2021年度业绩预告点评：磷化工高景气度助推业绩增长，产业链上下延伸拓宽成长空间

事件：1月21日，公司发布2021年年度业绩预告。2021年度，公司预计实现归母净利润9-11亿元，同比增长34.58%-64.49%；预计实现扣非后归母净利润6-7.5亿元，同比增长81.04%-126.30%。其中2021Q4公司预计实现归母净利润0.06-2.06亿元，同比增长-85%~+415%。 磷化工行业高景气，助推公司业绩大幅增长。2021年度，公司业绩实现大幅增长，归母净利润预计同比增长34.58%-64.49%，主要得益于2021年度磷化工行业高景气，公司主营产品价格大幅度上涨。根据iFind数据，2021年国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨29.9%，磷酸氢钙均价同比上涨52.9%。 其中2021Q4国内磷酸一铵（73%湿法粉状）均价同比上涨43.7%；磷酸氢钙均价同比上涨112.4%。在产品价格持续上涨的同时，公司自身的磷化工产业链一体化程度不断加深，原料自给率不断提高，公司可有效管控生产成本，促使公司产品毛利率同步提升。 拟收购天瑞矿业，提升磷矿产能，增强一体化优势。1月14日，公司公告对天瑞矿业的收购计划，拟以发行股票的方式收购天瑞矿业100%的股权，交易对价约为9.56亿元。天瑞矿业目前拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂（八号矿块）磷矿采矿权，核定的磷矿产能规模为250万吨/年，目前备案的磷矿生产规模为200万吨原矿/年。公司目前旗下的白竹磷矿和红星磷矿共计拥有115万吨/年磷矿产能，收购完成后，公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力。对天瑞矿业的收购将显著增强公司上游磷矿的供给能力，为公司后续产能扩张奠定基础。 加快布局新能源材料产业，打造全新增长曲线。2021年度公司加快在新能源材料领域的布局，进一步拓展及延伸公司磷化工产业链。2021年11月公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会签订协议，拟建设20万吨/年磷酸铁锂和20万吨/年磷酸铁生产线，分两期建设，预计分别于2023年10月和2024年12月全部建成达产。2021年12月公司与攀枝花钒钛高新产业开发区管理委员会签订协议，拟建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁和30万吨硫酸的生产线，同样分两期建设，预计分别于2023年10月和2025年12月建成投产。 盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司的盈利预测。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.62/8.22/9.25亿元，折算EPS分别为0.60/0.47/0.52元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示：定增项目落地风险，产品价格波动风险，下游需求不及预期，募投项目建设不及预期。 公司盈利预测与估值简表