新型烟草行业周观察：电子烟技术升级性能提升，龙头成长可期

思摩尔发布新一代技术FEELMAir，引领电子烟超薄技术发展革新，巩固公司龙头制造商地位。1月18日，思摩尔在英国伦敦举办的发布会中正式推出新一代超薄电子烟FEEM Air，新品具有三大技术创新七大性能突破。产品技术方面：1）新一代陶瓷芯FEELM Air采用首创的7层复合材料加热膜，具备更高能效及更好的减害性能；2）工艺采用纳米级真空覆膜工艺，薄膜厚度实现从80μm到2μm飞跃，带来更佳的口感还原；3）多孔立体仿生结构，加强透气及防漏液性能。新品性能方面：1）减害80%，重金属排放较上一代减少78.6%，酮类和醛类排放减低80.7%；2）口感独创“锁鲜”技术，还原度提升33%，同时二代口感科学模型新增“余味”维度、细化口感指标达65项，在一代基础上全面提升8项核心指标；3）二代技术提升237%防漏液性能；4）能效提升13%，更精准的温度控制及更少的能量、热量消耗；5）搭载全球最小线性马达，震感波动提升交互感；6）应用超级能源管理系统，充电10分钟使用8小时；7）搭载MEMs传感技术，避免误触。思摩尔持续加大研发投入，取得显著成果，新品发布进一步扩大公司在全球范围内的产品技术的领先优势，龙头地位稳固，公司深度合作全球头部品牌，长期业绩成长潜力巨大。 思摩尔发布业绩预增公告，21财年经调整后纯利同比增长33-47%。四季度单季调整后纯利为9.56-14.84亿元，同比变动-33.26%-3.68%，环比-23.49%-18.87%。思摩尔作为全球雾化烟龙头制造商，深耕海外品牌大客户，新一代FEELM Air技术推出再次扩大领先优势，引领行业技术迭代发展，期待新品放量贡献业绩。 投资建议：21Q4国内电子烟政策加快出台，短期市场经历政策磨合期，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展，上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合，看好具备技术及客户积累的产业链龙头企业进一步提升市占率及盈利能力，同时以出口业务为主的产业链各环节企业受国内政策影响相对较弱，市场发展空间广阔。持续关注国内外新型烟草相关政策发展，建议关注思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）、集友股份（603429.SH）、华宝国际（0336.HK）、金城医药（300233.SZ）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经 1.周关注点：思摩尔21财年业绩预增33%-47%，发布超薄电子烟引领全球技术革新 1.1.新品发布引领雾化电子烟超薄技术发展，巩固公司龙头制造商地位 1月18日，思摩尔在英国伦敦举办的发布会中正式推出新一代超薄电子烟FEEM Air，新品具有三大技术创新七大性能突破： 产品技术方面： 1）新一代陶瓷芯FEELMAir采用首创的7层复合材料加热膜，具备更高能效及更好的减害性能； 2）工艺采用纳米级真空覆膜工艺，薄膜厚度实现从80μm到2μm飞跃，带来更佳的口感还原； 3）多孔立体仿生结构，加强透气及防漏液性能。 新品性能方面： 1）减害80%，重金属排放较上一代减少78.6%，酮类和醛类排放减低80.7%； 2）口感独创“锁鲜”技术，还原度提升33%，同时二代口感科学模型新增“余味”维度、细化口感指标达65项，在一代基础上全面提升8项核心指标； 3）二代技术提升237%防漏液性能； 4）能效提升13%，更精准的温度控制及更少的能量、热量消耗； 5）搭载全球最小线性马达，震感波动提升交互感； 6）应用超级能源管理系统，充电10分钟使用8小时； 7）搭载MEMs传感技术，避免误触。 