环保行业周报：政策加码，看好污水处置、垃圾焚烧机会

污水再生、垃圾焚烧迎来多项政策支持。1.一月二十四日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》。《方案》提出目标到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制；同时新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2000万立方米/日，城市污泥无害化处置率达到90%，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右。该《方案》有望打开污水处理行业需求空间，利好污水处理龙头企业。2.一月二十四日，住建部印发《“十四五”推动长江经济带发展城乡建设行动方案》。《方案》提出围绕都市圈建设污水和污泥处理设施系统，探索污泥多途径处理回收；全面推进垃圾焚烧，适度超前建设垃圾焚烧处理设施，利好头部污水处理公司及垃圾焚烧工程建设运营公司。污水处置方面，推荐关注1）江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业；2）全球一流膜设备生产制商和供应商碧水源；垃圾焚烧板块中，推荐关注1）增长稳健，估值优势明显的瀚蓝环境；2）ROE行业领先、订单充足的伟明环保。 融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》；2）住建部印发《“十四五”黄河流域生态保护和高质量发展城乡建设行动方案》。 板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上周上证综指涨跌幅为-4.57%、创业板指涨幅为-4.14%，环保工程及服务(申万)涨幅为-3.83%，跑赢上证综指0.74%，跑赢创业板0.31%；公用事业涨幅为-5.30%，跑输上证综指-0.73%，跑输创业板-1.16%。监测（-5.19%）、大气（-4.33%)、水处理（-5.60）、固废（-4.52%）、水务运营（-4.09%）、节能（-3.03%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1国务院：到2025年全国单位国内生产总值能源消耗下降13.5% 1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》 主要目标：到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效。 重点行业绿色升级工程。以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。加强行业工艺革新，实施涂装类、化工类等产业集群分类治理，开展重点行业清洁生产和工业废水资源化利用改造。推进新型基础设施能效提升，加快绿色数据中心建设。“十四五”时期，规模以上工业单位增加值能耗下降13.5%，万元工业增加值用水量下降16%。到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业产能和数据中心达到能效标杆水平的比例超过30%。 环境基础设施水平提升工程。加快构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系，推动形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络。推进城市生活污水管网建设和改造，实施混错接管网改造、老旧破损管网更新修复，加快补齐处理能力缺口，推行污水资源化利用和污泥无害化处置。建设分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统。到2025年，新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2000万立方米/日，城市污泥无害化处置率达到90%，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。 园区节能环保提升工程。引导工业企业向园区集聚，推动工业园区能源系统整体优化和 污染综合整治，鼓励工业企业、园区优先利用可再生能源。以省级以上工业园区为重点， 推进供热、供电、污水处理、中水回用等公共基础设施共建共享，对进水浓度异常的污 水处理厂开展片区管网系统化整治，加强一般固体废物、危险废物集中贮存和处置，推 动挥发性有机物、电镀废水及特征污染物集中治理等“绿岛”项目建设。到2025年， 建成一批节能环保示范园区。 环保工程获政策支持。《方案》提出目标到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比 2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制；同时，加快构建集污水、垃圾、固体废 物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系，城市生 活垃圾焚烧处理能力占比65%左右；引导工业企业向园区集聚，推动工业园区能源系统整体 优化和污染综合整治，鼓励工业企业、园区优先利用可再生能源；新增和改造污水收集管网8万公里，新增污水处理能力2000万立方米/日，城市污泥无害化处置率达到90%，城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右。该《方案》有望打开环保工程需求空间，利好污水处理、垃圾焚烧龙头企业。推荐关注1）全球一流膜设备生产制商和供应商碧水源； 2）估值及股息率具备吸引力的洪城水业3）增长稳健，估值优势明显的瀚蓝环境；4）ROE 行业领先、订单充足的伟明环保。 1.2住建部：推动生活垃圾焚烧、污水污泥处理设施的资源和能源回收利用 1月24日，中华人民共和国住房和城乡建设部印发《“十四五”推动长江经济带发展城乡建设行动方案》 主要目标：到2025年，长江经济带初步建成人与自然和谐共处的美丽家园，率先建成宜居、绿色、韧性、智慧、人文的城市转型发展地区。城市生态修复成效显著，都市圈和大城市基本建成可持续的生态基础设施体系，绿色出行品质显著提升，绿色社区和绿色建筑广泛推广；流域区域协调建设治理水平更加高效，城市防洪排涝能力显著增强，海绵城市建设取得显著成效，有效应对城市内涝防治标准内的降雨； 城乡建设环境品质明显提升，沿江城市实施城市更新行动获得有力推进；智能化建设管理深入推进，山水人城和谐相融风貌更加彰显，城乡风貌改善显著，长江大河文明价值得到充分彰显；城乡建设领域低碳减排成效显著，城乡建设引导的绿色生活方式初步形成。 推动污水和污泥处理设施的资源和能源回收利用。在都市圈探索污水处理设施的节能降碳工作。借鉴镇江市协同处理污泥和厨余垃圾的思路，推广污泥多途径处置，污泥无害化处理满足相关标准后，用于土地改良、荒地造林、苗木抚育、园林绿化。 土地资源紧缺的大中型城市推广采用“生物质利用+焚烧”等模式。推广将污泥焚烧灰渣建材化利用。积极推广污水源热泵和污泥能源回收，提高污水厂能源自给率。 污水处理厂进水生化需氧量（BOD）浓度大于100毫克/升的城市，鼓励探索开展氮磷等营养物质提取和能量回收。 全面推进生活垃圾焚烧处置。推广生态节地的垃圾处理技术，减少填埋，推广回收利用、焚烧、生化等资源化处置方式。适度超前建设与生活垃圾清运量增长相适应的焚烧处理设施。城市建成区生活垃圾日清运量超过300吨的地区，加快建设焚烧处理设施。鼓励利用既有生活垃圾处理设施用地建设生活垃圾焚烧项目。到2025年，城市生活垃圾焚烧处理能力占比在中下游地区达到65%，上游地区不低于40%，其中成渝地区双城经济圈达到60%；“十四五”期间，地级及以上城市和具备焚烧处理能力或建设条件的县城，不再规划和新建原生垃圾填埋设施。 政策利好龙头污水再生与垃圾焚烧企业。《方案》提出围绕都市圈建设污水和污泥处理设施系统，探索污泥多途径处理回收；全面推进垃圾焚烧，适度超前建设垃圾焚烧处理设施，有望进一步打开垃圾处理需求空间。利好头部污水处理公司及垃圾焚烧工程建设运营公司。推荐关注1）江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业；2）全球一流膜设备生产制商和供应商碧水源；3）增长稳健，估值优势明显的瀚蓝环境；4）ROE行业领先、订单充足的伟明环保。 融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向；2021年地方