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1月信贷开门红,稳增长第一剂“药”初见成效。2022年1月人民币贷款增加3.98万亿元,企事业单位贷款大幅增加,中长期贷款和短期贷款均创下历史新高。社融企稳回升,得益于信贷和政府债券的增加。央行将进一步加大宽松力度以提振需求,预计1季度MLF、LPR的可能依然较高。居民信贷偏弱,地产销售高基数是重要原因,但消费信心也急需提振。政策的加码仍有空间,地产板块值得关注。债市方向性依旧不明确,总量好转、结构欠佳的金融数据仍待改善,外加宽松的流动性和进一步宽松的想象空间,“宽信用”的预期尚无法令10年期债券收益率转头向上,控制久期仍是稳妥的策略。