互联网行业专题分析报告：互联网12月经营跟踪，《英雄联盟手游》企稳

基本结论 一、市场多数指数表现改善，港股下行区间 12月恒生指数微跌0.33%，相比11月的下跌7.49%有所改善；恒生科技下跌5.93%，较11月跌幅稍有扩大。 二、移动互联网：团购外卖维持增长，小程序端头部玩家地位稳固 团购外卖增速最高，短视频维持较高增速。12月TOP1W应用行业分布变动较小。MAU方面，团购外卖环比增涨3.71%，综合商城保持规模第一，环比减少-1.22%，短视频其次，MAU环比增长1.44%， 小程序方面，看一看+与美团优选前二地位稳固。2021全年上榜情况来看，看一看+有9次上榜并7次位居第一，美团优选9次上榜均进入前五且6次位居第二，二者地位稳固。拼多多、快手、通信行程卡、京东、同程、美团外卖均是前十常驻选手。 三、游戏与社区：《英雄联盟手游》企稳，金山《剑侠世界3》上线 腾讯新游戏下载量经历收缩后企稳，主力游戏轮流霸榜第一。《英雄联盟手游》和《金铲铲之战》12月下载量收缩后稳定；《王者荣耀》、《和平精英》畅销榜排名稳定，轮流霸榜第一。 网易新游戏《哈利波特》版本更新仍有号召力。发布3个月后，《哈利波特》新版本仍体现出较强号召力，从而带动下载量冲高，传统主力游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜前七位置。 金山新游戏《剑侠世界3》上线表现反响良好。《剑侠世界3》上线时下载量飙升后趋稳，经典主力游戏《新剑侠情缘》排名震荡在20-60名。 四、内容平台方面：Bilibili舞蹈区平均涨粉率位列第一，生活区整体超越游戏区。生活区和游戏区的百万粉丝UP主人数、投放稿件和播放数量占比稳定在前二，生活区规模超过游戏区。资讯与鬼畜区单投稿关注度高。 五、电商方面：淘宝系整体增加买量，电商直播规模环比下降。传统电商中拼多多维持APP买量推广榜首位置，淘宝系广告投放增加；直播电商受上月“双十一”虹吸影响，抖音、快手销售量、销售额均环比收缩。 投资建议 港股市场或将成为长期配置互联网的重要场景。美国HFCAA实施细则完善，该监管法案实施后，中概股将面临不确定性，港交所新规降低二次上市的门槛，进一步加强了港股市场的吸引力。 互联网公司经监管后聚焦主业，从人员角度判断基本面探底。主要互联网公司大多进行了经营上的调整，更加关注主营业务，呈现人员结构优化，短期经历调整，而中长期有望改善盈利情况。 推荐组合：建议长线布局优质资产。建议关注组织架构调整，聚焦零售的美团；出海迎来机遇，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性IP手游《哈利波特》与畅销端游《永劫无间》的网易。 风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧风险。 一、12月市场回顾：市场多数指数表现改善，港股下行区间 相比11月，12月各主要指数多有改善，其中：道琼斯工业指数、沪深300指数由下跌3.73%和1.56%转为上涨5.38%和2.24%，单月涨幅较高； 纳斯达克指数和上证指数涨幅扩大，分别至0.69%和2.13%。 港股方面整体仍处于下行区间，恒生指数微跌0.33%，相比11月的下跌7.49%有较大幅度改善；恒生科技在12月下跌5.93%，相比11月跌幅略微扩大。 图表1：重要市场指数11、12月区间涨跌幅对比（%） 二、政策面动态 互联网政策向具体领域落实，广电与网络视听多项规范出台。12月以来，国家互联网政策主要体现为制度化和具体化，另一个重点强调的领域是广播电视与网络视听。 互联网政策开始制度化和具体化，如互联网宗教事务、网络安全、网信法治政府建设工作、金融产品网络营销、算法推荐等方面有政策动向。