明冠新材(688560)-定增情况交流纪要

明冠新材定增情况交流纪要20220129 重点总结： 铝塑膜工艺要求高，目前公司新产线已经跑通，可实现一步成型工序，成本低，所以开始大规模扩产。相关客户认证基本在Q3都可以完成，届时需求能够消化新增产能，今年至少会投5000万平新产能。BO背板海内外需求紧俏，目前产能严重不足，所以开始新扩产能，新产能会在7月份开始陆续投产，今年BO占比达到60%，产品较普通背板毛利率高，已经有客户开始放量，后续还将有新客户放量。产能基本可以消化。公司近期情况及定增扩产情况： 铝塑膜： 铝塑膜原有车间通过技术升级实现产能倍增，去年12月份募投的1000平铝塑膜正在试生产，进度超预期。行业铝塑膜一般需要5道以上的工序才可以完成生产，通过工艺、技术优化，原有铝塑膜产线已经实现2道工序即出成品，因此产品的一致性、可靠性均实现提升。新的车间基本实现一次成型，由于新车间达到工艺技术要求，且能实现1.2m幅宽铝塑膜的生产，可以满足海外客户需求，因此决定对于铝塑膜进行大幅度扩产。预期同行短期内难以实现一步成型工序。背板： 1）BO背板是业内独家环保可靠产品，2012年起开始生产，之前在公司占比20%左右，去年占比提升到35%，主要供海外光伏组件客户，如韩华、LG、Sunpower、夏普等。传统背板多用T膜、PVDF等，因为含氟所以回收的时候会产生氟化氢，而海外客户对环保性要求比较高，要求背板不能含氟。我们的背板产品已有十年历史，在海外接受度良好。2）这次定增是因为从去年开始，BO背板在国内逐渐推广。21Q4 3000万平背板产能陆续投产，国内客户如东方日升、晶澳、中环、通威等在批量或导入使用。另一方面，锂电PVDF涨价较多，带动氟膜上涨，导致两种背板差价比较大，到组件端的差价达到2分/W，因此公司BO背板产品性价比凸显。公司BO背板毛利也比较高，因此认为已具备扩产时机。问答环节： 铝塑膜： 1、3亿平铝塑膜投产节奏？目前订单已经超出生产能力，短期希望快速投入几千万平的产能。2、新增产能消化？LG第一轮已测完，进度是国内最快的，公司已成立韩国办事处，等LG拆分上市后会进行第二轮。珠海冠宇正在测第一轮。ATL正在测第二轮。BYD正在测第三轮。孚能科技已完成测试。力神已完成测试。以上测试预期会在今年Q3全部完成。3、设备供应情况？公司对于生产设备供应有极强的掌控能力，拥有多家国产设备供应商，实现图纸定制加工、独立调试生产设备。公司目前铝塑膜生产技术为干热复合法，设备不同于传统铝塑膜生产商。5、成本和工艺？工艺：公司的技术是干热复合法，兼具干法与热法的优势，从2017年实现动力电池铝塑膜持续出货，维持0事故。公司铝塑膜出货已实现8000次充放电次数，新品已达到12000次循环次数，更加复合储能需求。成本：公司综合产线成本较低，目前公司铝塑膜业务盈利能力约3元/平。新车间投产后，盈利能力将会进一步提升。6、铝塑膜格局展望？铝塑膜产品对于可靠性要求极高，且存在一定的技术壁垒。 公司得益于背板产品技术积累与数年的研发，才实现了铝塑膜的持续出货与0事故。因此预期中短期内难以出现新的竞争者。7、公司原材料国产化情况？公司使用国产铝箔且实现在线处理，对于铝箔供应依赖度低。PET等核心材料均深度绑定供应商。CPP、胶黏剂是自产的。8、铝塑膜幅宽？目前公司最大宽幅1.2m，根据客户进行分切。募投项目幅宽更大，达到1.7m以上。幅宽越大，供应范围越广、废料越少。10、2022年产能预期？目前两个车间已实现满产。老车间600万平，新车间预计1000万平以上（正在爬坡）。此次新增产能预计年底投产并开始爬坡，至少5000万平，主要为2023年出货准备。2022年总产能约2000万平。11、软包的优势？安全、能量密度较高，相较4680大圆柱对于BMS算力的需求较小。未来半固态、固态电池的包装将使用铝塑膜。12、上游原材料涨价情况？石油涨价对于公司影响较小。对铝塑膜和背板影响都非常小，没有什么太大波动。13、全行业产能投放后，预期价格水平？现在价差已经比较大，153进口的在35左右，国内和进口差价近40%。按我们的价格水平，日本企业基本不赚钱，但我们还能再降价20%。背板： 1、BO背板1亿平的投产时间？设备已经在准备，这部分会先投，大概下半年7月份产能释放。买现成厂房也是因为可以快速投建。背板的需求增速很快，春节期间不放假。2、今年背板出货量预期？日升已经签了比较大的量，晶澳已经开始供货。目前背板产能有些紧张。保守预计，今年BO的比例应该在60%以上了，如果在隆基的进度快一些，可能会更高。3、BO的需求量是否需要看终端客户的要求？BO是很成熟的材料和产品。可能国内有个别大型电站终端，，可能会指定用杜邦的材料，我们也有杜邦的材料。但指定杜邦材料的比例不大。分布式上肯定不会有要求，分布式比例高了以后，双玻的比例没有预期那么高，能占一部分市场也是很大的份额。双面也可以用透明背板，这次扩产1亿平背板，可以兼产透明和BO两种。4、国外无氟背板占比？除印度外基本都是无氟，组件企业都要求无氟。国内的文件要求也是2030年无氟化。