钢铁周报：稳增长政策发力，钢材消费预期好转

价格：本周钢材价格分化。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4730元/吨，较上周环比-0.4%，热轧3.0mm价格为4970元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料价格分化。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-58元/吨，-29元/吨和-82元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量910万吨，周环比降24.58万吨，其中建筑钢材产量周环比减29.22万吨，板材产量周环比升4.64万吨，螺纹钢本周减产20.8万吨至263.59万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为247.31万吨、16.28万吨，周环比分别-7.23万吨、-13.57万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增54.66万吨至970.16万吨，钢厂总库存424.29万吨，周环比增4.24万吨，其中，螺纹钢社库增46.94万吨，厂库降1.58万吨。表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量218.23万吨，周环比降46.59万吨，本周建筑钢材成交日均值5.65万吨，周环比降52.63%。 投资建议：短期来看，需求端下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量218.23万吨，建筑钢材成交日均值5.65万吨，处于低位；原料价格在下游钢厂春节前补库期间较为强势，钢厂利润有所下滑。但最近央行降息，加上国新办发布会央行给出前所未有的明确宽松信号，地产企业融资约束开始有松动迹象。在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，市场对需求预期逐步增强。供给端，全国电炉厂已基本放假，且“冬奥会”临近，北方限产预期趋严，钢材产量开始回落，支撑钢材价格。原料端，铁矿石港口库存仍处高位，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，随着钢厂春节前补库接近尾声，原料价格将大概率相对弱于成材端价格。整体看，最近央行降息，明确释放宽松信号，叠加房地产放松、基建稳增长等政策效应有望逐步显现，市场对钢材消费好转预期增强，而供给端产量长期受限，支撑钢价。原料端供应偏宽松，随着钢厂节前补库接近尾声，后续原料价格大概率弱于成材，钢厂利润有望恢复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 本周主要数据和事件 李克强：宏观政策要增强针对性合理加大政策力度 李克强主持召开专家企业家座谈会，李克强说，要保持宏观政策连续性稳定性、增强针对性，合理加大政策力度，注重区间调控、定向调控。实施组合式规模性减税降费政策。坚持不搞大水漫灌，不搞粗放式，保持流动性合理充裕，采取综合措施降低企业特别是中小微企业融资成本，加强对实体经济支持。坚持就业优先，促进市场化社会化就业。 河北省关停高炉38座转炉27座 河北深入实施大气污染综合治理十条措施，石家庄、唐山、邢台、邯郸共关停高炉38座、转炉27座，4.3米焦炉10座，4家钢铁企业实现退城搬迁，邢钢、邯钢搬迁项目正在积极推进。全省完成钢铁行业烟气治理项目368个，关停独立石灰窑、砖瓦窑企业1147家，关停燃煤机组3台。此外，河北还建成工业企业铁路专用线10条；完成清洁取暖改造95.58万户；全省规模以上工业企业煤炭消费量同比减少705万吨。 杭钢股份：2021年净利同比预增47% 杭钢股份公告，预计2021年净利润16.69亿元左右，同比增长47.31%左右。2021年钢铁行业运行态势良好，钢材价格同比上涨，公司坚持“低成本、高效率”经营策略，经营业绩同比大幅增长。 凌钢股份：预计2021年净利润增加3.6亿元 凌钢股份公告，预计2021年净利润增加3.6亿元，同比增长64.55%。在钢产量完成540.68万吨，同比减少6.96%的情况下，大力降低成本费用，单位产品盈利能力进一步增强。 必和必拓：第二季度西澳铁矿石总产量7390万吨 必和必拓集团第二季度铜产量36.55万吨，第二季度可归属矿石产出6610万吨，第二季度西澳铁矿石总产量7390万吨；第二季度西澳铁矿石总发货量7320万，市场预估7160万；集团仍然预测全年可归属矿石产出2.49亿至2.59亿吨，预测全年西澳铁矿石总产量2.78亿至2.88亿吨。 力拓发布四季度产销报告 产量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8410万吨，环比三季度增加1%，同比减少2%。 2021年全年总产量达3.197亿吨，同比减少4%。发运量方面：四季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8410万吨，环比增加1%，同比减少5%。SP10块发运量为480万吨，环比增加367%，同比基本持平。2021年铁矿石发运总量3.216亿吨左右，同比减少3%。其中SP10全年发运量为3660万吨。 BDI指数连续第11天下跌 波罗的海干散货运价指数周五下跌，连续第11个交易日下滑，接近连续第二周周线下跌。波罗的海干散货运价指数下跌59点或4%，至1415点，为去年2月中旬以来的最低水准，本周累计下跌近19.8%。海岬型船运价指数下跌140点或13.6%，至891点，为2020年6月以来最低，本周累计下跌40.4%。海岬型船日均获利减少1157美元，至7390美元。巴拿马型船运价指数下跌14点或0.7%，至2010点，为2021年4月中旬以来的最低水平，本周累计下跌15.3%。巴拿马型船日均获利减少133美元，至18087美元。超灵便型船运价指数下滑24点，至1749点，为去年2月底以来的最低水平。 1国内钢材市场 国内钢材市场价格分化。截止1月21日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4730元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为4980元/吨，较上周降40元/吨。热轧3.0mm价格为4970元/吨，较上周升10元/吨。冷轧1.0mm价格为5510元/吨，较上周降40元/吨。 普中板20mm价格为4940元/吨，较上周升20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 本周美国钢材市场价格下跌。截止1月21日，中西部钢厂的热卷出厂价为1515美元/吨，较上周降80美元/吨；冷卷出厂价为2040美元/吨，较上周降45美元/吨；热镀锌价格为2070美元/吨，较上周降50美元/吨；中厚板价格为2070美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1140美元/吨，较上周持平。 本周欧洲钢材市场价格分化。热卷方面，欧盟钢厂报价为1060美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价1220美元/吨，较上周降5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为1270美元/吨，较上周升30美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为1135美元/吨，较上周升15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价940美元/吨，较上周升10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为980美元/吨，较上周升5美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 本周国产矿价格稳中有跌，进口矿价格上涨，废钢价格下跌。本周迁安铁精粉价格1110元/吨，较上周降2元/吨；武安铁精粉价格920元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格876元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1095元/吨，较上周升30元/吨； 青岛港印度粉矿830元/吨，较上周升30元/吨；连云港澳大利亚块矿1110元/吨，较上周升40元/吨；日照港澳大利亚粉矿865元/吨，较上周升30元/吨；日照港澳大利亚块矿1100元/吨，较上周升30元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价3140元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁4450元/吨，较上周持平。 本周焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价3140元/吨，较上周持平；淮南焦煤（1/3）周末报价1970元/吨，较上周持平；邢台主焦煤周末报价2170元/吨，较上周升100元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%； 高炉炼铁产能利用率81.08%，环比增加1.19%，同比下降10.15%；钢厂盈利率81.82%，环比下降1.30%，同比下降4.33%；日均铁水产量218.20万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周涨跌幅前10只股票 图27：本周涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求断崖式下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。