12月利润数据点评：“稳增长、松能耗”发力，利润向中下游传导

需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。

根据研报正文，12月份能耗纠偏加码导致上游利润率加速下滑，下游利润转向的关键在于疫情的好转和消费信心的重塑。下游利润向中下游传导，消费品亮点较多，下游加速修复仍需疫情缓解。未来利润增速将逐步回落，利润结构趋于平衡。上游原材料和采矿业的价格回落导致其利润率再度大幅下滑，而中下游利润率则继续回暖，上下游利润结构分化进一步缓解。煤炭保供政策延续，采矿业库存继续回补，能耗松绑叠加冬奥会限产预期，上游原材料预防性补库，因此在量的层面仍有支撑；但是在稳价保供的背景下，PPI加速下行，库存在价格层面的支撑开始走弱。煤炭保供和能耗松绑提供的库存回补已渐进尾声，在PPI下行、经济预期转弱和冬奥会限产的三重压力下，库存高点基本已经形成，未来将缓步回落。