如在维护消费者权益方面，公布《互联网信息服务算法推荐管理规定》严禁APP通过大数据“杀熟”实施不合理差别待遇，修订了《移动互联网应用程序信息服务管理规定》，起草了《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》；同样也有一批行业标准、规划政策出台，如《工业互联网安全标准体系（2021年）》、《网络安全标准实践指南——网络数据分类分级指引》、《“十四五”国家信息化规划》。 广播电视和网络视听领域的政策自12月以来有较多动态，包括行业准则《国家广播电视总局关于发布一项广播电视和网络视听行业标准的通知》、《网络短视频内容审核标准细则（2021）》，其他还包括《关于推进智慧广电乡村工程建设的指导意见》，以及全国广播电视工作会议上“全面叫停偶像养成类网综、‘耽改’题材网络影视剧”的提法。 图表2：行业12月重点政策动向 三、移动互联网：团购外卖维持增长，小程序端头部玩家地位稳固 3.1移动应用：团购外卖行业MAU稳定增长，拍摄美化应用异军突起 人均APP安装量高位持平，使用时长环比提升。12月人均APP安装数量保持107个，累计4个月不变，人均每日使用时长从11月的4.9小时升至6.1小时。 图表3：人均APP安装数量及每日使用时长走势 团购外卖稳定增长，短视频集中化 1）行业MAU中，综合商城的行业MAU环比减少-1.22%，但依旧保持在第一，行业MAU为8.88亿；其次是短视频，行业MAU为7.94亿，维持了1.44%的较高环比增速，团购外卖位居第三，行业MAU为5.246亿，环比增速最高，为3.71%。社区交友、在线阅读的MAU环比分别减少3.65%、0.77%。 2）12月各行业前10000应用中的个数来看，行业分布变动较小，在线阅读行业保持高位245个，但环比减少8个，综合商城是唯一增加的行业，增加了4个，团购外卖环比维持稳定，短视频应用仍体现为较高的集中度，环比减少5个。 图表4：12月各行业MAU及环比变动 图表5：12月各行业TOP1W应用个数及环比变动 黑马应用中拍摄美化类继续占据榜首。根据12月极光指数黑马TOP10应用榜单，12月上榜应用中拍摄美化类占据4席，其中秀脸、妮拍相机、心旅相机分列前三位，相比11月时秀影、秒剪、秀脸进入top10，可见拍摄美化类仍维持快速崛起状态。其他上榜应用还包括3款内容类应用，包括2款在线视频和2款在线阅读应用。 图表6：12月极光指数黑马TOP10应用 图表7：11月极光指数黑马TOP10应用 3.2移动APP融资热点：顺丰与微博公开发行，多款休闲APP获投资 在移动APP领域，12月主要有顺丰和微博公开发行，分别融资21.54亿人民币和13.8亿港元。另外还有单身酒馆、心岛日记、搞笑星球、游研社等多款休闲垂类APP获得融资。 图表8：12月融资热点 图表9：11月融资热点 3.3微信小程序：看一看+与美团优选前二地位稳固 2021年，看一看+、美团优选、拼多多、快手小程序表现突出。根据阿拉丁指数，头部TOP10小程序中，看一看+有9次上榜，其中7次位居第一，美团优选9次上榜均进入前五，其中6次位居第二，拼多多5次进入前四，快手4次进入前二。其他应用中，如通信行程卡多次进入前10，京东、同程、美团外卖也均是前十的常驻选手。 图表10：2021年头部TOP10小程序上榜情况与次数 四、游戏与社区：《英雄联盟手游》企稳，金山《剑侠世界3》上线 4.1腾讯重点游戏：《英雄联盟手游》表现趋于稳定 新游方面：据七麦数据，进入12月后，《英雄联盟手游》下载量经历收缩后企稳，基本稳定在40000水平，畅销榜排名同样稳定前7，最高曾冲上第2；《金铲铲之战》在12月震荡月底跌出前20，下载量稳定35000水平没有大幅波动。 图表11：金铲铲之战11-12月下载量及畅销榜排名 图表12：英雄联盟手游11-12月下载量及畅销榜排名 主力游戏方面：据七麦数据，2021年12月王者荣耀、和平精英畅销榜排名较为稳定，二者轮流霸榜第一。其中王者荣耀保持前3地位，保持在6万到7万的日均下载，和平精英短暂下探至第五，保持在4万到5万的日均下载。 