航空零部件全流程企业，升级延伸有望打开更大成长空间

业绩高增长，航空零部件全流程业务优势逐步体现：公司预计2021年全年归母净利润同比增长83%-90%，主要受益于航空装备建设快速增长需求。公司主营业务围绕航空零部件全流程开展，公司持续稳定推进各项业务，精密数控加工新增产能陆续释放，热表特种工艺产能利用率稳步提升，部件装配业务开始交付结算，航空零部件全流程业务优势逐步体现。 深耕航空零部件精密制造，特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长：公司在航空零部件精密制造领域深耕多年，主要从事军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间，在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量，在军工集团“小核心，大协作”的有利政策支持下，公司有望持续从中受益。公司围绕“数控精密机加-特种工艺处理-部组件装配”全流程业务进行升级延伸，特种工艺方面已开展多个军机机型热表处理业务，且产能利用率稳步提升，部件装配业务方面公司积极推进大部件全流程能力建设，有望为公司带来新的增长。 积极推进定增募投项目，未来有望进一步打开成长空间：公司正积极推进定增募投项目“航空零部件智能制造中心”，该项目立足航空零部件的智能制造，将进一步升级公司智能制造能力，将显著增加公司产能储备，助力公司提升国际业务承接能力，也将为国产大飞机、军用飞机等的零部件加工订单提供充裕的产能空间，建成投产后有望为公司进一步打开成长空间。 盈利预测与投资评级：基于公司航空零部件制造业务发展前景，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.55亿元、3.82亿元和5.20亿元，EPS分别为1.04元、1.56元和2.13元，对应PE分别为42倍、28倍和21倍。考虑到公司在航空零部件领域的全流程业务优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：订单波动风险；产品交付进度不及预期；募投项目建设进度不及预期；市场波动风险。