钢铁2022年度策略：钢价仍贵、把握波段

本研报主要讨论了钢铁行业的2022年度策略。研报指出，钢价在2021年创历史新高，其中供应收缩和上半年需求冲高是主要因素。然而，随着需求周期的见顶回落，钢价和铁矿石在2021下半年大幅调整。研报预计，春季后钢价可能重新回落，行业存在阶段性交易机会。研报还分析了钢铁需求的下行情况，认为需求在2021Q2见顶回落，主要受到地产下行的驱动力。研报预计，稳增长政策有望在开春后带来基建小脉冲，但中长期看基建仍将受到隐性债务控制、土地财政收缩、项目投资回报率下降等因素的制约，持续性可能不足。研报预计，2022全年钢铁总需求将下降8%。研报还讨论了新型供应周期，认为传统的供应周期为产能周期，但在产能严控的政策环境下，钢铁产能周期失去弹性。而近几年对行业影响更大的是行政限产，尽管限产由行政力量推动，但我们认为它也会受到周期性因素影响，形成了新型供应周期。研报指出，如果没有行政限产，2021年行政限产对于全年有效产能的影响约11%，超过需求降幅的3%，推动吨钢盈利大幅抬升。研报建议投资者关注行业政策变化和稳增长政策的执行情况，把握行业阶段性交易机会。