业绩持续高增长，产品突破打开成长空间

事项： 2022年1月27日，公司发布2021年年度业绩预告： 公司预计2021年实现归母净利润4.8~5.5亿元，同比增长261.26%~313.94%； 预计实现扣非后归母净利润4.2~4.9亿元，同比增长953.19%~1128.72%。 评论： 行业持续高景气叠加公司产品不断突破，业绩保持高增长。行业周期向上叠加高可靠产品持续放量，公司业绩高增长。公司预计2021Q4实现归母净利润0.92~1.62亿元，同比+242.16%~503.15%，环比-52.67%~-16.56%；实现扣非后归母净利润0.84~1.54亿元，环比-51.71%~-11.52%，环比有所下滑预计是由于股权激励费（1275.14万元）及员工奖金等费用计提增加。公司前期在产品及技术领域的布局进入收获期，同时受益于行业高景气，全年业绩实现高速增长。 展望未来，公司产品结构和客户结构不断优化，业绩有望保持增长态势。 公司FPGA芯片技术不断突破，有望持续受益于下游需求旺盛。公司在FPGA领域布局多年，2018年在国内率先推出 28nm 制程FPGA产品，公司预计2022年 14/16nm 制程产品将提供产品初样。凭借技术先发优势，公司显著受益于下游需求爆发。复旦通讯作为公司FPGA产品的主要代理商，2021年8月公司将2021-2022年全年与其的日常关联交易额度分别上调至2.0、2.8亿元，充分彰显对FPGA业务的信心。历史上看，公司高可靠产品毛利率超过95%，公司技术持续突破、产品不断切入新领域，收入放量有望带动业绩高增长。 行业持续高景气，公司非挥发存储器、MCU等业务显著受益。受益于行业高景气，同时公司多年积累的技术优势开始显现，2021年公司安全与识别芯片、非挥发性存储器、MCU业务收入均保持高增长。公司在细分赛道保持份额领先，近年来加大研发力度，远期来看，公司非挥发存储器业务质量较高，MCU正向智能水气热表、智能家居、物联网等领域积极切入，且已发布首款车用MCU产品，未来产品放量值得期待。 盈利预测、估值及投资评级。公司作为老牌IC设计公司，持续受益于行业高景气，同时FPGA已进入收获期。考虑到公司股权激励费用等对业绩产生的影响，我们将公司2021-2023年归母净利润预测由5.72/8.04/12.05亿元下调至5.15/6.98/10.82亿元，对应EPS为0.63/0.86/1.33元。参考公司行业可比公司估值及公司自身业绩增速，我们给予2022年58.2倍PE，对应目标价49.92元/股（原值为57.5元/股），维持“强推”评级；参考中兴通讯等AH股折价率，给予公司AH股折价率为60%，即给予港股2022年35倍PE，对应目标价36.90港元/股（原值为42.0港元/股），维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新产品推出不及预期；产能支持不及预期。 主要财务指标