宏观月报：信贷超预期，央行还会继续宽松吗？

1月信贷开门红，稳增长第一剂“药”初见成效。2022年1月人民币贷款增加3.98万亿元，企事业单位贷款大幅增加，中长期贷款和短期贷款均创下历史新高。社融企稳回升，得益于信贷和政府债券的增加。央行将进一步加大宽松力度以提振需求，预计1季度MLF、LPR的可能依然较高。居民信贷偏弱，地产销售高基数是重要原因，但消费信心也急需提振。政策的加码仍有空间，地产板块值得关注。债市方向性依旧不明确，总量好转、结构欠佳的金融数据仍待改善，外加宽松的流动性和进一步宽松的想象空间，“宽信用”的预期尚无法令10年期债券收益率转头向上，控制久期仍是稳妥的策略。