UVL强化自主可控，创新药出海路径明晰

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.73%，跑输沪深300指数3.56个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，医药行业下跌17.27%，跑输沪深300指数10.4个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.63倍，相对全部A股溢价率为77%(-9.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34%(-6.6pp)，相对沪深300溢价率为117%(-12.1pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，疫苗为涨幅最大的子行业，涨幅约6.4%。医院、医药流通子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.7%、1.4%。 年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-6.5%。 产业链自主可控凸显，创新药出海路径明晰。本周医药板块持续调整，主要受三个事件影响：1）美国商务部工业与安全局更新未经核实名单（UVL），宣布纳入包括药明生物上海、无锡两家子公司在内的33个中国实体，引发CXO板块回调。UVL事件进一步凸显产业链自主可控重要性，未来核心设备仪器、耗材试剂等国产替代进程有望加速。2）信达/礼来信迪利单抗在美国FDA召开的肿瘤药物咨询委员会（ODAC）的结果正式揭晓，FDA要求额外补充试验证明信迪利单抗在美国人群和美国医疗实践中的适用性。创新药出海路径更加清晰，具备原创性创新龙头药企有望持续受益。3）国新办举办政策例行吹风会，国家医保局副局长介绍2022年药品集采在化学药、中成药、生物药三大板块全方位开展，高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种。当前时点：建议投资者重点关注：1）医保免疫属性的中药消费品板块；2）医药产业链自主可控方向如设备领域等；3）低估值且经营趋势往上的品种； 本周弹性组合：润达医疗(603108)、太极集团(600129)、中新药业(600329)、寿仙谷(603896)、楚天科技(300358)、海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、百济神州(688235)、片仔癀(600436)、华润三九(000999)、通策医疗(600763)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.73%，跑输沪深300指数3.56个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，医药行业下跌17.27%，跑输沪深300指数10.4个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.63倍，相对全部A股溢价率为77%(-9.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34%(-6.6pp)，相对沪深300溢价率为117%(-12. 1pp)。医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，疫苗为涨幅最大的子行业，涨幅约6.4%。医院、医药流通子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.7%、1.4%。 年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-6.5%。 产业链自主可控凸显，创新药出海路径明晰。本周医药板块持续调整，主要受三个事件影响：1）美国商务部工业与安全局更新未经核实名单（UVL），宣布纳入包括药明生物上海、无锡两家子公司在内的33个中国实体，引发CXO板块回调。UVL事件进一步凸显产业链自主可控重要性，未来核心设备仪器、耗材试剂等国产替代进程有望加速。2）信达/礼来信迪利单抗在美国FDA召开的肿瘤药物咨询委员会（ODAC）的结果正式揭晓，FDA要求额外补充试验证明信迪利单抗在美国人群和美国医疗实践中的适用性。创新药出海路径更加清晰，具备原创性创新龙头药企有望持续受益。3）国新办举办政策例行吹风会，国家医保局副局长介绍2022年药品集采在化学药、中成药、生物药三大板块全方位开展，高值医用耗材重点聚焦骨科耗材、药物球囊、种植牙等品种。当前时点：建议投资者重点关注：1）医保免疫属性的中药消费品板块；2）医药产业链自主可控方向如设备领域等；3）低估值且经营趋势往上的品种； 本周弹性组合：润达医疗(603108)、 太极集团(600129)、 中新药业(600329)、寿仙谷 (603896)、 楚天科技(300358)、 海思科(002653)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、 迈瑞医疗(300760)、 百济神州(688235)、片仔癀 (600436)、 华润三九(000999)、 通策医疗(600763)。 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 润达医疗(603108)：携手IVD巨头奥森多，产业一体化优势凸显太极集团(600129)：轻装上阵，看好国企混改业绩改善中新药业(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点 寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 组合收益简评：上周弹性组合整体下跌0.7%，跑输大盘1.6个百分点，跑赢医药指数2.0个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周科创板组合分析 百济神州(688235)：自研+合作双轮驱动的全球化创新企业康希诺(688185)：MCV4疫苗正式获批，未来放量可期 泽璟制药(688266)：业绩表现良好，多纳非尼销售顺利推进欧林生物(688319)：业绩符合预期，破伤风疫苗稳健增长澳华内镜(688212)：发布股权激励，未来几年收入高成长 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌2.5%，跑输大盘3.3个百分点，跑赢医药指数0.2个百分点。 