12月疫情频发下终端需求疲软，纺织服装出口维持高增速

行业数据： 品牌服饰：疫情频发&需求疲软下服装零售额降幅环比扩大至-2.3% 2021年12月社会消费品零售总额同比+1.7%（增速环比-2.2PCTs），较2019年同期+6.4%。其中纺服品类同比-2.3%（增速环比-1.8PCTs），较2019年12月-0.22%。从1~12月累计零售额看，纺服社零同比+12.7%，较2019年同期+2.4%。 线上方面，2021年1-12月全国穿着类网上实物商品销售额同比+8.3%，环比进一步收窄2.8pcts。具体来看，本月各品类线上GMV同比降幅较大，主要原因或为去年同期高基数、今年消费表现较为疲软的背景下，本次“双十二促销节”活动较往年更为“平淡冷清”。此外，全年新兴电商平台崛起下的分流也带来一定影响。阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-20%/-37%/-33%/-38%/-45%，其中各品类销量分别同比+1%/-20%/-22%/-11%/-30%，TOP500均价分别同比+4%/-46%/-18%/+16%/-21%。 纺织制造：12月服装出口增速维持高位，纺织品出口环比提速 价格情况：截至2022年1月21日，棉花328价格指数收于22645元/吨，环比/同比变动+724/+7346元。 供需情况：1月USDA预计2021/22年中国棉花供给为800.2万吨，需求为861.1万吨，供需缺口60.9万吨，较12月预期扩大5.5万吨，库销比相应-5PCTs至92.16%。从全球市场看，2021/22年供需缺口环比扩大12.5至71.5万吨，库销比-6.5PCTs至49.77%，主要因美国和印度产量大幅下降（-25.3万吨），而全球棉花消费量变动较小（环比-0.6万吨），全球棉花进出口量基本持平。 从出口数据看：2021年1-12月纺织服装累计出口金额同比+8.3%，相较2019年同期+16.2%。分品类看，12月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-5.6%/+23.9%，单月出口金额分别同比+16.2%/+14.5%。其中服装出口在国际市场需求增加、节日促销的拉动下，增速维持高位。纺织品12月出口额增幅环比持续扩大，累计降幅较上月持续收窄。 越南纺织：截至2022年1月23日，越南当日新增/现有确诊数为15707/289156例，整体上看，越南疫情自10月初解封后大幅反弹之势已有所好转。出口方面，12月越南纺织品当月出口金额为36亿美元，低基数下较2020年同期+44%，持续受益于越南全国解除封城后，纺织产能恢复较好，以及海外终端市场需求旺盛。 行业观点及投资建议：1）品牌服饰，长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022年35x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年30x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年22X）。以及随高毛利率大客户放量，带动收入盈利双提速的生态环保合成革龙头安利股份（2022年19x）。 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。 板块表现 图表1：近一月板块表现：沪深300（+11.24%）、品牌服饰（-2.28%）、纺织服装（-2.96%）、纺织制造（-4.00%） 图表2：品牌服饰（26x）、纺织制造（32.6x）板块估值（截至2022.1.23收盘价） 行业数据 品牌服饰：疫情频发&需求疲软下服装零售额降幅环比扩大至-2.3% 据国家统计局新数据显示，2021年12月社会消费品零售总额41269亿元，同比增长1.7%，比2019年12月增长6.43%，两年平均增速为3.16%。 其中限额以上企业销售额增速为1.6%,增速环比-2.6PCTs。 分品类看，12月各品类零售额增速除日用品外环比均有下降。其中必须消费需求较为稳健，粮油食品/日用品零售额分别同比+11.3%/+18.8%，增速环比-3.5/+10.2PCTs。可选消费品零售额增速稍显疲软，化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别+3%/-6%/-0.2%，增幅环比-5.7/-12.6/-5.9PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比-2.3%（增速环比-1.8PTCs），较2019年12月-0.22%。从1~12月累计零售额看，纺服社零同比+12.7%，较2019年同期+2.4%。 图表3：2021.12月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%） 图表4：2021.12月社零总额中分品类销售额当月同比增速（%） 分渠道看,2021年12月全国网上零售额累计同比+14.1%，两年平均增长10.95%。实物商品网上零售额中，吃类和用类商品增速分别环比-1/-0.6PCTs至+17.8%/+12.5%，穿着类网上实物商品累计销售额增幅持续收窄，同比+8.3%（12/11月增速分别环比-2.8/-3PCTs）。线下方面，2021全年服装主要销售渠道百货店、专卖店及专业店累计零售额分别同比+11.7%/+12%/+12.8%（增速环比21Q3分别-8.2/-7.8/-8.2PCTs）。 图表5：2017.1-2至2021.12月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表6：2018.1-2至2021.1-12月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 图表7：2019至2021.12网下实体店消费品零售额当月同比增速（%） 图表8：2018至2021限额以上各零售业态零售额同比增速（%） 从阿里平台看，从阿里平台看，2021年12月，各品类线上GMV同比降幅较大，主要原因或为去年同期高基数、今年消费表现较为疲软的背景下，本次“双十二促销节”活动较往年更为“平淡冷清”，以及部分头部大主播因违规停播导致的带货能力下降。