收入增长强劲，新业务成长可期

公司发布2021年业绩预告。预计2021年实现营业收入73.41亿元至 74.95亿元，同比增长43%-46%；归母净利润15.83亿元至17.00亿元， 同比增长35%-45%；归母扣非后净利润12.81亿元至13.61亿元，同 比增长60%-70%；经调整Non-IFRS归母净利润13.94亿元至15.00亿 元，同比增长31%-41%。 收入增长强劲，成熟板块持续发力。2021年收入增长强劲，四季度单季 度预计实现收入同比增长31.8%-41.7%，且继续保持季度环比增长，预 计成熟板块实验室服务、CMC服务实现收入持续快速增长。公司成熟业 务板块收入增长的同时，预计实现规模效益和运营效率逐步提升，板块 盈利能力持续提高。此外，公司收入主要以美元计价，若考虑对公司收 入与归母净利润产生的负面影响（2021年度美元兑换人民币平均汇率相 比上年度大幅下降约6.5%），公司实际应实现更快的收入与利润增长。 新业务快速布局，盈利能力有望提升。2021年归母净利润增速与经调整 Non-IFRS归母净利润增速低于收入增长，我们认为受到大分子与细胞基 因治疗等新业务正在快速布局发展阶段，投入期毛利率相对较低影响， 以及汇率变动的负向影响。公司前三季度大分子和细胞基因治疗服务已 实现收入过亿元，我们预计全年仍保持快速增长势头，看好新业务板块 长期业绩与盈利能力的同步提高。 盈利预测与评级：我们看好公司在加快CMC新产能建设、大分子与细胞 基因治疗相关海外标的收购整合等方面持续发力，实现成熟业务板块精 耕细作的同时快速拓宽服务边界，向具有多疗法的药物研发服务全球领 军企业快速迈进。预计公司2021-2023年归母净利润分别为16.4亿元、 21.7亿元、28.9亿元，同比增长40.0%、32.5%、32.8%；对应PE分 别为60倍、45倍、34倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情持续影响经营风险，医药研发服务需求下降风险， 市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）