跟踪报告之三：21年通信业务风险已释放，海风业务步入快速成长期

事件：中天科技发布2021年业绩预减公告，公司2021年实现归母净利润1-1.5亿元，同比减少93.4%-95.6%；实现扣非净利润0.2-1亿元，同比减少 95.2%-99.0%。业绩预减主要是由于公司存在高端通信业务相关合同执行异常，影响归母净利润-30.2亿元。如果剔除减值计提，公司21年实现归母净利润31.2-31.7亿元。21Q4单季度高端通信业务资产减值准备计提减少归母净利润13.55亿，不考虑计提，单季实现归母净利润9.7-10.2亿元，同比增长40%-47%。 公司增持完成，显示发展信心。2021年7月26日，控股股东中天科技集团公告股份增持通知，计划6个月内以自有资金增持公司股份，合计不低于总股本0.18%，不超过总股本2%。截至2022年1月25日，已增持0.2%，超过增持下限，总交易金额4546.1万元，增持计划实施完毕。 围绕通信、新能源两大战略方向，海洋业务、光伏业务乘政策优势有望实现持续快速增长。（1）海洋业务：海风21年抢装效应显著，海风新增装机16.90GW，占风电总装机量35.5%，超出市场预期。公司技术研发面向深远海，市场布局面向全球化，持续深耕海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及海缆施工船机等海洋装备，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。（2）公司具有光伏电站产品产业链及服务体系，主要业务包含光伏系统产品供货、光伏资源开发、工程总承包及电站运维。十四五期间，中天科技将与如东县国有公司实施战略合作，利用如东地面及海域光伏资源优势，实施光伏项目建设。中天科技在如东规划的2021年光伏装机规模约300万千瓦，并带动合计超230亿元光伏材料、储能系统、电气设备的收入。 深度布局储能，业务不断破局。公司以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用。公司已形成含电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等核心部件的完整储能产业链，可实现电网侧储能电站所需设备内部自主配套率95%以上，用户侧储能电站所需设备内部自主配套率99%以上。 盈利预测、估值与评级：光纤光缆行业景气度攀升、海缆业务快速放量。公司为国内光纤通信、电力线缆龙头企业，不断拓展公司业务，向通信加新能源巨头转型。由于2021年高端通信业务资产减值准备计提进度超预期，我们下调2021年净利润至1.48亿元，变动幅度为-16.4%，维持2022-2023年归母净利润为39.16亿元、42.30亿元，对应21-23年PE分别为358x、13x、12x，维持“增持”评级。 风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率下滑，海缆景气度下滑，减值计提 公司盈利预测与估值简表