2022年1月货币信贷数据点评：先总量撒钱、再结构优化

报告指出，2022年1月货币信贷数据呈现出总量“井喷”和结构待优化的特点。总量方面，信贷规模“井喷”主要源于对实体经济信贷投放和政府债券净融资的增加，其中政府债券融资由于财政政策前置效应或贯穿整个一季度，对社融形成支撑。结构方面，信贷期限偏向长，倾向于支持工业生产和资本开支的方向，中长期贷款占比回升利好经济复苏；信贷投放对企业的支持多于居民，投资或较消费更增长；在居民部门内部，居民短期消费下滑、以按揭贷款为主的中长期信贷继续处于待企稳阶段；在企业部门内部，票据融资和短期贷款依旧维持高位，后续来看信贷结构仍有较大改善的空间。报告认为，股市或存风险偏好修复、债市或有利率阶段反弹。