图表13：王者荣耀11-12月下载量及畅销榜排名 图表14：和平精英11-12月下载量及畅销榜排名 4.2网易重点游戏：《哈利波特：魔法觉醒》版本更新仍有号召力 新游方面：在发布3个月后，12月哈利波特畅销榜排名有所回落，但新版本热度仍体现出较强号召力，如20日、29日新版本发布后有冲高，23日最高排名第6。在卡牌的细分类排名基本维持第一。 图表15：哈利波特11-12月下载量及畅销榜排名 长线游戏：梦幻西游表现稳定，游戏畅销榜排名保持在前七位，12月下载量有抬升趋势，在24日达到高峰10275次；大话西游则是在5-18位震荡； 率土之滨同样在5-25位震荡，15日达到畅销游戏总榜最高排名第5位，持续两天，细分类排名基本维持在第2，日均下载量也逐日上升，月末小幅回落至4000左右；阴阳师排名波动性较大，畅销榜排名从月初第16持续下行至26日的第62位低点，29日开启反弹，跃升至第4，回到日前波动区间，下载量维持在6千至7千。 图表16：梦幻西游11-12月下载量及畅销榜排名 图表17：大话西游11-12月下载量及畅销榜排名 图表18：率土之滨11-12月下载量及畅销榜排名 图表19：阴阳师11-12月下载量及畅销榜排名 4.3金山软件重点游戏：《剑侠世界3》上线表现反响良好 新游《剑侠世界3》12月29日上线后，日下载量飙升到366148，后续趋稳徘徊在1万上下，畅销榜排名首发进入前10，后期保持在40名左右，整体表现基本稳定化，在动作游戏细分领域排名都基本保持在10名左右。 经典主力游戏《新剑侠情缘》排名震荡在20-60之间，下载量在23日达到4175次，其余时间均在1000上下，23日达到月最高排名23名。 图表20：新剑侠情缘11-12月下载量及畅销榜排名 图表21：剑侠世界312月下载量及畅销榜排名 五、内容平台：Bilibili舞蹈区关注度增长，生活区整体强于游戏区 Bilibili舞蹈区平均涨粉率位列第一，为14.8%，动物圈、美食、科技分区涨粉率均在10%以上。 图表22：过去30天Bilibili各分区平均涨粉率 游戏区和生活区100万+UP主人数位列前二。据火烧云数据，生活分区100万粉丝UP主数量达204人，高于游戏分区的177人，排第三的知识区同样是最近一段时间增长较为迅速的分区，目前已有131位UP主达成百万粉丝。UP主布局上可以看出，前三大分区的百万粉UP主超过500人，在全站占比达55%。 图表23：过去30天Bilibili各分区100万+UP主人数 生活、游戏分列前二，资讯与鬼畜区单投稿关注度高。据火烧云数据，生活区和游戏区的投稿数分别占比接近30%和19%，播放量占比接近25%和15%，远高于其他分区。从单投稿的播放量上看，生活、游戏两大分区排名反而靠后，播放量较高的是资讯、鬼畜、国创、美食，这些分区内容供应相对集中，门槛也较高，体现为单稿件质量较高。 图表24：过去30天Bilibili各分区投放稿件和播放量占比情况 六、电商：淘宝系整体增加买量，电商直播规模环比下降 6.1传统电商：拼多多维持榜首，淘宝系广告投放增加 拼多多依然保持APP买量推广榜首位置，投放广告数达78.32万次，环比增加86%，投放量2倍于第2名得物的36.21万次；淘宝系整体投放有增加，如淘特、淘宝、淘宝直播分列3、4、8名，天猫投放量大幅上升，跃升95名至第15名，闲鱼也升至前20名；京东投放量下降，排名也降至第七位。 图表25：12月购物类APP买量排名 6.2直播电商：抖音、快手销售量、销售额环比收缩 抖音直播头部主播12月销售量、销售额环比收缩。据飞瓜数据，2021年12月，受上月双十一影响，直播购买热度回至日常水平，抖音直播主播销售排行TOP10销售额总计30.2亿元，比上月36.3亿元减少了16.8%，销售量总计17168万件，环比减少24.4%。前三名中，罗永浩保持第一，销售额7.8亿，销售量4101万件，环比降幅较小，与其他主播差距扩大；千屿sheila升至第二，销售额4.1亿元，销售量1367万件。月销售额排名在3-10名的其他主播，销售额在1.6-3.2亿元之间，销量方面，除罗永