根据财报，安森美2021财年收入为67.4亿美元（约428.73亿人民币），同比增长28.3%。其中，21Q4的收入为18.461亿美元（约117.43亿人民币），创新该公司的纪录。 汽车及工业业务高速增长，占比不断提高。分业务来看，公司21Q4营收63%由汽车和工业业务贡献，共贡献营收11.63亿美元，该业务同比增速高达35%。其他业务贡献营收6.83亿美元，同比增速达16% 图14：安森美汽车和工业业务增速系其他终端市场两倍 图15：安森美各项业务营收增速增长 公司预计2021-2025年各项业务营收都将持续增长，其中智能电源和感知技术增速约为7~9%，汽车和工业业务将以7-9%速度持续增长。 图16：安森美智能电源和感知技术增速预期 图17：安森美汽车和工业业务增速预期 2022年业绩表现持续乐观，SiC产能持续扩充。安森美预计，2022第一季度营收区间为18.50亿美元至19.50亿美元（约117-124亿人民币）。该公司还表示，他们近期的资本密集度约为12%，到2025年将降至9%。2022财年第一季度，安森美预计资本支出约为1.5-1.7亿美元（约9.54-10.8亿人民币），主要用于扩产12寸硅产线产能，以及用于在2022年将碳化硅产能扩充4倍。 图18：安森美预期22Q1业绩表现持续亮眼 图19：安森美增加资本支出扩大SiC产能 SiC业务持续加码布局，加大投资力度。安森美以约26.87亿人民币正式收购SiC衬底厂商GTAT。2022年和2023年安森美的SiC资本支出预计将占总收入的12%左右。而安森美2020财年的总营收约为340亿人民币，即未来安森美的SiC投资大约达到40亿人民币。 意法半导体：2021Q4营收超预期，汽车板块需求持续强劲 2021Q4营收超预期，下游应用增长强劲。1月8日，意法半导体发布21年第四季度财报。报告称公司营收表现高于预期，21Q4实现营收35.6亿美元，同比增长9.9%，环比增长12.2%；实现净利润7.5亿美元，毛利率45.2%，净利率24.9%。公司21财年实现营收127.6亿美元，同比增长24.9%，终端市场强劲表现，三大类市场都实现了两位数字的快速增长。 图20：意法半导体21Q4营收表现 图21：意法半导体21FY营收表现 分业务来看，公司三大业务全年营收贡献较为均衡，其中MDG业务贡献30%营收，实现营收约38.3亿美元；AMS业务贡献36%营收，全年实现收入约45.94亿美元；ADG业务贡献34%营收，全年实现收入约43.38亿美元。分客户来看，公司营收主要由前十大OEM企业贡献，其中来自于Top10OEMS的营收约为57.42亿元，占比达45%。 图22：意法半导体营收各项业务表现 图23：意法半导体营收中近半数由头部客户贡献 汽车板块表现强劲，公司未来业绩增长保持乐观。22Q1收入预计35亿美元，季度环比略降。22年全年收入预计148亿-153亿美元，同比增长16%-20%， 第三代半导体扬帆起航，加大SiC、GaN技术研发在内的资本开支。22财年及资本开支预计为34~36亿美元。其中，21亿美元用于增加制造产能，主要用Crolles、卡塔尼亚和新加坡等地的晶圆厂建设。9亿美元用于