思摩尔持续加大研发投入，取得显著成果，新品发布进一步扩大公司在全球范围内的产品技术的领先优势，龙头地位稳固，公司深度合作全球头部品牌，长期业绩成长潜力巨大。 1.2.思摩尔发布业绩预增公告，21财年经调整后纯利同比增长33-47% 1月21日，思摩尔国际发布盈利预增公告，预计2021财年实现全面收益总额50.24-55.53亿元，同比增加109%-131%，经调整后纯利为51.80-57.09亿 qRtMrRsQoQxPqMmNwPrNtQ9P9R9PsQpPsQnPeRoOoPfQoMmQaQmNoOxNpNxPvPtRqN 元，同比增长33.0%-46.6%。对应2021年四季度单季全面收益总额9.26-14.55亿元，同比变动-27.72%-13.58%，环比-24.07%-19.31%；调整后纯利为9.56-14.84亿元，同比变动-33.26%-3.68%，环比-23.49%-18.87%。 21Q4国内电子烟政策加快推进，短期市场经历政策磨合期，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展，上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合。思摩尔作为全球雾化烟龙头制造商，深耕海外品牌大客户，新一代FEELM Air技术推出再次扩大领先优势，引领行业技术迭代发展，期待新品放量贡献业绩。 2.板块周表现回顾（220117-220121） 本周新型烟草板块出现回撤，周累计跌幅4.62%，表现弱于沪深300、中证500指数；年初至今板块下跌4.85%，跑输同期沪深300、中证500，分别累计下跌2.89%/4.57%。本周，中国波顿领涨，涨幅6.86%，年初至今累计微跌0.25%； 其次为劲嘉股份、华宝国际、爱普股份、思摩尔国际，本周分别上涨5.86%、0.97%、0.57%、0.41%。 图1.新型烟草板块本周累计跌幅4.62% 图2.板块重点个股本周涨跌幅表现 3.一周行业动态 3.1.国内市场 MOTI魔笛主体公司深圳雷炎科技荣获国家“高新技术企业”认定。1月19日消息，近日，科技部火炬中心官网发布了《关于对深圳市2021年认定的第二批高新技术企业进行备案公示的通知》，深圳雷炎科技有限公司（MOTI魔笛隶属公司）荣获国家高新技术企业资格。截至目前，雷炎科技建已申请近200项发明专利，涵盖结构、专利技术和外观等多领域；同时也累计获得15项国际顶级设计大奖。（蓝洞新消费） YOOZ 2022年海外市场至少推出20款一次性新品。目前，YOOZ柚子的海外月度销量已达到国内月度销量的三分之一，并有望于2022年超过国内月度销量。现阶段，YOOZ柚子已预备了上百款产品设计用于应对全球市场的不同相关需求，也包括一些针对个别国家及地区的相应使用偏好而改善的产品。YOOZ柚子的海外产品研发部门现已将产品策略、工业设计、结构工程、艺术设计、平面设计、口味研发等相关工作与供应链进行深入互通，其团队成员也逐步扩建到近百人左右。（蓝洞新消费） 铂德电子烟主体公司再获「国家高新技术企业」认定。科技部火炬中心官网发布了《关于对深圳市2021年认定的第二批高新技术企业进行备案公示的通知》，公示期结束后，国内电子雾化品牌铂德主体公司荣获国家高新技术企业资格。这是自2018年铂德首次获得高新技术企业后第二次荣获此资格，也是目前行业主流品牌中唯一两次获得此资格的品牌。迄今，铂德已经获得63项国家专利，在途申请中的专利45项，旗下产品均已通过各项检测认证，并顺利申请FDA的PMTA。（蓝洞新消费） 电子烟趋势研究：中国制造引领全球技术创新。