2021年四季度公用事业持仓分析

本周专题 基金2021年四季报已陆续披露完毕，本周我们基于Wind开放及封闭式分类基金中的普通股票及偏股混合型基金，对公用环保行业2021Q4基金重仓持仓情况进行统计分析。 核心观点 横纵对比：重仓比例回升，低配比例3% 2021Q4公用事业板块基金重仓持股市值227亿，重仓比例为0.82%。横向比较，除港股外，公用事业板块重仓比例在申万一级行业中排名21，相较2021Q3上升1名。纵向来看，板块重仓比例自2021年第二季度持续抬升，第四季度重仓比例环比上升0.17个百分点至0.82%，行业维持3%左右的低配比例。 子板块分析：电力、燃气重仓比例有所提升 电力、 环保 、燃气及水务2021Q4基金重仓持仓比例分别为0.64%、0.13%、0.04%及0.01%。反映到公用事业板块持仓内部结构来看，电力板块为占比最高板块，权重在2020Q4-2021Q3持续抬升，2021Q4保持相对稳定。2021Q4电力、环保占比分别为78%及18%，燃气、水务板块持仓较低。从低配情况来看，电力低配比例环比下降0.42个百分点至2.25%，环保低配比例环比下降0.02个百分点至0.39%。从电力细分板块来看，2018年以来水电持仓比例始终最大，2021Q4环比下降至44%；新能源发电持仓比例2021Q4环比下降至29%。具体数据来看，2021Q4水电重仓持股比例环比略升至0.28%，新能源发电重仓持股比例环比略降至0.18%，火电环比上升0.13个百分点至0.17%。低配比例方面，火电、水电环比分别收窄约0.22/0.20个百分点至0.72/1.01%，热电、新能源发电变化不明显。 个股分析：前十大重仓股集中于环保及电力 2021Q4公用事业板块前十大重仓股集中于环保和电力板块。2021Q4公用事业板块前十大重仓股中，四家公司属环保板块，分别为伟明环保、碧水源、聚光科技、高能环境；新能源发电占两席，分别为三峡能源、中国核电；火电占两席，分别为华能国际、永泰能源。2021Q4板块前五大加仓标的包含环保、电力、燃气标的。从具体个股加仓数据来看，前五大加仓标的中，环保标的占两席，包括伟明环保、隆华科技；电力标的包括永泰能源、江苏新能；燃气标的包括新奥股份。2021Q4减仓方面，标的包括久吾高科、太阳能等。 投资建议： 电力板块，十四五期间风光装机有望高增，叠加绿电政策催化，绿电交易量有望持续增长，同时电力供需仍将偏紧，电价易涨难跌，因此新能源运营商是量升价稳的优质标的，估值有望快速提升。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【 华能国际 （A+H）】【 华润电力 】【 华电国际（A+H）】；新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】；整县推进分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。燃气板块，两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升。具体标的建议关注【新天然气】【九丰能源】【新奥股份】。 风险提示：电力、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动，环保支持政策落地不及预期等 1.公用环保板块2021Q4基金持仓分析 基金2021年四季报已陆续披露完毕，本周我们基于Wind开放及封闭式分类基金中的普通股票及偏股混合型基金，对公用环保行业2021Q4基金重仓持仓情况进行统计分析。 1.1.横纵对比：重仓比例回升，低配比例3% 2021Q4公用事业板块基金重仓持股市值227亿，重仓比例为0.82%。横向比较，除港股外，公用事业板块重仓比例在申万一级行业中排名21，相较2021Q3上升1名。纵向来看，板块重仓比例自2021年第二季度持续抬升，第四季度重仓比例环比上升0.17个百分点至0.82%，行业维持3%左右的低配比例。 图1：2021Q4公用事业重仓比例在申万一级行业中排名第21（除港股、新三板） 图2：2021Q4公用事业低配比例为3.0% 图3：公用事业重仓比例环比抬升，低配比例3%左右 1.2.子板块分析：电力、燃气重仓比例有所提升 电力、燃气持仓均有所提升。电力、环保、燃气及水务2021Q4基金重仓持仓比例分别为0.64%、0.13%、0.04%及0.01%。反映到公用事业板块持仓内部结构来看，电力板块为占比最高板块，权重在2020Q4-2021Q3持续抬升，2021Q4保持相对稳定。2021Q4电力、环保占比分别为78%及18%，燃气、水务板块持仓较低。从低配情况来看，电力低配比例环比下降0.42个百分点至2.25%，环保低配比例环比下降0.02个百分点至0.39%。 图4：公用环保子板块重仓持股比例走势 图5：公用环保行业重仓持股结构 图6：公用事业四大子板块超/低配情况 火电板块持仓环比上升，火电和水电低配比例均有所收窄。