业绩符合预期，产能稳步扩张

公司基本情况(人民币) 事件 公司1月20日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润1.3亿元-1.4亿元，同比增长90.57%-105.23%；实现扣非归母净利润1.21亿元-1.33亿元，同比增长130.70%-154.63%。 评论 Q4业绩符合预期。公司2021年Q1-Q3归母净利润1.04亿元，Q4归母净利润0.26亿元-0.36亿元，环比下降14%-38%，主要原因系越南子公司由于疫情于21年7月停产，21年12月已复产，目前经营正常。2021年公司非经常性损益金额预计为700万元-950万元，主要为政府补助。公司永磁铁氧体产品市场需求旺盛，募投8000吨产能逐步释放，产能利用率达到较高水平，预计2021年营收增长38%，盈利能力提升。 永磁产能逐步释放，扩产抢占市场份额。公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的核心部件。20年5月募投8000吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目目前已释放出部分产能，将于22年2月份完全达产，目前公司产能为3.3万吨/年，公司计划从22年开始每年新增1万吨产能，24年底实现6万吨产能，主要靠老线改造+新线投产。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在35%-40%左右。 软磁一体化产业链布局，打造第二增长曲线。公司软磁项目于20年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品（金属磁粉芯，铁氧体粉芯）及器件产品（电感）全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能2000吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能1200万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能5000万只，规划高性能软磁铁氧体6000吨。21年12月，公司全资收购博微新磁，向片式电感及功率电子元器件等领域进一步延伸。 盈利预测&投资建议 预计21-23年公司归母净利润分别为1.36亿元、1.99亿元、2.89亿元，EPS分别为1.92元、2.82元、4.09元，PE分别为40倍、27倍、19倍。 维持“买入”评级。 风险提示 下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。