减值计提轻装上阵，风光共振未来可期

事件：公司发布2021年度业绩预减公告，预计实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比减少93.4-95.6%，高端通信业务相关计提对净利润影响为-30.23亿元。如剔除计提，公司2021年实现归母净利润31.2-31.7亿元。四季度单季度实现归母净利润9.7-10.2亿元，同比增长40-47%。 高端通信业务影响全年业绩，减值计提后轻装上阵。本次公告表明公司高端通信业务相关减值计提将在2021年完成，对当年业绩影响较大。公司2021年把握住行业机遇，海洋板块高歌猛进，实现营收和利润的高速增长，但受高端通信业务拖累，全年业绩出现下滑。减值计提完成后，公司有望轻装上阵，继续把握通信和新能源行业机遇，考虑到2021年减值的影响，我们预计公司2022年利润将实现大幅度回暖。 海上风电高速发展，高门槛高景气海洋板块大有可为。海缆的供应商门槛较高，对生产资质、港口资源、过往业绩有着诸多要求，行业格局相对海风其他领域更为集中。海上风电作为重要的绿色能源，正处于高速发展期，重视程度被不断提升，“十四五”期间国家及各沿海城市对海上风电有着明确规划，公司作为国内海电缆龙头厂商优势明显，具备体系化服务能力，订单情况饱满，我们预计“十四五”期间海上风电建设将持续加速推动，整个海洋板块有望进入持续上行阶段。 光纤光缆底部反转，盈利能力有望大幅度反弹。近几年国内光纤光缆行业受供需关系等方面的影响价格承压。公司2020年光通信及网络业务也受此影响毛利率下降了7.45个百分点。而2021年作为风向标的中移动招标光缆价格上涨50%至60元出头，结合运营商双千兆及全光网战略，整个行业正式进入底部反转阶段，公司作为光纤光缆行业龙头将充分享受本轮价格回升，结合持续的降本增效工作，整个光通信板块盈利能力有望大幅度反弹。 碳中和大背景下，公司各项业务有望进一步发展。我国碳中和工作加速推进，“3060目标”引领行业高需求、高景气度。2020年12月，中央经济工作会议也明确提出做好“碳达峰、碳中和”工作为2021年的八项重点任务之一。公司在新能源领域布局齐全，海洋业务、新能源/储能、光伏发电等业务在此背景下等均有望加速发展，全新出发。 投资建议 ：考虑到公司今年相关的资产和信用减值 ， 我们预测公司2021-2023年归母净利润为1.3/36.5/43.7亿元，当前股价对应PE分别为417.2/14.5/12.1倍。基于公司未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好，以及光纤光缆行业回暖，维持“买入”评级。 风险提示：光纤光缆行业竞争加剧，海上风电发展不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）