植发+养固双轮驱动，把握“百亿植发，千亿毛发，万亿生态”

雍禾医疗是中国领先的毛发医疗服务提供商，植发和医疗养固业务是其主要收入来源。植发业务市占率全国第一，收入稳定增长，高级植发占比提升带动客单价抬升。医疗养固业务收入快速增长，收入占比快速提升。毛发经济崛起，需求快速扩容，行业集中度有望提升。雍禾医疗的品牌力、技术实力、标准化复制能力为其门店扩张保驾护航。公司预计2021-2023年营业收入分别为22.2、28.6、39.6亿元，归母净利润分别为1.20、1.96、2.96亿元，对应EPS分别为0.23、0.37、0.56元。当前股价对应PE分别为47、29、19倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。然而，公司存在疫情反复、政策风险、突发医疗事故等风险。