晶赛科技：石英晶振下游景气+产销两旺，2021年盈利预计翻倍

事件：公司发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润6000万元至6800万元，同比上升92.48%-118.15%；公司下半年实现归母净利润3235-4035万元，下半年环比上半年增长17%-46%。 国内石英晶振龙头企业，产销两旺带动业绩快速增长：公司主营产品主要为石英晶振和封装材料，石英晶振方面，2020年收入达到2.42亿元，占比超过70%，产能达到10.10亿只；封装材料方面，2020年收入达到6406.57万元占比20%左右，产能达到95亿只，位居行业领先水平。另外，公司已与视源股份、普联技术有限公司、三环集团、涂鸦智能、兆驰股份、移远通信、天邑股份等优质客户建立了长期稳定的合作关系。2021年预计实现归母净利润6000万元至6800万元，同比上升92.48%-118.15%；公司下半年实现归母净利润3235-4035万元，下半年环比上半年增长17%-46%。公司净利润快速增长主要因报告期内石英晶振下游市场较为景气，公司市场开发工作有序开展，新增产能稳步释放，产销同增使得公司当期业绩同比实现大幅增长。 已研发掌握热敏晶振相关技术，募投年产10亿只超小型、高精度SMD石英晶体谐振器项目：目前已获批国家发明专利9项、实用新型专利28项，有12项正在从事的研发项目，大部分研发拟实现产业化，技术水平处于行业先进。同时公司已与4家高校或机构达成合作进行技术研发，用于研发石英晶体谐振器相关工艺，2019年后公司年均研发投入超过千万元。公司目前已研发掌握热敏晶振相关技术，处于给客户送样阶段，尚未进入量产阶段；温度补偿晶体振荡器等相关技术尚在研发中。针对小型化、高频率、高精度石英晶振、热敏晶振（TSX）、温度补偿晶体振荡器（TCXO）等代表行业发展趋势的高端产品，公司已储备了“温补晶体振荡器的研发与产业化”“TSX热敏晶振的开发”等研发项目。此外，公司募投项目10亿只小型、高精度SMD石英晶振产品后期达产后将会显著增厚公司业绩。 投资建议：公司作为细分领域龙头，在产品种类、技术储备、客户基础方面先发优势显著，我们认为，后续随着5G应用、IOT等需求旺盛，公司未来成长性较好。此外，公司顺利通过IATF16949汽车质量体系审核认证，未来可能拓展更加广阔的下游应用领域。公司当前正处于产能快速释放阶段，随着新建产能的不断投产公司业绩具备较大弹性。最新市值23亿元，2021年业绩预估6000-6800万元对应PE34-38X，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧风险，核心技术泄露风险 图1：晶赛科技历年营收及增速 图2：晶赛科技历年归母净利润及增速 图3：晶赛科技历年研发费用率 图4：晶赛科技历年盈利能力 图5：晶赛科技历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：晶赛科技历年费用情况