此外，全年新兴电商平台崛起下的分流也带来一定影响。具体来看，阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-20%/-37%/-33%/-38%/-45%，其中各品类销量分别同比+1%/-20%/-22%/-11%/-30%，TOP500均价分别同比+ 4 % /-4 6 % /-1 8 % / + 1 6 % /-2 1%。 图表9：2019.1月至2021.12月天猫、淘宝平台男/女/童装、家纺、运动服饰销售额当月同比（%） 从品牌端看，各板块品牌天猫旗舰店销售额同比均有下滑。2021年12月各品类天猫销售额TOP5品牌分别为：（括号内数据为品牌旗舰店2021年12月整体成交额同比增速，非分品类数据） 1)女装：优衣库(旗舰店-29%)、波司登(旗舰店-60%)、UR（旗舰店-26%）、鸭鸭（旗舰店-63%）、ZARA(旗舰店-38%)； 2)男装：优衣库(旗舰店-74%)、花花公子(旗舰店-64%)、波司登、罗蒙(旗舰店-18%)、南极人(旗舰店-60%)； 3)童装：巴拉巴拉(旗舰店-48%)、dave & bella(旗舰店-44%)、GAP(旗舰店+37.5%)、南极人、Minibalabala(旗舰店-12%)； 4)家纺：南极人、水星(旗舰店-53%)、博洋(旗舰店-29%)、罗莱(旗舰店-53%)、富安娜(旗舰店-55%)； 5)运动：①运动服：Fila(旗舰店-22%)、李宁(旗舰店-12%)、Adidas(旗舰店-80%)、安踏(旗舰店-24%)、Nike(旗舰店-33%)；②运动鞋：Nike、安踏、李宁、Adidas、Fila。 图表10：2021.12月天猫平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表11：2021.12月天猫平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表12：2021.12月天猫平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表13：2021.12月天猫平台床上用品销售额TOP10品牌（百万元） 图表14：2021.12月天猫平台运动服销售额TOP10品牌（百万元） 图表15：2021.12月天猫平台运动鞋销售额TOP10品牌（百万元） 抖音直播方面，随着12月下旬各地气温下降，羽绒服品牌销售情况有所好转。整体服饰中YAYA、雪中飞、太平鸟、波司登分别排名第1/6/7/8名，而女装仍为服饰内衣的主力品类，YAYA、波司登、太平鸟销售额分别排名第1/5/7名；男装中YAYA、雪中飞、森马、太平鸟、海澜之家、森马排名第2/4/5/8/10名；童装中巴拉巴拉、迷你巴拉巴拉分别上榜位列第1/10名，雪中飞位列第7名。此外，户外运动国牌中Fila、李宁、安踏、特步，分别排名第2/3/7/8名。。 图表16：2021.12月抖音平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表17：2021.12月抖音平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表18：2021.12月抖音平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表19：2021.12月抖音平台运动鞋服销售额TOP10品牌（百万元） 2021年12月服装&纺织品出口稳中求进。从出口看，2021年12月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-5.6%/+23.9%，单月出口金额分别同比+16.2%/+14.5%。其中服装出口在国际市场需求增加、节日促销的拉动下，增速维持高位。而纺织品随着东南亚地区产能恢复，12月出口额增幅环比持续扩大，累计降幅较上月持续收窄。总体来看，1-12月纺织服装累计出口金额同比+8.3%，相较2019年同期+16.2%。 图表20：2021.12当月服装类出口金额同比+14.5%，纺织类出口金额同比+16.2% 图表21：2021.12月服装类出口金额累计同比+23.9%，纺织类出口金额累计同比-5.6% 12月越南复工下纺服出口向好，防疫新策略或保证当地纺织业稳定性。 截至2022年1月22日，越南当日新增确诊数为15707例，近期来看较为稳定；现有确诊数为289156例，也较1月初的355206例有所下降，整体上看，越南疫情自10月初解封后大幅反弹之势已有所好转。 出口方面，11月越南纺织品当月出口金额为36亿美元，同比+44%，增幅环比+4PCTs，持续受益于越南全国解除封城后，纺织产能恢复较好，以及海外终端市场需求旺盛。据越南快讯报道，越南当前防疫目标从先前的“清零”转为“与病毒共存”，因此或将不再依据确诊数进行疫情分级，在高疫苗覆盖率的情况下，越南将持续致力于经济复苏。 图表22：越南疫情新增确诊趋势（例）（更新至2022.1.22） 图表23：越南疫情现有确诊/累计确诊趋势（例）（更新至2022.1.23） 图表24：2021.11月越南纺织品当月出口金额同比+40% 棉纺制造：12月服装出口增速维持高位，纺织品出口环比提速 国内外棉价逆势上涨，长绒棉价格环比小幅下滑。尽管下游纺织及服装需求有所下滑，但短期内棉价又重回前高。截至2022年1月21日，棉花328价格指数收于22645元/吨，单价环比/同比变动+724/+7346元，同比涨幅有所回升（12月单价同比+6895元）。Cotlook A价格指数收于136.7美分/磅，环比/同比变动+18.35/+48.6美分，主要因美国棉花产量减少导致短期供需差扩大。同时，长绒棉237价格环比下跌1000元至44000元/吨，但仍处高位。 短期内主要化纤产品价格小幅上涨。截至2022年1月23日，锦纶66 EPR27月均价收于37132元/吨，单价环比/同比变动-1514/+6040元； 锦纶6常规纺有光月均价收于15632元/吨，单价环比/同比变动+654/+4075元；涤纶长丝150D/48F月均价收于7621元/吨，单价环比/同比变动+458/+1510元。 从原材料端看，1月USDA预期2021/22年全球棉花供需缺口大幅上升，库销比下降明显。从国内看，USDA预计2021/22年