银行业房贷集中度“0208通知”点评：宽信用又加码，再助银行修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 房贷集中度“0208通知”点评： 宽信用又加码，再助银行修复 2022年02月09日 [Table_Author] 分析师：余金鑫 执业证号：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com [Table_Summary]  事件：2月8日，两部委发布房贷集中度“0208通知”，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。  新规之下，不仅保障性租赁住房贷款可以增加，常规商业地产信贷额度也能适当腾出。“0208通知“之下，对于未超标银行，可腾出投放给常规地产信贷额度；而对超标银行，压降任务减轻，也就相当于变相增加了常规地产信贷额度。  地产宽信用暖风频频。1月份5年期LPR调降10BP，或刺激住房消费需求，从而增加房企拿地开工热情，疏通地产信用链条。多笔房地产并购贷款专项金融债发行及并购项目落地，或有效推动行业加快去化；年初以来，多地地产销售政策也有所松动，或能刺激需求端企稳。  银行获增量信贷需求。自21Q4以来，在个人按揭加快投放、鼓励并购贷款政策基础上，集中度“0208通知”进一步打开了地产宽信用的空间，银行的信贷需求获有力补充。我们认为随着宽信用的推进，银行行情的持续性增强。  本通知对股份行利好较大。截至21H1，招商、兴业银行，距离达标都还有一定距离，在宽信用过程中对地产就会比较克制。21年下半年以来，优质股份行受地产风险压制，估值修复不及优质城商行。伴随地产宽信用政策加码，此时估值上行动力也更足。  投资建议：宽信用再加码，银行行情持续 更多稳增长政策可期待，银行估值修复行情持续。建议关注：优质股份行中兴业银行、平安银行、招商银行，高扩张城商行中成都银行、杭州银行、宁波银行、江苏银行。2月金股推荐兴业银行：低估+转债诉求+商投布局。“商行+投行”模式潜力已在财报体现，同业和投行的禀赋更适宜大财富管理时代，资本约束催发可转债强转股意愿，营收基数低、不良出清彻底，轻装上阵，业绩释放意愿和能力均较强；当前估值相对较低。维持行业“推荐”评级。  风险提示：经济恢复低于预期；房地产信用风险加剧；银行资产质量下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PB（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601166.SH 兴业银行 22.38 3.21 3.98 4.67 0.9 0.8 0.7 推荐 000001.SZ 平安银行 16.83 1.49 1.87 2.21 1.1 1.0 0.9 推荐 600036.SH 招商银行 51.71 3.86 4.76 5.51 2.0 1.7 1.5 推荐 601838.SH 成都银行 14.56 1.67 2.03 2.37 1.3 1.1 1.0 未评级 600926.SH 杭州银行 14.66 1.20 1.46 1.76 1.4 1.2 1.1 未评级 002142.SZ 宁波银行 40.50 2.50 2.96 3.52 2.1 1.6 1.4 推荐 600919.SH 江苏银行 6.88 1.02 1.33 1.56 0.7 0.7 0.6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022-02-08收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_docReport] 相关研究 1.从公募重仓vs北上资金，看银行板块上行空间与方向 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 1 房贷集中度“0208通知“ 保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，是地产宽信用的又一抓手。2月8日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》（以下简称“0208通知”），明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，并鼓励银行业金融机构要加大对保障性租赁住房的支持力度。 图1：“0208通知” 资料来源：wind，民生证券研究院 回顾2020年底发布的房贷集中度《通知》，力度较严。2020年底发布的集中度《通知》（以下简称“1231通知”），对政策行、商业银行、农合机构、村镇银行等机构提出了房地产贷款集中度管理要求，分档次设定了房地产贷款占比上限、个人住房贷款占比上限。“1231通知”要求，截至20年底，超限2 pct以内，给2年的过渡期；超限在2 pct以上，过渡期4年；符合要求的银行，涉房贷款占比要保持稳定。结果就是，全行业来看，房地产贷款增速要跟整体贷款增速接近，个别超限银行房地产贷款增速要低于整体贷款增速。 eWhUjZcUaXmUhYdYkX7NdN9PtRoOtRoMkPoOsQeRmMyRaQrQrMxNmQmMMYsPoO行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图2：房地产贷款集中度管理要求（2020年底发布） 资料来源：wind，民生证券研究院 新规之下，不光保障性租赁住房贷款可以增加，常规商业地产贷款额度也能适当腾出。集中度“0208通知”对保障性租赁住房相关贷款开了绿灯。这部分贷款不计入集中度考核后，从原科目中剔除，可使集中度考核指标下降。对此前未超标的银行来说，可以腾出投放给常规商业地产项目的额度；而对此前超标的银行来说，不光减轻了达标压力，压降任务减轻，也就相当于变相增加了常规商业地产的额度。 