天奈转债是中国最大的碳纳米管生产企业之一,发行规模为8.30亿元,全部用于碳基导电材料复合产品生产项目。天奈转债债底估值为79.09元,YTM为2.41%。天奈转债存续期为6年,中证鹏元评级为AA-/AA-,票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为:0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息),以6年AA-中债企业债到期收益率6.5758 %(2022/1/25)计算,纯债价值为79.09元,纯债对应的YTM为2.41%,债底保护一般。当前转换平价为97.53元,平价溢价率为2.53%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止,即2022年08月09日至2028年01月26日。初始转股价153.67元/股,正股天奈科技1月25日的收盘价为149.88元,对应的转换平价为97.53元,平价溢价率为2.53%。转债条款中规中矩,总股本稀释率1.54%。下修条款为“15/30、85%”,有条件赎回条款为“15/30、130%”,有条件回售条款为“30、70%”,条款中规中矩。按初始转股价153.67元/股计算,转债发行8.30亿对总股本和流通盘的稀释率分别为2.27%和 2.92%,对股本造成的摊薄压力较小。我们预计天奈转债上市首日价格在在113.53 ~130.60元之间,我们预计中签率为0.0030%。综合可比标的,考虑到天奈转债的债底