艾媒咨询《2021-2022年全球电子烟产业发展趋势专题研究报告》显示，过去三年，全球电子烟零售规模保持快速增长态势。中国制造引领全球电子烟技术创新，热销200多个国家和地区。海外纵览：全球电子烟监管逐趋规范，HNB成美日发达国家发展主方向。底层需求：传统烟草消费普遍有戒烟需求，减害是烟草进化的核心诉求。中国制造：我国电子烟出口强劲，技术引领全球占主导地位。 政策引导：我国电子烟行业规范性有待提高，法治化规范化大势所趋。（央广网） 《2021胡润中国500强》发布，三家电子雾化企业入选。1月19日发布的《2021胡润中国500强》名录中，有多家电子雾化相关企业被收录。榜单显示，上榜门槛比上一年提高90亿元（39%），达到320亿元。500强企业总价值比上一年增加10万亿元（18%），达到66万亿元，相当于2021年中国GDP的六成。榜单中，思摩尔国际以1960亿人民币价值，与舜宇光电并列榜单第62名。值得注意的是，香精香料供应链企业华宝国际以540亿人民币价值首次进入榜单，位列283位，悦刻母公司雾芯科技以390亿人民币价值首次进入该榜单，位列397位。（蒸汽新势力） 3.2.海外市场 菲莫国际在HNB专利诉讼中赢了雷诺烟草。菲莫国际旗下一家附属公司在与雷诺烟草的加热不燃烧(HnB)技术纠纷中获得了两项联邦专利胜利。联邦专利审判和上诉委员会表示 ，已确定所有雷诺烟草RAI Strategic Holdings Inc.对“915”专利的权利要求以及“542”专利的权利要求1至12和18至30均不具有专利性。（蓝洞新消费） 密西西比州参议员提交对电子烟产品征税法案：与香烟相同的15%消费税。 美国密西西比州参议员戴维斯·布朗特提交了2062号参议院法案，该法案将对电子烟和蒸汽产品征收与香烟相同的15%的消费税。电子烟的税率将与传统香烟相同，为15%，而不是像他之前的法案那样，对每毫升尼古丁征收5美分的税。根据美国财政部的数据，密西西比的烟草税在2021财年产生了1亿4500万美元的收入。（蓝洞新消费） 澳大利亚零售团体敦促政府将电子烟法规改革至与英国保持一致。澳大利亚零售代表团体表示，有必要彻底改革电子烟规则和法规，同时打击向未成年人供应此类产品，敦促联邦政府紧急考虑对电子烟法规进行全面改革，与英国和新西兰保持一致，在这些国家，成年人，而且只有成年人可以使用电子烟来帮助他们戒烟。提议的解决方案可能是在昆士兰引入低成本许可计划，只允许负责任的零售商经营烟草产品，并提供一种机制来关闭和惩罚那些违法经营的人。（蓝洞新消费） 立陶宛禁止调味电子烟：烟草口味合法，7月开始生效。立陶宛将从7月开始禁止销售调味电子烟和电子烟油烟弹。烟草口味将保持合法。此举旨在减少在立陶宛越来越受欢迎的电子烟的销售。立陶宛已经禁止含有维生素和其他添加剂的电子烟和电子烟油烟弹，这些添加剂给人的印象是它们对健康有益或对健康的损害较小。该国还禁止进口含有咖啡因和其他与能量和活力有关的刺激性化合物的电子烟和电子液体烟弹。（烟草在线） 4.重点公司公告 图3.本周重点上市公司公告 5.投资建议与风险提示 5.1.投资建议 21Q4国内电子烟政策加快出台，短期市场经历政策磨合期，长期来看伴随监管常态化，行业进入健康有序的良性发展，上游头部代工企业将受益于政策推动的行业整合，看好具备技术及客户积累的产业链龙头企业进一步提升市占率及盈利能力，同时以出口业务为主的产业链各环节企业受国内政策影响相对较弱，市场发展空间广阔。持续关注国内外新型烟草相关政策发展，建议关注思摩尔国际（6969.HK）、劲嘉股份（002191.SZ）、集友股份（603429.SH）、华宝国际（0336.HK）、金城医药（300233.SZ）。 5.2.风险提示 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。