2 地产宽信用暖风频频 1月降息，或刺激住房消费需求，改善销售端，从而增加房企拿地开工热情。5年期LPR调降10BP，有望改善房地产销售端，带动按揭贷款需求和去化率的提 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 高，房企扩张的能力和动力均得到加强，前者直接形成房企开发的部分资金来源，后者提振了房企拿地、新开工扩张的积极性，叠加市场或存在进一步降息的预期，融资需求有望回暖。 图3：降息后的房地产宽信用链条 资料来源：wind，民生证券研究院 房地产并购项目在政策鼓励下有效推进。今年1月，浦发、广发银行各自发行50亿元房地产项目并购主题债券；近期房地产收并购事件明显增多，例如华润万象生活并购禹洲物业、中南服务，中海收购雅居乐、世茂所持广州亚运城股权等等。 年初以来，多地地产销售政策有所松动。局部来看，主要涉及：预售监管资金留存比降低；提高公积金贷款额度，取消公积金贷款间隔限制、异地公积金的户籍限制；放宽套数认定，实行只认贷不认房；降低购房门槛，放宽落户、社保要求年限缩短；降低二套房首付比例等等。 降息房贷成本降低拿地、新开工积极性提高房企信贷需求提升融资成本下降对房企信用风险担忧下降，购房需求有望升温居民端：个人按揭贷款需求回暖销售端预期改善，有望提高去化率企业端：扩张积极性提高相互强化优质房企项目并购热情提升并购贷供给释放弱房企资金回笼加快，信用风险得到缓释行业发展回归正常逻辑，形成良性循环资金来源能力动力 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图4：今年1月以来各地房地产销售松绑政策 资料来源：wind，民生证券研究院 日期省市主要内容日期省市主要内容1/311/181/301/131/291/121/251/111/241/111/241/101/221/91/211/91/201/71/201/71/201/71/201/51/201/51/191/51/191/51/191/31/181/1青海省开展西宁等市住房租赁试点，鼓励住房租赁企业开展规模化运营上海市贵港市毫州市福州市在福州市行政区域范围内购房且第二次申请纯住房公积金贷款的职工家庭，首付款比例统一调整为北海市缴存职工家庭购买二套住房或申请二次住房公积金贷款的最低首付款比例由宜昌市缴存人申请公积金贷款后，贷款月还款额不超过公积金月缴存额北京市贵州省泸州市内江市资中县符合政策生育的二、三孩家庭购买预售新房享受补贴；湖州市对创业人才按博士宜荆荆恩四地市群之间政策互认，支持异地使用公积金。贷款按购房地政策；偿还、提取按缴存地政策，逐步扩大跨城通办公积金业务范围珠海市按照市政府规定对在库人才优先分配房源、优先选房株洲市按政策生育三孩家庭住房公积金贷款最高额度为珠海市符合条件的企业购房，可按福州市嘉兴市调整城区（城镇）有合法稳定住所落户对象，放宽租赁落户条件，实行户籍准入年限同城化累计互认烟台市赣州市赣县构建多层次人才住房保障体系，自行解决住房的高层次人才，给予浙江省优化保障性住房配给机制，对多孩家庭予以倾斜，提高三孩家庭住房公积金贷款额度并予优先放款中山市有稳定工作且有自有住房的非户籍人士迁入条件由需连续缴满上海市玉林市在规划区范围内购买家庭首套商品房，可享受财政发放新市民购房补贴、购房契税补贴等购房优惠政策东莞市济南市自自贡市淄博市实行经常居住地登记户口制度，居民凡在城镇居住或就业的，均可自主选择落户，取消其他附加限制南宁市自合肥市无锡市马鞍山市不限购、不限售；夫妻均缴存住房公积金，最高贷款额度由抚州市缴存职工家庭第二次申请住房公积金贷款利率上浮保定市十四五期间计划新增建设保障房符合文件规定的八类人才购买商品住房，给予一类人才补助最高万元，由4723“”50%2.2.3.7%15%20%25101.22.22.200040%20%2.1258-622.15%2.REITs3.15622.3万间年-月，通过即征即补方式，可按实际缴纳契税享受首次转移登记补贴住房购置补贴要求共有产权住房政府产权份额应单独核算管理；政府产权份额代持机构未经批准不得参与商业性房地产开放经营业务建设保障性租赁住房用地相关使用权可办理抵押贷款；建设保障性租赁住房的其他类别土地不补缴土地价款；产业园区配套设施用地面积占比上限由提至“一人一议”方式确定；二类人才按购房款总额享受一次性补助，最高万；三类人才享受万一次性人才安居补助新建商品房项目监管额度不少于工程总造价倍；对信用不良或有违规行为的房地产企业进行重点监管老旧改造纳入城镇保障安居工程，补助不超万元/户；十四五期末基本完成年底前建成需改造老旧小区实行只认贷不认房认定标准，更多购房者可以按照首套房比例认购，即最低首付比例从降至；取消两次住房公积金贷款须间隔个月及以上的限制十四五期间全市计划新建商品住宅需求万万套；落实差别信贷，加大无房户购买首套住房的支持力度产业园区配套设施用地面积占比上限提高到；保障性租赁住房建设、改造企业可发行融资；支持银行等金融机构发行住房租赁专项金融债券购买首套住房享博士万、硕士万、本科万元补贴；在定点园区、基地初次创业，享万元/年杂费补贴20221.1.2001.AAA20211.1.1.1.1.40%60%40%90600090-140800014015025157151053806080 135%AA3%20-50315390.1136.7202211202231605070604550303510%下调至平米以下补贴元；平米补贴元；平米以上补贴万元万、硕士万、本科万、大专生万元给予奖励；就业人才可按万、万、万、万元分别追加奖励至1.2；万元购房补贴年月日起，对异地住房公积金贷款在审批贷款资料时取消户籍限制年月日，正常缴存职工首套、第二套贷款最高额度由、万元调整至、万元，不支持购买三套及以上自住住房万元；职工调整至万元；高层次人才调整至万元倍成本价购买一定面积的总部用房；租赁可享年五折或全免的租金优惠级企业商品房预售监管资金留存比降低；级降低资金监管解除后，优先用于民工工资支付年社保降至年；无自有住房但有合法稳定居所人士由需连续缴满年社保降至年年完成万平米