业绩符合预期，蓝科收益增厚

公司基本情况(人民币) 事件 公司1月24日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润10亿元-10.5亿元，同比增长282.40%-301.52%；实现扣非归母净利润9.41亿元-9.91亿元，同比增长9297.28%-9796.43%。 评论 Q4业绩符合预期。21年Q1-Q3归母净利润7.59亿元，Q4归母净利润2.41亿元-2.91亿元，环比下降17%-31%，主要原因系公司参股43.58%股权的蓝科锂业Q4碳酸锂销量略低于预期。21年蓝科锂业碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨，Q4销量仅0.4万吨，22年Q1开始销量进一步改善，弹性开始显现。 高景气周期下业绩兑现度高+成长性潜力大。量：预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨，价：22-23年锂均价维持30万/吨，成本：含税完全成本3.8万/吨，预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为30亿、34亿，业绩进入爆发期。青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约10万吨产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。 陶机盈利稳定，非洲建材高速增长。受国内外建材机械装备需求驱动影响，公司建材机械业务订单需求旺盛。因疫情影响，非洲建筑陶瓷进口受限，当地产品需求持续增长，年均增速30%以上，非洲子公司于21年内顺利完成新增建筑陶瓷生产线的产能释放，并积极拓展市场替代部分当地停产厂家及进口瓷砖的市场份额，维持较高的市场占有率，产销率达到100%。 盈利预测&投资建议 根据21年业绩预告，下调21年归母净利润30%至10.33亿元，考虑到目前锂供需紧张程度，预计22-23年均价维持30万/吨，较之前预测上涨幅度超过50%，因此22-23年业绩高增趋势强，分别上调22-23年归母净利润38%、65%至37.19亿元、44.69亿元，对应EPS分别为0.55元、1.97元、2.37元，对应PE分别为37倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。 风险提示 锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。