业绩预告：汽车智能化核心受益标的，全年业绩超预期

1月24日，北京君正预告全年业绩，公司预计21年实现归母净利润8.08~9.84亿元，扣非净利润7.77~9.54亿元。对应21Q4单季度利润约1.73~3.49亿元，同比增长240~587%，环比-38~+24%。 公司业绩表现超预期，21Q4淡季不淡仍有高速增长。同时考虑到公司因并购产生的PPA摊销费用、连接业务投入亏损等合计近4000万美元，再加之年末计提的大额奖金，还原后全年实际经营利润约10.68~12.44亿元，表现较为亮眼，超出市场预期，我们看好公司的长期成长性。 主业智能视频芯片表现依旧亮眼。2021年公司不断拓宽智能视频芯片产品线，此前于21年Q4推出后端NVR芯片，22Q2有望规模量产。产能方面，21年公司受代工厂产能紧张影响，无法满足下游客户旺盛需求，而今年新投产的IPC芯片预计将在台积电进行流片，有望缓解IPC芯片产能紧张。 ISSI：国内稀缺的汽车半导体平台，现有产品线均已导入汽车。 （1）公司为全球车载DRAM芯片龙头，DDR4产品目前正在拓宽品类，车规级DDR4已量产8G产品，目前最先进制程 25nm ，大容量DDR4产品已在规划中，8G LPDDR4预计22年推向市场，有望充分受益汽车智能化对车载存储需求提升。 产能方面，公司与力积电保持战略合作关系，22年产能供给有望保持增长。 （2）NOR Flash覆盖512K~1Gb多种规格产品，面向汽车、工业、医疗等高可靠性要求的市场，。此外，公司与韦尔合资成立芯楷，主要面向消费类NOR Flash市场，NOR Flash业务营收有望迎来新一轮增长。 （3）车载模拟芯片当前主要出货为LED Driver芯片，我们预计21年全年营收有望达到4亿元，公司保持每年推出十几颗新品的研发速度，营收有望保持快速增长。 连接业务包括LIN，CAN，G.vn、GreenPHY芯片等，G.vn芯片目前已在客户处出货，预计GreenPHY芯片22年也将产生营收贡献，今年开始连接业务有望进入快速成长阶段。 投资建议：我们预计21/22/23年公司归母净利润有望达到9.0/12.8/16.5亿元，对应现价PE分别为62/44/34倍。公司作为汽车智能化核心受益标的，投资价值凸显，维持“推荐”评级。 风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）