证券：东财证券净利润同比+67%，我们看好持牌导向下东方财富市场份额持续提升，坚定推荐

事件：东方财富公布子公司东财证券2021年未经审计非合并财务报表。东财证券2021年实现营收73.0亿元，同比+59％；净利润48.3亿元，同比+67％。其中21H2实现营收41.9亿元，同比+54%；净利润27.5亿，同比+57%。 1）经纪业务：手续费及佣金净收入同比+52%至45.5亿，一方面源于市场交易活跃度提升驱动，2021年全年日均成交额同比+26%至11406亿，另一方面，公司经纪业务市占率持续提升，我们估算2021年末已提升至4.3%，同比提升69bps。 2）两融业务：利息净收入同比+39%至17.5亿，一方面两融日均余额同比+36%至1.77万亿，同时两融市占率提升至2.45%（2020年末为2.00%）。考虑两融业务市占率提升滞后于经纪业务，东财证券2021年9月获得母公司增资24亿元，我们判断资本补充后两融市占率有望继续提升。 3）自营业务：投资收益+公允价值变动收益同比+223%至9.3亿，主要源于交易性金融资产的迅速扩张，由2020年末的124亿元增加至2021年末的 328亿元，同比+164%。 同时，Alpha及beta因素共同驱动东财基金业务高增。2021年市场新发权益基金2.1万亿份，同比+4.0%，11月末权益基金规模达8.5万亿，较年初+32%；同时，根据协会数据，2021Q1-3公司权益基金保有份额分别从5.4%、5.6%提升至6.0%。我们预计基金业务对东方财富2021年全年的净利润贡献约34亿元。 投资建议：中长期角度，看好东财的基础底层逻辑为1）好赛道：卡位零售财富管理领域；2）强变现：在财经领域领先的流量优势护城河；3）低成本：互联网运营方式带来成本优势，规模效应释放保障未来业绩成长性。我们看好持牌导向下，公司证券业务及基金业务市占率持续提升！ 风险提示：资本市场大幅波动；公募基金市场发展不及预期；资本市场改革放缓；测算带有一定主观性，仅供参考