从电力细分板块来看，2018年以来水电持仓比例始终最大，2021Q4环比下降至44%；新能源发电持仓比例2021Q4环比下降至29%。具体数据来看，2021Q4水电重仓持股比例环比略升至0.28%，新能源发电重仓持股比例环比略降至0.18%，火电环比上升0.13个百分点至0.17%。低配比例方面，火电、水电环比分别收窄约0.22/0.20个百分点至0.72/1.01%，热电、新能源发电变化不明显。 图7：电力子板块重仓持股比例走势 图8：电力子板块重仓持股结构 图9：电力子板块超/低配情况 1.3.个股分析：前十大重仓股集中于环保和电力 2021Q4公用事业板块前十大重仓股集中于环保和电力板块。2021Q4公用事业板块前十大重仓股中，四家公司属环保（环保工程与服务）板块，分别为伟明环保、碧水源、聚光科技、高能环境；新能源发电占其中两席，分别为三峡能源、中国核电；火电占其中两席，分别为华能国际、永泰能源。 表1：公用事业2021Q4前十大重仓股 2021Q4板块前五大加仓标的包含环保、电力、燃气标的。从具体个股加仓数据来看，前五大加仓标的中，环保标的占两席，包括伟明环保、隆华科技，其重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q3分别提升2.4/1.9个百分点至2.37/3.20%；电力标的包括永泰能源、江苏新能，其重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q3分别提升2.6/1.5个百分点至2.65/1.54%；燃气标的包括新奥股份，其重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q3提升1.6个百分点至2.24%。2021Q4减仓方面，标的包括久吾高科、太阳能等。 表2：前五大加仓及减仓标的（重仓口径） 港股标的方面，中国电力、华润电力2021Q4重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q3分别提升1.96/1.22个百分点至6.85/4.92%，光大环境2021Q4重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q3下降0.03个百分点至0.05%。 表3：港股标的加减仓情况（重仓口径） 1.4.投资建议 十四五期间风光装机有望高增，叠加绿电政策催化，绿电交易量有望持续增长，同时电力供需仍将偏紧，电价易涨难跌，因此新能源运营商是量升价稳的优质标的，估值有望快速提升。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】；新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】；整县推进分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。 预计十四五、十五五期间天然气需求将保持正增长，复合增速分别为6%和8%，消费量分别达到4350及6392亿方，占到能源消费比重约10.2%和14.3%，两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升。具体标的建议关注【新天然气】【九丰能源】【新奥股份】。 2.环保公用投资组合 表4：环保公用投资组合（截至01月28日收盘） 3.重点公司外资持股变化 截至2022年1月28日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.52%、0.43%、1.51%、2.38%和17.56%。较年初（1月2日）分别变化+0.31、-0.08、-0.11、-0.20和-0.27个百分点，较上周分别变化+0.01、-0.05、-0.01、-0.01和-0.06个百分点。 图10：长江电力外资持股情况 图11：华能水电外资持股情况 图12：国投电力外资持股情况 图13：川投能源外资持股情况 图14：华测检测外资持股情况 4.行业重点数据跟踪 煤价方面，截至2022年1月28日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为1065元/吨，较2022年1月4日788元/吨环比变化+35.2%。 库存方面，截至2022年1月28日，秦皇岛港煤炭库存总量为402万吨，较去年同期减少102万吨，同比变化-20.2%，较2022年1月1日477元/吨环比变化-15.7%。 图15：秦皇岛Q5500动力煤价格（元） 图16：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） 5.行业历史估值 图17：电力行业历史估值 图18：燃气行业历史估值 6.上周行情回顾 表5：上周个股涨跌幅排名 图19：上周申万一级行业涨跌幅排名 图20：上周电力、环保、燃气、水务涨跌幅 7.上周行业动态一览 表6：上周行业动态一览 8.上周重点公司公告 表7：上周重点公司公告