2021年业绩预告点评：Q4制造业投资放缓影响下，全年业绩仍高速增长

事件：公司发布2021年业绩预告。 控制系统需求旺盛叠加切割头放量，2021年业绩延续高速增长 2021年公司预计实现归母净利润5.6亿元左右，同比增长51.11%左右，预计实现扣非后归母净利润5.24亿元左右，同比增长72.31%左右，整体上看业绩虽略低于年中市场预期，但连续两年增速超过50%，依旧表现出色，2021年公司业绩延续高速增长的原因有：①2021年前三季度激光行业景气度较高，全年看公司主营中功率激光切割控制系统业务订单量持续增长；②公司高功率产品进口替代步伐加速，市场份额持续提升，总线控制系统收入实现大幅增长；③智能切割头业务进入快速放量期，2021Q1-3实现销售1111套，截至2021年9月，公司在手订单110套，与客户签署协议订单825套，订单需求旺盛，2021年相关收入实现了较大突破。 制造业投资放缓+限电限产影响，Q4订单需求环比出现下降 分季度看，2021Q4公司预计实现归母净利润约0.98亿元，同比增长约4.9%，较前三个季度增速回落明显，2021Q4业绩增速大幅回落，是2021年全年业绩略低于先前市场预期的主要原因。行业层面，2021Q4国内制造业投资短期承压，10月PMI为49.20，连续两个月低于荣枯线，同时叠加限电限产的负面影响，激光行业需求出现一定程度的下滑，进而影响激光控制系统相关需求，使得公司相关订单环比2021Q3出现下滑，进而影响Q4业绩释放。展望2022年，我们认为高基数背景下，上半年激光行业需求增速或将承压，但考虑到公司总线控制系统市场份额快速提升，以及智能切割头等新品持续放量，公司具备一定抵抗周期波动的能力，业绩仍有望持续稳步增长。 智能切割头&智能焊接机器人彻底打开公司成长空间 基于CAD、CAM、NC、传感器和硬件设计等技术，公司无边界成长逻辑打通：①我们预计2025年我国智能切割头市场规模超过30亿元；公司智能切割头已开始快速放量，且实现扭亏为盈，随着募投项目产能持续提升，短期将快速贡献业绩。②国内智能焊接机器人潜在市场规模超过200亿元； 公司已经完成技术储备，已研制出焊缝跟踪传感器软硬件原型、机器人离线编程软件demo、基础的机器人控制系统。并与下游客户形成小规模意向订单，后续将彻底打开公司成长空间。③此外，超快激光控制系统以及设备健康云及MES系统平台建设，后续有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资评级：鉴于国内制造业短期有所承压，我们调整公司2021-2023年EPS分别为5.60元（下调7.15%）、7.76元（下调2.04%）、10.17元（下调0.78%），当前股价对应动态PE分别为72/52/40倍。考虑到公司出色的盈利能力，以及较好的成长性，维持“买入”评级。 风险提示：下游制造业投资不及预期、激光切割控制系统大幅降价、高功率控制系统增长不及预期、智能切割头放量不及预期。