表3：上周科创板组合表现情况 1.4上周稳健组合分析 药明康德(603259)：业绩高速增长，五大业务平台加速发力迈瑞医疗(300760)：员工持股计划彰显信心，未来高增长可期 恒瑞医药(600276)：集采短期持续影响业绩，全面拥抱创新与国际化片仔癀(600436)：业绩增长符合预期，产能扩建奠定长期发展基础通策医疗(600763)：业绩符合前瞻，单二季度收入增速出彩 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌6.6%，跑输大盘7.4个百分点，跑赢医药指数3.9个百分点。 表4：上周稳健组合表现情况 1.5上周港股组合分析 药明生物(2269.HK)：基本面稳健，公司回购股份彰显信心 君实生物(1877.HK)：Lisenceout再填一项，抗TIGIT单抗与特瑞普利单抗协同出海海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进 微创机器人(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间 组合收益简评：上周港股组合整体下跌2.7%，跑输大盘8.5个百分点，跑输医药指数1.9个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌2.73%，跑输沪深300指数3.56个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，医药行业下跌17.27%，跑输沪深300指数10.4个百分点，行业涨跌幅排名第29。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27. 63倍，相对全部A股溢价率为77%(-9.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34%(-6.6pp)，相对沪深300溢价率为117%(-12.1pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周5个子行业板块上涨，疫苗为涨幅最大的子行业，涨幅约6.4%。 医院、医药流通子行业位列涨幅第二、第三，分别约为1.7%、1.4%。年初至今跌幅最小的子行业是血液制品，下跌约-6.5%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有183家股票涨幅为正，237家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：亚辉龙(+37.9%)、采纳股份(+19.7%)、东富龙(+19.5%)、*ST华塑(+15.1% )、楚天科技(+14.8%)、智飞生物(+14.3%)、ST国医(+12.9% )、安旭生物(+11.8%)、新华医疗(+10.5%)、*ST恒康(+10%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：博腾股份（-11.5%)、药明康德（-11.5% )、凯莱英（-11.1%)、浩欧博（-11%)、华康医疗（-10.9%)、泰格医药（-10.8%)、威尔药业（-10.8%)、精华制药（-10.8%)、天宇股份（-10.8%)、美迪西（-9.8%)。 表6：2022/02/07-2022/02/11医药行业及个股涨跌幅情况 1月M2同比增长9.8%，增速环比上升0.8pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上12月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入50.95亿元，港股通(沪)累计净卖出26.50亿元，港股通(深)累计净买入68.15亿元；北向资金合计买入107.44亿元，沪港通累计净买入173.54亿元，深港通累计净卖出66.1亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：泰格医药、金域医学、益丰药房、艾德生物、海尔生物； 医药陆股通增持前五分别为：美迪西、泰格医药、东方生物、普洛药业、凯莱英； 医药陆股通减持前五分别为：红日药业、济川药业、欧普康视、药石科技、羚锐制药。 表7：陆港通2022/02/07-2022/02/11医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有16家公司发生大宗交易，成交总金额为8.16亿元，大宗交易成交前三名之江生物、明德生物、康龙化成，占总成交额的70.5%。 表8：2022/02/07-2022/02/11医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：药明康德、长春高新、沃森生物、智飞生物、恒瑞医药； 本周融券卖出标的前五名分别为：康龙化成、药明康德、君实生物、奕瑞科技、恒瑞医药。 表9：2022/02/07-2022/02/11医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2.4医药上市公司股东大会召开信息 截至2022年2月11日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有34家，其中下周(2022/2/14-2022/2/18)召开的公司有18家。 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/2/14-2022/05/14) 2.5医药上市公司定增进展信息 截至2022年2月11日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有40家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有6家，处于股东大会通过阶段的有20家，处于证监会通过阶段的有10家。 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2022年2月11日已公告预案但未实施汇总) 2.6医药上市公司限售股解禁信息 截至2022年2月11日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有37家，其中下周(2022/2/14-2022/2/18)解禁的公司有0家。 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/02/14-2022/05/1